券商中国分析报告（1031）

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A股，异动！两大变数来袭？
原创 时谦
2024年10月30日 15:01 广东
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A股再生变数！




昨晚，市场还有利好消息传来。但今天，A股、港股、A50、人民币皆一度出现较大幅度杀跌。这究竟是发生了什么？分析人士认为，当前市场波动的主因来自美国。

首先，“特朗普交易”是当前市场的主流，美元指数因此上涨，美债收益率亦因此走强，比特币、狗狗币，特朗普媒体集团亦持续飙涨。这使得全球其他市场的波动逐渐增大。

其次，从今天港股走势来看，半导体等板块跌幅较大。而10月29日，美财政部发布对华投资限制最终规则。对此，今天商务部亦表示，中方坚决反对美方出台对华投资限制最终规则，已向美方提出严正交涉，并保留采取措施的权利。


波动持续加大


昨天，A股全线杀跌，今天市场再度走弱。与此同时，昨天表现较强的港股更大，盘面上制造业低迷，半导体领跌，汽车、硬件设备跌幅居前，中芯国际下滑6%，华虹半导体、蔚来跌逾3%，吉利汽车走低超2.5%。金融走弱，保险、多元金融表现不佳，中国太平回撤11%，中国太保跌超4%，弘业期货跌近4%。昨天一度强势的A50的跌幅亦达到了1.3%以上。



从近期市场的变数来看，“特朗普交易”无疑是市场波动的主因。截至2024年10月26日，博彩平台Polymarket预测显示特朗普获选胜率达到65.3%，较哈里斯34.8%的数据高出30.5%。RCP民调数据则显示特朗普和哈里斯获选概率分别为48.5%和48.4%，8月至今，特朗普在该平台的数据由落后转为追平再转为反超。因此，10年美债利率目前已接近4.3%点位，短期持续受“特朗普交易”影响，仍有进一步上行的可能。与此同时，美元指数持续攀升。虚拟货币，特朗普媒体公司股价大幅上涨，其余市场的波动则明显增强。



另一方面，10月29日，美财政部发布对华投资限制最终规则。商务部表示，中方坚决反对美方出台对华投资限制最终规则，已向美方提出严正交涉，并保留采取措施的权利。美方泛化国家安全概念，出台对华歧视性投资限制措施，是典型的非市场做法。美方限制措施涉及芯片、人工智能、量子计算等领域，与这些领域相关的绝大多数行业并不涉及国家安全，但都将受到美方禁令限制。这将干扰中美两国企业正常经贸合作，损害中美两国企业利益。中方注意到，很多美国商协会和企业提出，美对华投资限制将导致美国企业将中国市场让给其他国家竞争对手，严重损害美国自身利益。希望美方尊重市场经济规律，厘清经贸领域国家安全边界，停止将经贸问题政治化、武器化，为中美经贸合作创造良好环境。



市场将如何演绎？


那么，市场将如何演绎呢？分析人士认为，这些变数并不足以扭转A股的势头。

首先，政策的预期并未完全兑现。而且，昨天高层强调，各地区各部门要认真贯彻中央政治局会议确定的一系列重大举措，把各项存量政策和增量政策落实到位，打好组合拳，切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务；

其次，针对“特朗普交易”，浙商证券认为，结合特朗普上一任期资产及板块表现情况、其对华政策主张及当前内外基本面因素，面对“特朗普交易”的回归，市场风险偏好反应或钝化，可优先关注自主可控+国产替代方向；此外，有色金属、消费及非美出口链亦有望受益；

第三，从A股自身当下的筹码结构来看，华福证券认为，从A股历史上看，21世纪以来，任何一次牛市（大牛市或者结构性牛市），换手率的第一次升至高位的情形下，后续行情大概率将在3—6个月之间见到更高的位置。从这个意义上讲，10月8日的这次换手率飙升，也很有可能是新一轮上涨行情的标志性事件。凡是牛市行情中，都会出现成交量快速放大、换手率迅速提升的情况，而当这种情况第一次出现时，往往意味着主力的进场，后续还有相当可观的行情。


责编：杨喻程

校对：赵燕