中原证券晨会1108

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【】化工、医药专题研究
中原证券研究所
2024年11月08日 07:31 上海
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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。



本期重点研报目录



【中原化工】基础化工行业月报：化工品价格有所回暖，关注三条投资主线

【中原医药】羚锐制药(600285)季报点评：业绩增长符合预期



主要内容



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【中原化工】

基础化工行业月报：化工品价格有所回暖，关注三条投资主线



2024年10月份中信基础化工行业指数上涨0.48%，在30个中信一级行业中排名第17位。子行业中，其他塑料制品、磷肥及磷化工和粘胶行业涨幅居前。主要产品中，10月份化工品总体出现回暖。上涨品种中，片碱、液碱、甘油、酚油和氩气涨幅居前。



截止2024年11月5日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为24.16倍。2010年以来，行业估值平均水平为29.60倍，目前估值水平低于历史平均水平。与其他中信一级行业横向对比，基础化工行业估值在30个行业中位居19位，维持行业“同步大市”的投资评级。



2023年以来，受美联储加息，我国地产下行拖累行业需求以及行业新增产能释放等因素影响，化工产品价格持续回落，行业景气持续下行，对化工企业营收和利润均造成明显压制。从行业2024年三季报数据来看，受三季度油价及化工产品价格下行影响，三季度化工行业收入、利润同比仍呈下滑态势，行业景气低位运行。未来随着行业新增产能逐步放缓，叠加需求的扶苏，行业景气有望底部回升。



近期政治局、央行、金融监管局以及各地方政府政策频发，通过金融、财政、税收等政策扶持实体经济，化解房地产下行风险。随着各项政策逐步发力，未来化工行业的下游需求有望进一步改善，推动行业景气的复苏。在化工行业的投资思路上，建议关注地产链条的钛白粉、聚氨酯、纯碱行业；原油替代路线的煤化工、轻烃化工和磷化工行业。



风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《基础化工行业月报：化工品价格有所回暖，关注三条投资主线》

发布日期：2024年11月7日



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【中原医药】

羚锐制药(600285)季报点评：业绩增长符合预期



2024前三季度，公司实现营业收入27.59亿元，同比增长10.07%；归母净利润5.74亿元，同比增长23.10%；扣非归母净利润5.41亿元，同比增长22.54%。基本每股收益1.02元。单看第三季度，公司实现营业收入8.53亿元，同比增长5.83%，实现归母净利润1.61亿元，同比增长7.8%，实现扣非后归母净利润1.47亿元，同比增长4.81%，基本每股收益0.29元。



维持公司盈利预测，预计2024年、2025年、2026年每股收益分别为1.28元，1.51元和1.75元，对应11月6日收盘价21.54元，动态市盈率分别为16.88倍，14.29倍和12.34倍，维持“买入”评级。



风险提示：1）医疗政策风险：医药商品价格管控政策，行业准入政策，药品审评审批政策，医保政策均可能对公司生产经营带来影响；2）产品销售不及预期风险，公司产品在院内和院外渠道均存在推广不及预期风险；3）成本上升风险。如中药材价格持续上涨，公司成本管控不利，或将对公司生产经营带来影响；4）在研产品风险。在研产品的上市存在一定的不确定性。



风险提示：1）医疗政策风险：医药商品价格管控政策，行业准入政策，药品审评审批政策，医保政策均可能对公司生产经营带来影响；2）产品销售不及预期风险，公司产品在院内和院外渠道均存在推广不及预期风险；3）成本上升风险。如中药材价格持续上涨，公司成本管控不利，或将对公司生产经营带来影响；4）在研产品风险。在研产品的上市存在一定的不确定性。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《羚锐制药(600285)季报点评：业绩增长符合预期》

发布日期：2024年11月7日