东北证券晨会1105

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缩量上涨、震荡修复中等待信息面的共振
金融世界
2024年11月05日 07:01 吉林
行情回顾

周一市场震荡走高、收复上周五的跌幅，上证指数收于3310点、上涨1.17%；创业板指上涨2.93%、科创50上涨1.59%，上证50上涨0.91%；市场成交额为1.72万亿元、环比略降。板块方面，汽车、券商、机械、军工、计算机等涨幅居前，钢铁、地产下跌；个股涨跌比为4492:768、普涨走势。

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周一市场有几个关注点：

其一，周一市场的上涨走势显示了当下A股的韧性以及流动性环境改善下市场震荡修复的大格局。一方面，美国大选在即、人民币离岸汇率升值（从7.13到7.09），显示外围不确定下中国资产的韧性和吸引力；另一方面，成交额有所萎缩、高低反复轮动，比如上周五强势的稀土、钢铁等下跌而双创指数反弹尤其是创业板更强些，背后的资金面故事是融资盘上周五罕见的流出77亿元后、预计周一会再度回流，从而对科技消费等成长股构成积极因素，尤其是机器人等题材借助华为概念的活跃。即当下市场震荡蓄势、渐进修复的形态更多是类似于2019-2021年牛市的中继阶段，资金在蓄势中等待政策面（积极财政、举债限额）、技术面（指数回踩20日均线下方数日后的回升动能）乃至基本面（PMI、信贷、M1等指标的改善预期）的进一步正向共振。



其二，美国大选、美联储议息会议以及国内人大常委会在即，外围的不确定性使得港股表现略弱于A股且A股活跃度明显、A股成交额环比略降，意味着当下增量资金属于有节制的看多。一般看，如果川普当选则加征关税对出口链受压而有利于自主可控和内需主线，反之，如果民主党获胜则出口边际恶化的压力可能不会太大、更多是萧规曹随；当然，也需要防范美国大选不能快速出结果导致全球避险情绪陡升的风险、彼时则对低估值板块和贵稀金属利好些，毕竟股神巴菲特持续减持苹果股票且提升现金储备总有些暗潮涌动的感觉。从结构看，资金在借助三季报披露结束对一些绩优白马股的低吸布局和融资盘乃至场外杠杆资金对政策驱动的科技题材的反复追逐，内需消费和自主可控的新质生产力逻辑是主线；这意味着市场资金在布局积极财政、大额国债发行对内需、消费白马的正向拉动，杠杆资金仍在活跃中但是从融资买入额占A股市场成交额的比值略有回落、从上月峰值的11.6%降至9.25%。



因此，维持近期思路：当下A股市场处于牛市中继、类似于2019-2021年的中间阶段，以震荡蓄势渐进修复来等待内外部政策信息的落地和A股内部结构的再平衡；成交额略有萎缩，指数在3350-3400点一线的压力依然存在，倾向于类金字塔的低吸布局的配置思路应对，风格上适度均衡些、防范高位题材股的冲击，关注量能的释放进程、等待后期政策面与技术面的正向共振。倾向于借助市场风格调整之际，配置均衡些并低吸业绩较好的个股，等待包括美国大选等信息面的水落石出和共振，一般而言更偏向于内需主线、防范贸易战加剧的风险；不悲不喜，低吸中证A500为代表的蓝筹股的同时，关注双创指数回调企稳以后的渐进优选机会。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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