券商中国分析报告（1104）

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集体跳水！发生了什么？
原创 许孝如
2024年11月02日 18:03 广东
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10月，A股经历了一轮大涨后，市场风格巨变。






其中，代表成长风格的中证2000大涨9%，代表价值风格的沪深300下跌3%，万得微盘股指数甚至创出历史新高，呈现出“市值越小的票涨幅越大”的鲜明特征。



不仅如此，一众“牛股”更是势不可挡，四川长虹12天10板，海能达气势如虹被网友戏称为“还能打”，川润股份、文一科技、成都路桥等更是涨到不少人都“怀疑人生”。



11月1日，市场风云突变，高位人气股集体跳水，川润股份、成都路桥等多股跌停，市场传出从严监管“妖股”。有机构提醒，追涨杀跌，跟风炒作人气股，容易在牛市亏钱。



人气股集体跳水，警惕非理性跟风炒作


11月1日，市场风云突变，高位人气股集体跳水，川润股份、成都路桥等多股跌停，午后市场杀跌情绪进一步放大，两市近500股跌停，不少人气股成交额上百亿元。其中，海能达上演天地板，日成交额118.4亿元；四川长虹跌停，振幅19.66%，成交额高达228亿元。



当日晚间，上交所整理了近年来沪市比较有代表性的30个并购重组案例，即日起以《并购重组典型案例汇编》的形式向上市公司发布。为进一步引导上市公司和中介机构合规筹划推进并购重组，此次并购重组案例汇编还专门选取了“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”“蹭热点式重组炒作股价”“盲目跨界标的失控”等4种负面类型对应的12个案例。



上交所表示，上述案例的选取旨在提醒上市公司在并购重组过程中树立正确的发展观念、警惕相关风险，体现了一线监管在鼓励上市公司规范、有效实施高质量并购重组的同时，始终对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管的鲜明导向。



上交所对不当并购交易从严监管的发声，被业内解读为不要非理性的跟风追高炒作。



对于市场的炒小炒差现象，百亿私募进化论资产王一平则认为，每个人都难以赚到认知以外的钱，担心这种急功近利的心态会让投资者重回追涨杀跌的老路，最终事与愿违，在牛市反而亏钱。毕竟对于大多数人而言，在对股市认知有限的情况下，慢慢变富是一种符合常识的选择，快速上涨反而提示我们思考背后是否有巨大的风险。



伴随小市值股票的崛起，短期来看，不少人气股赚钱效应凸显，但对于大多数投资者仍然要警惕，即便经历了一轮牛市，但高位追涨杀跌、频繁操作，最后往往损失惨重。



市值越小，涨幅越大


9月底，A股和港股走出了一轮史诗级暴涨的行情，成交量一度突破3万亿元大关，创出历史新高。随着市场的交投活跃，节后市场风格突变，一个鲜明的特点是“市值越小的票涨幅越大”，而经营稳定、质地优良的公司出现了一定程度的滞胀。



Wind数据显示，从近一个月各大指数的累计涨幅来看，微盘股指数〉中证2000>中证1000>中证500>沪深300>上证50，涨幅分别为11.54%、9.73%、7.14%、2.75%、-3.16%、-4.44%，即成长风格再度大幅领跑价值股。



值得注意的是，不少公司发布三季报后，部分业绩亏损的公司，反而股价大涨，被市场解读为业绩越差、弹性越大。



其中，10月28日，万得微盘股指数一度创出历史新高，近三个月涨幅高达41.98%，近一年为17.42%，近三年涨幅为124.54%，几乎跑赢A股所有指数，这也让过去几年押注微盘股的投资者以及量化基金收获满满。



万得微盘股指数选取的是市值最小的400只股票（剔除ST），截至目前，其流通市值仅5744.92亿元，反映的是A股中小票的市场表现和炒作热度。



10月31日，沪深两市成交额再破2万亿元大关，达到2.22万亿元。在市场交投活跃的背景下，不少小票成为香饽饽，引发资金的热捧。



一众“牛股”势不可挡，比如四川长虹12天10板，海能达气势如虹被网友戏称为“还能打”，川润股份、文一科技、成都路桥等更是涨到不少人都“怀疑人生”。其中，海能达26天22板，堪称“带头大哥”，华立股份15天14板。



其中，华立股份市值为87亿元，川润为79亿元，青岛金王65亿元，成都路桥60亿元，大部分都是小市值股票，由于赚钱效应满满，资金趋之若鹜。



有机构指出，小盘股的爆发主要有两大原因，一是市场流动性充沛，交投活跃，自10月以来，沪深两市成交额都在1.5万亿元以上；二是，市场期待政策发力，一旦大规模刺激，成长股的弹性优于大盘股。



私募：政策底与市场底共振，疯牛转慢牛


10月31日，国家统计局发布的数据显示，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升。



有业内人士指出，PMI时隔5个月重回扩张区间，这意味着一揽子增量政策效应逐步显现，这对A股市场无疑是重要的信号，经济复苏将会为A股市场的走牛打下基础。



久兴投资董事长兼基金经理王玺表示，当前行情正处于疯牛转慢牛的阶段。在经历了月初剧烈震荡之后，市场总体活跃度不断提升，行业和主题轮动持续活跃，显示出了极强的韧性。互换便利、回购再贷款工具等新型货币政策工具的推出，展现了政府政策托底的坚决态度。政策底与市场底的叠加共振，为A股市场的慢牛奠定了坚实的基础。



从实际操作而言，四季度应该重视并购重组这一主线脉络，在这个大框架下寻找细分做多机会，积极把握估值反转和业绩增长的“戴维斯双击”时刻。估值反转需要寻找关键变量，业绩增长则需要捕捉显著增量。市值管理是提升估值水平的重要抓手，而并购重组是市值管理最有效的工具之一，政策引导下的新一轮并购潮有望激活估值中枢，尤其是央国企、行业集中度低的行业，或者需要集中力量突破卡脖子的板块。



“真正带来长期价值的是规模化的增量。从眼前来看，增量的一个重要来源是新兴技术的应用落地，例如AI、先进能源，另一个是优质资产的出海，例如创新药、光伏、高端制造等。”王玺说。



源乐晟资产在最新的月报中指出，我们对中国资产较之前更为乐观，但这不是博弈政策刺激得出的结论，而是从基本面研究的角度，我们发现三年前开始的这一轮经济调整，让越来越多的行业拒绝内卷，这意味着经过一段时间的沉淀、消化，这些行业内优秀公司的利润会重新进入增长空间。在合理估值下，未来能率先迎来基本面上积极变化的行业和公司是我们研究和布局的重点。

责编：杨喻程

校对：祝甜婷

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周末刷屏！人民日报，连发四篇重磅评论！全球市场迎来三大事件！周末影响一周市场的十大消息
刘艺文 券商中国
2024年11月03日 17:22 广东
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人民日报连发四篇重磅评论，传递的改革信号非同寻常


在省部级主要领导干部学习贯彻党的二十届三中全会精神专题研讨班开班式上，领导人总书记发表了重要讲话。人民日报评论员在现场聆听，深感振聋发聩。人民日报连发4篇评论员文章，传递出不少关键信息。



文章称，改革是利益格局调整的过程，不可能同时满足所有人的利益诉求，随着改革不断推进，对利益关系的触及将越来越深。我们要增强大局意识，正确对待改革中的利益关系调整和个人利害得失。改革也是一个渐进的过程，不可能一蹴而就。不能急于求成、好高骛远，不要把调子起高、胃口吊高，而要实事求是，一切从实际出发，稳扎稳打，积小胜为大胜。



全球市场将迎来三大事件


第一件大事，第十四届全国人大常委会第十二次会议定于11月4日至8日在北京召开。



第二件大事，当地时间11月5日是美国2024年总统大选日。目前，两大候选人——民主党总统候选人哈里斯和共和党总统候选人特朗普的民意调查支持率相差无几，选情胶着。总体来看，美国大选日的美东时间半夜左右基本确定大选结果，对应北京时间6日中午左右。



第三件大事，11月6日至7日，美联储将召开议息会议，并在会后（北京时间8日凌晨3:00）宣布利率决议。美联储在9月大幅降息50个基点，市场一度普遍预期年内还将降息50个基点，不过，近期公布的通胀、就业等数据超过市场预期，让未来降息的路径增加了不小的变数，甚至有人已经开始讨论美联储何时会“暂停降息”。但目前来看，美联储在下周降息25个基点仍是大概率事件。



证监会等六部门：放宽外国投资者的资产要求


11月1日，商务部会同中国证监会、国务院国资委、税务总局、市场监管总局、国家外汇局，以坚持进一步扩大开放，支持长期投资、价值投资，防范化解风险为原则，深入研究修订优化《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》。修订后的《办法》主要是从五方面降低了投资门槛，旨在进一步拓宽外资投资证券市场渠道，发挥战略投资渠道引资潜力，鼓励外资开展长期投资、价值投资。允许外国自然人实施战略投资、放宽外国投资者的资产要求。



上交所最新发布


11月1日，上交所整理了近年来沪市比较有代表性的30个并购重组案例，即日起以《并购重组典型案例汇编》的形式向上市公司发布。上述案例的选取旨在提醒上市公司在并购重组过程中树立正确的发展观念、警惕相关风险，体现了一线监管在鼓励上市公司规范、有效实施高质量并购重组的同时，始终对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管的鲜明导向。



“跨境理财通”首批试点证券公司名单公布


11月1日，“跨境理财通”首批试点证券公司名单正式公布，包括招商证券、广发证券、国信证券、平安证券、中金财富、国投证券、中信华南、国泰君安、华泰证券、中信建投、银河证券、申万宏源、中泰证券、兴业证券等内地首批14家证券公司进入试点名单。



第二批中证A500ETF“闪电”获批


业内人士表示，第二批中证A500ETF的快速获批，给市场传递了积极信号——在主流宽基ETF大发展背景下，监管层积极适应行业发展和市场需求，显著提升相关产品的注册效率。另一方面，随着中证A500ETF产品的接续发行，将为市场注入更多增量资金，也为A股市场稳健可持续发展提供支持。



商务部：欧盟将派员赴华进行电动汽车反补贴案价格承诺磋商


11月1日，商务部表示，10月25日，王文涛部长应约与欧盟委员会执行副主席兼贸易委员东布罗夫斯基斯视频会谈后，中欧技术团队立即就欧盟对华电动汽车反补贴案价格承诺启动了新一阶段磋商。经密集沟通，欧方表示将来华就方案具体内容继续磋商。中方对此表示欢迎，希望下一步磋商按照“务实、平衡”的原则，达成双方均可接受的解决方案。



美股三大指数集体收高


美股三大指数周五集体收高，道指涨0.69%，标普500指数涨0.41%，纳指涨0.80%，本周纳指累计下跌1.5%，结束七周连涨。明星科技股多数上涨，英特尔大涨7.81%，亚马逊涨6.19%。超微电脑跌逾10%，本周累跌近45%，创历史上最差单周表现。欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.93%，法国CAC40指数涨0.80%，英国富时100指数涨0.83%。



IPO注册及新股情况


上周证监会同意3家IPO注册。11月1日，证监会同意胜业电气向不特定合格投资者公开发行股票。同日，证监会同意中国国际货运航空股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市的注册申请。10月31日，证监会同意钧崴电子首次公开发行股票并在创业板上市的注册申请。



本周将有两只新股可申购，分别是创业板的壹连科技与科创板的金天钛业，两只股票均在8日（周五）申购。目前申购价格尚未确定。



本周约279亿市值解禁


本周（11月4日到11月8日）A股市场将有32家公司限售股陆续解禁，合计解禁数量为9.37亿股，以最新收盘价计算，合计解禁市值达到278.8亿元。按最新收盘价计算，下周解禁市值位居前三的分别是华熙生物、百通能源、零点有数，解禁市值分别为170.10亿元、26.99亿元、17.86亿元。从解禁数量占总股本比例来看，有3家公司解禁股份数量占总股本的比例超过50%，分别是零点有数（61.07%）、华熙生物（58.86%）、蕾奥规划（53.77%）。



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责编：战术恒

校对：杨舒欣