东北证券晨会1031

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仍在震荡蓄势的窗口等待期，风格适宜均衡些
金融世界
2024年10月31日 07:13 吉林
行情回顾

周三市场继续震荡回调，上证指数收于3266点、下跌0.61%，科创50下跌1.7%、创业板指下跌1.18%，上证50指数下跌1.24%；市场成交1.89万亿元左右、成交略降。板块方面，计算机、房地产建材、医美、农业等上涨，医药食品、金融、石油有色等下跌；个股涨跌比为2320:2910。

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今日策略

周三市场有几个关注点：

其一，近期市场的震荡回调并波动放大的归因以及演变的探讨。一方面源于政策信号面的短期静默，市场在等待美国大选落地、国内人大常委会对举债规模等刺激方案的明细以及后续美联储议息会议等；一般而言，如果美国大选川普当选、那么地缘环境能否改善存在不确定但是贸易战、加征关税的压力不可避免，出口产业链边际承压而内需产业链需要发力，近期光伏等供给侧改革、产能压缩体现了这方面的诉求，自主可控以及内需诉求更强，比如科技领域的进口替代、设备更新，比如鼓励三胎生育、以旧换新等。另外，需要关注国债发行规模，有小作文针对川普当选而可能追加发行国债规模、这是后期关注点；周三媒体报道国务院发展研究中心原副主任“刘世锦回应‘10万亿’说”：刺激是有代价的”，“用刺激加改革的办法”的重要性，这可能与短炒资金希望的大放水思路有些出入；当然“花钱建新制度，为中长期经济社会高质量、可持续发展创造不可或缺的制度条件和政策环境”对“耐心资本”是积极的。因此，短期的震荡和中长期的渐进修复的逻辑仍然存在，即短线审慎等待、中线仍有机会。



另一方面也源于三季报密集披露期、不少业绩地雷股的风险释放并催化市场结构的再平衡，即双创指数、北证50、中证2000与上证50、红利指数等风格、行业之间的平衡。目前看市场仍在寻求卡脖子科技等双创指数和内需中字头红利等上证50指数为代表的偏价值股之间平衡，从已披露的近5000只个股的三季报数据看，上证50成分股同比增长而双创、中证2000三季报依然负增长且负值扩大，两者之间仍存在一定的背离，即、本周开始双创指数跑输上证50的特征尚未结束、可能仍有3-5%的超额收益的校正。当然，近期市场横盘乃至波动放大的资金面逻辑是多数ETF的份额仍在下降、人民币汇率震荡中略贬、港股指数疲弱显示外资和价值型资金短期的谨慎，与此同时，融资余额最近仍在增加、成交额维持在接近2万亿的水平，即内资和杠杆资金仍偏活跃以及题材股的过分博弈加剧了市场内在的不稳定性；倾向于顺势而为的同时注意配置的均衡、当下过于炒作题材股的行为不具有持续性。



其二，后市的运行和应对思路。短期市场仍处于暴涨暴跌之后的震荡蓄势渐进修复的过程中，以3200点一线为基准，向上3350-3400点是重要阻力、向下则在百点回调范围内；当下类似于2019-2021年初的牛市行情中的中段，只是形态上当下日K线替代彼时的周K线。从时间节点看，11月5日美国大选、11月6-7日（北京时间11月8日）美联储议息会议、11月4-8日人大常委会即8日可知举债规模等刺激方案的细节；故，美国大选、美联储议息会议、国内人大常委会结束大概率A股市场迎来正面转机，理想的场景是美国大选落地、美联储降息和国内积极财政与改革的落地。预计彼时三季报业绩的负面冲击得以消化，双创指数与上证50、中小盘股和权重股之间超额收益的也得到了再平衡，各主要ETF份额也有望从净赎回转向净申购。因此，考虑到上档3350-3400点一线的压力、又恰在三季报密集披露和美国大选落地前，预计市场波动可能相对过去的1周会有所放大并寻求新的平衡、大概率11月上旬会明朗。考虑到政策导向积极，短期震荡蓄势，以3200点一线为基准，上档有阻力、下行有支撑的类金字塔配置思路应对，风格上适度均衡些，不必过于追逐题材股、相反适宜借助三季报披露结束而寻求业绩稳定改善的品种、避免后期风格进一步剧烈波动的风险；从交易层面看，关注AH股的联动、短期如果H股不能止跌反弹则A股指数难有作为，上证指数周三回踩了20日均线、预计短期内仍有再度回踩乃至运行在20日均线下方数日的可能，如果彼时WIND全A指数也回踩到20日均线并略下方，将有利于A股在政策面和技术面超跌反弹的共振。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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