东北证券晨会1118

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【股市正阳】跌破20日均线之后博弈超跌反弹的应对思路
金融世界
2024年11月18日 06:59 吉林
行情回顾

上周A股市场演绎了冲高无果、震荡下挫的走势，上证指数收于3330点、周下跌3.5%，创业板指周下跌3.4%、科创50周下跌3.8%；市场呈现普跌走势，低价、亏损、高估值板块跌幅居前。行情结构方面，AI+应用领涨、低估值板块防御抗跌，传媒上涨、其他板块均下跌，房地产、军工、非银、钢铁等跌幅较大。市场下跌防御中往往低估值板块护盘抗跌而题材重挫，反之、指数上涨时题材活跃，A股的这种特征短期仍在延续中。

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市场下挫的归因，一方面源于化债政策之后、A股市场缺乏新的增量政策刺激，相反，官媒释放了“要慢牛不要疯牛”的政策导向；另一方面，贸易战科技战的疑云下美元走强、人民币贬值、港股指数跌破平台（恒指跌破20000点并靠拢19000点)，导致A股缺乏上攻动能，并最终在融资盘多杀多的作用下出现回落，并在全A指数突破均线第34个交易日的时候神奇的兑现了技术面回踩20日均线的要求、这一点我们在前期日评中多次探讨过。总体看，短期市场回踩均线、技术面超买已经化解，相反，存在周初融资盘回流下的超跌反弹机会，即上证指数20日均线下方、恒生指数19000点或下方存在超跌反弹的短线适度回补机会；中期市场则仍需平衡政策面慢牛、贸易持久战和投资者快牛、速胜论之间的矛盾，需要观察政策组合拳强力刺激经济的力度和贸易战背景下政策底线思维之间的平衡，即、当下日K线类似与2019-2021年牛市的周K线的中段，仍倾向于以3200点附近为基准、上方有阻力、下行有支撑，类金字塔的配置思路；长期则国内政策支撑股市健康发展、低利率下股市性价比的提升以及贸易战科技战下国内政策对冲发力的再度落地将有利于A股市场再起风云，如果能够促使房地产、消费等中长期平稳乃至回升则行情能走得更远些。因此，伴随着指数回踩20日均线、技术面超买已经修复和融资盘增长的趋势、市场长期信心仍在，所以，不悲不喜，短线存在超跌反弹、回抽3350-3400点的动能；倾向于围绕20日均线滚动操作、步步为营，风格偏于均衡并渐进低吸业绩较好的个股，即考虑到周末证监会发布的“市值管理指引”对各大宽基指数破净股的市值管理要求，可以继续低吸布局中证A500为代表的蓝筹成分股、同时关注双创回调以后的优选机会。交易层面继续关注港股指数、融资盘的联动变化；市场短期归于震荡模式、下一的快牛契机暂时还不成熟。





这里有几个关注点：

其一，贸易战背景下国内政策主动出击和底线思维、见招拆招、相机抉择的平衡。财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告：取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%，从夜盘期货沪铝下跌、伦铝上涨看，出口退税的减免将阶段性加大国内市场的供给并加快相关国内产能的出清，对铝、光伏、电池等相关产业短期有冲击，但也可以解读为是提前适应美国取消我们永久正常贸易国地位、加征关税的应对；这是美国大选之后、国内10万亿化债但没有立即出台刺激内需、房地产相关财政措施之后的财税方面的主动出击，因此继续关注财政等政策在鼓励内需、对冲贸易战等方面的积极措施，一旦再度推进刺激经济的政策组合拳落地时也是市场再起风云时，中短期则以震荡蓄势等待为主。



其二，资金面看，美元升值、外资最近一段时间持续净流出，交易层面市场的锚主要盯着高AH股溢价率下港股市场的走势尤其是短期A股主要增量资金的杠杆融资盘的总量增减。恒生AH股溢价率回升至148.6附近的年内高点区域，关注H股止跌信号并对A股超跌反弹的指引和领先作用。杠杆融资盘前期出现了类似2015年4-5月份大举介入、持续日增200多亿的癫狂状态后，11月14日周四出现市场下跌、融资净卖出72亿元，这是国庆后首次出现非周五的融资盘净卖出、冲击了杠杆资金主导的各类题材股的走势；也有小作文在不同投资主体之间营造了权重股和中小盘股之间的对立舆情、不利于自媒体时代的理性信息的传导，也加剧了市场的波动。当然，从趋势看融资余额上升的趋势仍在，周初回流、周末流出的融资盘行为特征或延续。因此，短期震荡轮动加快、见好就收、滚动操作为宜，继续关注港股指数、融资盘的联动变化，躁动中保持一定的稳健。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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