【中原证券晨会1113】市场分析

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、锂电池、轻工、电力及公用事业专题研究
中原证券研究所
2024年11月13日 07:30 上海
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《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向中原证券客户中的金融机构专业投资者。若您非中原证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。



本期重点研报目录



【中原策略】市场分析：医药消费行业走强 A股宽幅震荡

【中原锂电池】锂电池行业月报：销量持续高增长，板块积极关注

【中原轻工】轻工制造行业月报：包装纸价小幅上涨，家居内销边际改善

【中原电力及公用事业】城发环境(000885)2024年三季报点评：三季度业绩增速超预期，盈利能力逐渐提升



主要内容



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【中原策略】

市场分析：医药消费行业走强 A股宽幅震荡



周二A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3489点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中医药、医疗器械、医疗服务以及商业百货等行业表现较好；半导体、软件开发、军工以及金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.69倍、39.82倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额25876亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周高频数据看，物流、出口、服务贸易领域均保持增长，10月房地产销量相比9月份呈现出止跌企稳的拐点迹象，预计后续房地产价格方面将逐步回升。市场对政策面已经形成较强预期，目前指数进入强势横盘阶段，板块轮动将更加明显。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、半导体、医疗服务以及医药等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：医药消费行业走强 A股宽幅震荡》

发布日期：2024年11月12日



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【中原锂电池】

锂电池行业月报：销量持续高增长，板块积极关注



2024年10月，锂电池板块指数下跌7.11%，强于沪深300指数；我国新能源汽车销售143.0万辆，同比增长49.58%，环比增长11.11%，10月月度销量占比46.84%，主要系新能源整车性价比提升及政策支持。2024年9月，我国动力电池装机54.50GWh，同比增长49.70%，其中宁德时代、比亚迪和中创新航位居前三。



短期上游主要原材料价格涨跌互现，其中电解液价格持平；电池级碳酸锂、氢氧化锂、钴酸锂、三元523、磷酸铁锂价格回落；电解钴和六氟磷酸锂价格上涨。



截止2024年11月11日：锂电池和创业板估值分别为26.29倍和39.93倍，结合行业景气度，维持行业“强于大市”投资评级。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议积极关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。



风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《锂电池行业月报：销量持续高增长，板块积极关注》

发布日期：2024年11月12日



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【中原轻工】

轻工制造行业月报：包装纸价小幅上涨，家居内销边际改善



市场回顾：10月轻工制造板块上涨2.43%，跑赢沪深300指数5.59pct，涨幅在中信一级行业中排名第14名。本月个股超半数上涨，涨幅靠前的5名分别是沪江材料、佳合科技、美之高、集友股份、柏星龙。



造纸：造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓。原材料方面，10月废黄板纸价格较为平稳，阔叶浆受新增产能影响价格继续回落，其他浆价偏稳运行；包装纸需求回升，龙头纸企带动价格上调，纸品价格上涨，其中瓦楞纸涨幅高于箱板纸，文化纸由于需求延续弱势以及成本端偏空驱动下价格继续下调；2024年前三季度中信造纸行业收入稳中有增，业绩改善明显，但24Q3由于成本攀升导致业绩承压，盈利能力下滑，进入24Q4企业生产成本随浆价回落将有所下降，叠加政策带动消费预期改善，经济基本面有望好转，各类纸品需求有望回升。



家居：地产优化政策效果显现，地产销售数据边际改善，但传导至开发投资、开工、竣工等方面仍需时间；9月建材家居市场迎来传统旺季，叠加家装“以旧换新”政策的实施，销售平稳回升；家具类零售额当月增速由负转正，显示市场在经历了两个月负增长后，销售情况有所回暖；家具出口增速继续收敛，出口仍保持增长但增速下滑；国家加码发布地产政策修复市场信心，部分城市商品房网签成交量出现不同程度好转，地产有望止跌企稳；国家加力支持消费品以旧换新政策带动下，家居消费也有望增长；家居板块前期受制于地产与消费的双重影响，估值一直处在历史低位，当前估值已开始修复，后续仍具修复空间。



投资建议：截至2024年10月31日，板块的PE（TTM）为30.31倍，处于近十年41.63%分位；细分子板块家居、文娱轻工、其他轻工的PE估值水平分别位于历史32.77%、36.22%、7.23%分位，估值仍处于历史偏低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业，以及特种纸企业仙鹤股份、华旺科技，关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团，以及受益于外需提升的相关家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。



风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险；2）消费需求不及预期的风险；3）原材料价格大幅上涨的风险；4）海外需求不及预期的风险。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《轻工制造行业月报：包装纸价小幅上涨，家居内销边际改善》

发布日期：2024年11月12日



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【中原电力及公用事业】

城发环境(000885)2024年三季报点评：三季度业绩增速超预期，盈利能力逐渐提升



城发环境发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入47.19亿元，同比减少1.87%；归母净利润8.64亿元，同比减少1.54%；经营活动产生的现金流量净额11.20亿元，同比增加12.32%；基本每股收益每股1.346元，同比减少1.54%；加权平均净资产收益率11%，同比减少1.68%。



其中第三季度实现营业收入18.28亿元，同比增加16.24%；归母净利润3.74亿元，同比增加31.68%；基本每股收益每股0.5826元，同比增加31.68%；加权平均净资产收益率4.66%，同比增加0.69%。



公司第三季度业绩增速超预期，盈利能力逐步提升



公司第三季度归母净利润增速超过我们预期，一方面公司单三季度营收增长至16.24%，另一方面公司盈利能力提升并加强成本管控，压降了财务费用和管理费用。随着公司固废项目产能逐步释放，高毛利率的环保运营业务收入持续提升，2024年以来公司盈利能力逐步增强。2024年，公司第一至第三季度净利率呈增长态势，分别为18.41%、20.21%、22.13%，第三季度净利率同比提升2.98个百分点，环比提升1.92个百分点。期间费用管控方面，第三季度，公司管理费用、财务费用分别为9782万元、1.44亿元，分别同比下降8.13%、4.12%。由于加大市场开拓力度，公司销售费用为883万元，同比增加47.87%。



第三季度公司经营性现金流大幅改善



第三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为4.86亿元，同比增长59.87%，较二季度经营活动现金流情况大幅改善。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额11.20亿元，同比增加12.32%，主要系公司销售商品、提供劳务收到的现金增加。在现金流改善的同时，三季度末公司应收账款达35.67亿元，较年初增加36.44%。



围绕“战略同心圆”发展思路，公司持续中标新项目



环保行业整体已进入高质量发展期。固废处理业务方面，上半年公司在重点垃圾焚烧发电项目所在地拓展前端环卫业务，相继中标安阳市、临颍县、原阳县、郑州市二七区等清扫保洁及绿化管养项目，收购河南城发桑德新增洛阳、桐柏、汤阴环卫项目。公司热电联产业务进展顺利，已有10个垃圾发电供热改造项目投产，供热量同比增加29.38%。水处理业务方面，连续中标固始、潢川、巩义污水项目，鄢陵三污进入设备安装阶段，注册成立信阳水务集团。



继生活垃圾焚烧发电项目相继投入运营后，公司持续加大市场开拓力度。根据10月16日公告，公司中标辉县市农村全域垃圾清运一体化项目，中标金额4560万元。10月31日，公司作为联合体成员中标“巩义市静脉产业园生活垃圾焚烧发电等五个子项目运营服务”，其中生活垃圾焚烧发电中标单价87.57元/吨，市政污泥干化处理中标单价158.90元/吨。园区污水处理中标单价39.25元/吨，项目预算总金额1.41亿元。



盈利预测和估值



公司聚焦环保行业，环保运营收入占比持续提升，盈利能力进一步增强。公司固废处理项目产能提升，现金流状况持续改善，也有利于提升公司未来的现金分红比例。



预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为10.37亿元、11.01亿元和11.67亿元，对应每股收益为1.61、1.71和1.82元/股，按照11月11日14.05元/股收盘价计算，对应PE分别为8.70X、8.20X和7.73X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“买入”投资评级。



风险提示：行业政策变动风险；市场竞争加剧；运营效率提升不及预期；补贴回款不及预期；系统风险。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《城发环境(000885)2024年三季报点评：三季度业绩增速超预期，盈利能力逐渐提升》

发布日期：2024年11月12日



推荐阅读

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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。



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核心观点

A股市场综述



周二（11月12日）A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3489点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中医药、医疗器械、医疗服务以及商业百货等行业表现较好；半导体、软件开发、军工以及金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。创业板市场周二冲高回落，创业板成分指数全天表现强于主板市场。



后市研判及投资建议



周二A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3489点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中医药、医疗器械、医疗服务以及商业百货等行业表现较好；半导体、软件开发、军工以及金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.69倍、39.82倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额25876亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周高频数据看，物流、出口、服务贸易领域均保持增长，10月房地产销量相比9月份呈现出止跌企稳的拐点迹象，预计后续房地产价格方面将逐步回升。市场对政策面已经形成较强预期，目前指数进入强势横盘阶段，板块轮动将更加明显。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、半导体、医疗服务以及医药等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。



报告正文



1. A股市场走势综述



周二（11月12日）A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3489点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中医药、医疗器械、医疗服务以及商业百货等行业表现较好；半导体、软件开发、军工以及金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。创业板市场周二冲高回落，创业板成分指数全天表现强于主板市场。上证综指收市报3421.97点，跌1.39%，深证成指收市报11314.46点，跌0.65%，科创50指数下跌2.17%，创业板指下跌0.07%。深沪两市全日共成交25876亿元，较前一交易日有所增加。



从盘中热点来看，两市超过七成个股下跌，其中医药商业、能源金属、医疗服务、中药以及商业百货等行业涨幅居前；保险、航天航空、非金属材料、教育以及船舶制造等行业跌幅居前。医药商业、铁路公路、医疗服务、医疗器械以及房地产服务等行业资金净流入居前；半导体、软件开发、互联网服务、证券以及计算机设备等行业资金净流出居前。

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2. 后市研判及投资建议



周二A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3489点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中医药、医疗器械、医疗服务以及商业百货等行业表现较好；半导体、软件开发、军工以及金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.69倍、39.82倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额25876亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。从上周高频数据看，物流、出口、服务贸易领域均保持增长，10月房地产销量相比9月份呈现出止跌企稳的拐点迹象，预计后续房地产价格方面将逐步回升。市场对政策面已经形成较强预期，目前指数进入强势横盘阶段，板块轮动将更加明显。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注汽车、半导体、医疗服务以及医药等行业的投资机会。

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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。



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