东北证券晨会1113

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贸易战疑云下港股重挫、A股考验下档支撑
金融世界
2024年11月13日 07:10 吉林
行情回顾

周二市场冲高回落，上证指数收于3421点、下跌1.39%，科创50指数下跌2.17%、创业板指下跌0.07%，上证50指数下跌1.51%；市场成交2.59万亿元左右、环比略有放大。板块方面，医药、商贸、家电、服装等少数板块上涨，军工、传媒、券商、计算机等跌幅居前；个股涨跌比为1483:3771、下跌家数更多些。

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周二市场下跌的归因，有几个关注点：

其一，外因方面，媒体报道美国可能会取消中国永久正常贸易关系地位，这为对华加征60%关税做铺垫叠加美国鹰派官员的任命，增加了贸易战科技战的紧迫感，人民币离岸汇率贬值至7.25、港股恒生指数跌破20000点，AH股溢价率在147的历史较高水平的情况下港股指数的疲弱将压制了A股的上行空间；另外，周末10万亿化债但没有涉及刺激地产、消费等领域，使得地产基建等顺周期板块不能有效接力市场，导致科创指数回调时板块接续的力量不够强。



其二，近期货币金融数据略有改善但CPI、PPI低于预期，通缩压力的扭转需要时日；官媒再次释放了要慢牛不要疯牛的政策意图。在人民币贬值、港股走弱、螺纹等工业品价格疲弱的情况下，杠杆资金融资盘的强力介入是行情的主要推力；但是，目前融资盘介入的力度已经媲美2015年4-5月份的水平且周一融资额激增366亿元、杠杆用力过猛加剧了市场的波动，市场参与主体均应该认识到杠杆资金用力过猛的双刃风险。技术面看，WIND全A指数在突破均线后已经运行了31个交易日，一般大概率在34个交易日前后会出现一次回踩20日均线的动作，指数协同、目前上证指数20日均线在3320点附近、后面几日会延伸至3350-3400点区域，所以，市场意图回踩该区域是比较正常的且预计会回踩该区域。



总体看，短期市场属于牛市中继、类似于2019-2021年初的牛市过程中的中间段，以震荡蓄势渐进修复为主，后续关注贸易战背景下我们进一步政策发力对冲的动向。短期继续关注AH股高溢价率下H股的走向，目前位置港股指数不企稳则A股难有显著上攻动能；而从港股的走势看，短线恒生指数跌破20000点的近期1个月的震荡平台后有继续向下运动的可能，因此，倾向于上证指数有回踩并夯实3350-3400点区域的较大概率。外部环境复杂、等待国内政策对冲，虽然管理层期待慢牛、但是杠杆资金强势介入后具有惯性和双刃性、不悲不喜，倾向于适度防御、关注回踩3350-3400点区域的进程，风格渐进适度均衡些，躁动中保持一定的稳健。



* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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