东方证券【赢家日报】0326

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中字头护盘 可控核聚变大爆发



财富管理




2025年03月26日 07:21
上海


 

  市场涨跌


  资金流向  赢家观点 上一交易日，三大指数震荡整理，沪综指几乎平盘报收，深证成指跌0.43%，创业板指跌0.33%，北证50指数1.86%。可控核聚变、化工、煤炭、养殖等板块涨幅居前，算力、深海科技、AI语料、AI眼镜等板块跌幅居前。沪深两市成交额12583亿，北交所成交295。       继前日尾盘指数“深V”翻红后，昨日大盘再度缩量窄幅震荡，收阴十字星。从市场表现看，红利资产、核心资产继续逆势表现，稳住大盘；前期表现亮眼的AI主线继续调整，最“惨”板块非算力产业链莫属；短线资金发掘了新的抱团方向——可控核聚变，由于存在业务交叉关系，金属新材料、电力、超临界发电等多个板块也跟随走强，美中不足的是板块成交远不如DeepSeek、人形机器人、减速器等高位题材，甚至还不如海工装备，该热点的延续性不可预期过高。此外，股指能稳住的最大功臣是中字头，近日国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司成立可能是整个板块强势的主要原因，该板块市值高、权重大，预计不会持续表现，年报季期间业绩驱动的个股行情走势或成为市场一大关注点。展望后市，随着存量政策加快落实，国内经济基本面逐步改善，在中长期资金加速入市背景下，市场运行有望趋于稳定，震荡走高格局不会改变。  财经资讯
    （1）、上海2025重点产业布局图包括前瞻部署10条重点产业链、首批“市区协同”千亿产业集群建设成效、14个区级主导产业特色赛道集聚区。其中，上海前瞻部署10条重点产业链涵盖集成电路、生物医药、人工智能、高端装备、智能网联新能源汽车、新一代电子信息、时尚消费品、新能源及绿色低碳、先进材料、软件和信息服务，已全面形成电子信息、汽车、高端装备、软件和信息服务四大万亿级产业集群，引领长三角世界级产业集群建设。    （2）、国务院国资委持续深化中央企业AI+专项行动，指导央企紧盯发展态势、服务国家战略，全力当好国家智算基础设施的重要供给者、人工智能赋能千行百业的重要破题者、产业体系化布局的重要组织者，着力提升中央企业在人工智能领域全方位的能力，在应用、算力、数据、模型等人工智能产业重点领域取得积极成效。  东方研究      人工智能动态跟踪：
GTC大会重磅发布，腾讯加码AI投入，看好AI基建与应用景气度            重磅产品和技术，硬件、基模与算法侧均有明显优化，AI算力规模与利用效率持续优化，大模型的Scaling law有望推动AI大模型持续实现突破。此外黄仁勋于GTC大会发布Agentic AI时代主题演讲，宣布AI将由生成式AI时代步入Agentic AI时代，届时算力需求将会迎来百倍增长。我们认为，一方面Deepseek的高效低成本的强大推理能力与本身MaaS服务的高毛利验证了推理类AI的商业模式可行性，另一方面如Manus、新夸克等AI agent的出现首次展现了AI agent产品的范式，如GTC大会所述，算力将成为AI时代不可或缺的资源。因此我们持续看好国内云计算龙头、算力基模领先的阿里巴巴与用户基础扎实、AI应用前瞻布局的腾讯。
       腾讯加码AI投入CAPEX大幅增长，国内AI产业链迈入景气周期。本周腾讯公布2024Q4财报，2024年资本开支同比两倍以上增长，参考Bloomberg预期计算，假设2025年CAPEX占收入比例为12%-15%，则对应腾讯2025年CAPEX为864-1080亿。结合前期阿里对未来3年投资3800亿资本开支用于云和AI硬件基础设施建设的宏伟战略，且字节跳动、百度等互联网大厂及联通、移动等运营商对AI投入态度均趋于积极乐观，我们认为本轮由Deepseek带动AI产业链热潮已推动行业步入景气周期，持续时间和力度均有强力资本投入支撑，上游算力侧的投入将有力转化为下游AI算力及大模型产品供给的增长，算力效率提升带动的降本将明显提升AI需求及B/C端渗透率，云计算及AI应用服务有望迎来高增，从而带动相关互联网龙头公司的云及AI业务重估。
       AI基模应用领先，看好腾讯AI ToC应用龙头地位。腾讯AI大模型布局完善，拥有混元系列大语言模型与多模态大模型混元video与混元生图等多款行业领先大模型，新发布深度思考大模型混元T1达到行业领先水平，AI基模技术国内领先。AI应用侧，元宝于2月登顶app store免费榜首，DAU增长近20倍，此外还有微信这一国民级应用作为用户支撑。集团内部广告、游戏及微信多业务可依靠AI赋能，我们认为腾讯AI应用侧场景、用户优势明显，有望取得AI ToC应用龙头地位。
      投资建议      互联网板块配置仓位，核心推荐处于产业链前端，云消费弹性明显+算法具备优势的公司。
         风险提示：数投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013金融产品总部电话：+86.21.63325888-3145邮箱：wulihui@orientsec.com.cn

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