中信建投分析报告（1118）

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【周策略】本周A股走势震荡背后原因，如何穿越市场震荡期？
原创 首席策略 中信建投证券
2024年11月16日 07:30 北京
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一、往期观点回顾



在前期观点中我们认为，虽然上周五略有调整，预计不会改变市场做多情绪，连续多日超百只个股涨停，足以说明当下市场的风险偏好已得到明显提升。不同于9月底的金融+科技行情，此阶段市场更多演绎在自主可控的科技+内需，但期间市场在各个方向都给出交易机会，再次认证市场反转的逻辑。所以整体行情走势上，市场仍会震荡上行，前期的情绪分化或在逐步减弱，资金在板块轮动上形成较一致的预期，但高位板块的波动率或将明显加大，所以要注意把握市场的轮动节奏，把握市场给予再次参与的机会。



二、一周市场回顾及走势分析



（一）市场整体表现



本周指数全线调整。其中中证1000、中证500指数跌幅靠前。（见图1）



图1：

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资料来源：中信建投通达信

（二）板块表现



从行业板块表现来看，本周多数板块出现下跌，其中房地产、多元金融等板块跌幅靠前，仅电信服务出现明显上涨。（见图2）



图2：

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资料来源：wind资讯

从概念板块涨幅来看，本周市场热点较小，其中BC电池、多模态模型、ST板块等表现靠前。（见图3）



图3：

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资料来源：wind资讯

融资融券余额方面，最近两融余额出现连续上升趋势。（见图4）



图4：

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资料来源：wind资讯

（三）宏观经济数据



1.  10月M2:同比(%)

中国人民银行最新发布的数据显示，10月末，广义货币（M2）余额309.71万亿元，同比增长7.5%；狭义货币（M1）余额63.34万亿元，同比下降6.1%。（见图5）



图5：

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资料来源：wind资讯



2.  10月份社会消费品零售数据

据国家统计局数据，10月份，社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额40944亿元，增长4.9%。1—10月份，社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额359039亿元，增长3.9%。（见图6）



图6：

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资料来源：国家统计局



三、下周市场展望及策略



（一）本周市场表现回顾



本周市场以震荡调整为主，指数重心有所下移。消息方面重要的有：1、财政部部长蓝佛安：加上这次批准的6万亿元债务限额 直接增加地方化债资源达10万亿元；2、央行行长潘功胜：引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，满足科技型企业不同生命周期阶段的融资需求；完善应对股票市场异常波动等政策工具；3、上海市政府常务会议部署支持上市公司并购重组，提升公司质量培育龙头企业；4、张国清：要推进国有资本“三个集中”，推动国企进一步突出主业、聚焦实业，当好长期资本、耐心资本、战略资本；5、住房交易税收新政：家庭唯一和第二套住房不超过140平方米统一按1%税率缴纳契税，城市取消普通住宅标准后购房满2年再销售免征增值税；6、国家发改委等部门：深化人工智能技术在家政领域应用；7、工信部：6G研发进入新阶段，将拓展国际合作新空间；整体来看，本周个股涨少跌多，市场赚钱效应偏弱。

（二）我们对后市行情的判断



我们认为，本周市场呈现震荡下行节奏，资金情绪出现回落。其核心逻辑在于一系列扰动因素有所增加：一、当前市场在经历大幅上涨，同时伴随着海内外重要事件落地，短期面临预期兑现加剧市场波动；二、特朗普预计将提名鹰派内阁，资金避险情绪显著上升，前期因风偏回暖带来较快股价上升的成长方向，则持续出现较大回调；三、海外投资者影响力相对更强的港股此前已连续出现多个交易日调整，而A股因外部负面情绪的不断干扰，叠加市场前期相对良好表现而积累的一定涨幅，在风险偏好快速降温之下，大盘指数出现较明显调整；四、近两日游资小作文对市场情绪产生了一定的影响，虽然小作文被辟谣，但对于炒小炒差仍需保持谨慎。与此同时，美国最新CPI数据显示10月CPI同比2.6%，符合预期。但未来美国通胀仍可能出现边际反弹迹象，特朗普的关税、减税等政策可能进一步推升通胀。由此，美联储未来的降息幅度、节奏或都存在新的不确定性，相应也增加了全球市场的潜在风险。



不过理性分析来看，本次国内政策的转向体现了高层思路和重心的转变，A股中长期向上的确定性仍较强，建议投资者理性看待当前的调整。往后看，国内一揽子增量政策的实施有望稳定经济，A股抗外部冲击能力将在短期波动后逐渐增强，回归经济基本面影响。后续，随着化债政策顺利落地、四季度进入业绩修正和年底估值切换的阶段、中证A500进入批量建仓期，偏蓝筹风格方向有望获得资金关注。



配置上，1）核心资产及新质生产力方向；2）特斯拉产业链。受益美国电动化率提升和智能驾驶监管放松预期，看好汽零/机器人/智驾供应链；3）超跌和低价补涨：如大消费（必选消费和医药）和新能源、地产、建材、稀土为代表的资源品等；4）题材方向：重组（科技领域为主）、低空经济、军工、国产替代、通信等。

作者：

李建芸（首席投顾）：S1440610120356

李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

赵程华（首席投顾）：S1440610120001

王群峰（白金投顾）：S1440616090014



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