东北证券晨会1018

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冲高回落、失守3200点，政策博弈加剧
金融世界
2024年10月18日 07:12 吉林
行情回顾

周四市场冲高回落，上证指数失守3200点并收于3169点、下跌1%，科创50指数上涨0.39%、上证50下跌1.5%；市场成交1.5万亿、环比略放大，个股涨跌比为1798:3345。板块方面，计算机、传媒、电子、军工等上涨，房地产、建筑建材、食品饮料等跌幅居前。

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今日策略

周四市场有几个关注点：

其一，周四市场围绕着上午10点钟为时间轴，之前股市冲高40点、之后则震荡走弱，其中归因：时间维度上与上午住建部发布会有关。早盘冲高，10点钟之后股市回吐涨幅并下挫、房地产等板块重挫、螺纹钢玻璃等建材化工类的商品期货价格下挫、10点后30年期国债期货上涨，这既有信息落地是利空的短线博弈、更与对发布会的解读有关：发布会上的数量化指标有白名单项目扩大并将相关信贷支持规模增加到4万亿（此前部署了2.23万亿左右）、略有增加但对很多民企项目还是杯水车薪且或难以企及，新增100万套旧房改造且货币化安置、相对于2015-2018年每年600多万套的棚户区改造而言、小巫见大巫。缺乏房地产市场的增量投资空间，是压制地产股和建材股疲弱的原因，商品期货市场上玻璃等暴跌更是惊心动魄；此消彼长，新质生产力逻辑下的科技卡脖子等相对活跃，市场再度演绎了以前存量博弈下的跷跷板效应，即昨日房地产建材等大涨、科创下跌，而今日恰恰相反、房地产下跌而科创上涨、小盘股聚集的北交所指数甚至盘中一度大涨11%。



其二，市场暴涨暴跌，9月份疲弱的基本面数据和时好时差的政策预期、扰动着投资者的心弦并铸就了最近6个交易日上证指数一阳一阴的震荡走势（如果周五早盘下杀则是博弈下影线回拉的短差机会），这种反复波动显然体现了当下市场政策博弈的逻辑而非基本面的逻辑。因此，后期政策面的博弈点，主要看地方债化债的力度细节和化债之后地方政府操作空间改善后在新质生产力、高质量发展等领域的具体投向，这是市场结构行情的主要关注点。



在房地产托而不举、止跌企稳但不拉升的政策意图下，资本市场能否持续健康发展的重要性凸显：在短期股市回调应该已经兑现了防范出现2014-2015年疯牛杠杆牛的风险，后期则需要兑现政策慢牛、否则不利于经济消费和市场信心的重建，故，政策博弈角度看，短期更多是暴涨暴跌之后的震荡蓄势阶段，类似于2018年末-2021年初牛市的中间阶段，等待因缘际会的契机、不宜持续冲击信心。维持近期思路:倾向于不悲不喜、以3200点左右为基准，大跌回补些、上涨则略减些的滚动操作、适度布局的金字塔配置思路应对；等待三季报业绩的释放和政策面积极信号的推进。如果再考虑到美国大选在即、特朗普获胜概率较大，那么结合国内积极财政和国际贸易战的风险，一带一路和部分刚需内需、自主可控科技卡脖子是两条重要主线；在市场回调、情绪低迷之际，可以相对从容的选择核心稀缺品种做逢低布局、性价比更高。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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