【中原证券晨会1015】市场分析

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、轻工制造行业点评报告、锂电池行业月报、华安证券2024年中报点评专题研究
原创 中原证券研究所 中原证券研究所
2024年10月15日 07:30 上海
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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。



本期重点研报目录



【中原策略】市场分析：金融科技行业领涨 A股震荡上行

【河南研究】轻工制造行业点评报告：河南省内出台地产及以旧换新相关政策，家居板块有望受益

【中原锂电池】锂电池行业月报：销量高增长，短期可关注

【中原非银】华安证券(600909)2024年中报点评：资管保持快速增长，自营实现较高投资收益



主要内容



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【中原策略】

市场分析：金融科技行业领涨 A股震荡上行



周一A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡回落，盘中股指在3203点附近获得支撑，午后股指震荡上行，盘中银行、半导体、消费电子以及航天军工等行业表现较好；证券、采掘以及旅游酒店等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.74倍、33.47倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额16494亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。中央政治局会议释放重磅信号，四季度宏观调控预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策，财政部、发改委多措并举，经济有望企稳回升。美国9月CPI涨幅超预期，11月降息25个基点概率增强。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注金融、消费电子、半导体以及航天军工等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：金融科技行业领涨 A股震荡上行》

发布日期：2024年10月14日



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【河南研究】轻工制造行业点评报告：河南省内出台地产及以旧换新相关政策，家居板块有望受益



事件：



河南省住房和城乡建设厅等7家单位印发了《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的若干措施》（以下简称“《措施》”），围绕大力支持住房消费、加大金融支持力度、严格控制增量供应、进一步优化存量、提高供应质量、推动构建房地产发展新模式六方面提出了20条措施，进一步促进房地产市场平稳健康发展。



郑州市制定《2024年度郑州市旧房装修、厨卫改造所用材料物品购置补贴操作细则》（以下简称“《细则》”），支持家装改造消费，对旧房进行装修、厨卫等局部改造所需的材料和物品给予补贴。



投资要点：



河南省出台措施，促进房地产市场平稳健康发展。



2024年9月26日，中共中央政治局召开会议，会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。9月30日，河南省出台《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的若干措施》，在大力支持住房消费、严格控制增量、进一步优化存量、提高供应质量等六个方面推出涵盖土地、金融以及消费等领域的20条措施，以促进房地产市场平稳健康发展。其中，在支持住房消费方面，全面取消限购限售、加大购房及契税补贴力度、提高公积金贷款额度上限等；在加大金融支持力度方面，降低存量房贷利率、优化最低首付比例、加大“白名单”项目贷款投放力度，力争“白名单”项目融资满足率不低于70%；在“优化存量、严控增量、提高质量”方面，加强商品住宅用地供应管理，明确商品住宅去化周期超过18个月的市、县暂停新增住宅用地审批，同时加快推进郑州、开封、济源示范区现房销售试点工作，支持省属国有公司作为存量房源收购主体，并对市县收购存量商品房用作保障性租赁住房的，省财政继续按照不超过2%的贴息率予以支持等。



郑州市开启家装厨卫“焕新”活动，加力支持消费品以旧换新。



消费品以旧换新方面，继2024年9月10日河南省商务厅等8部门印发了《河南省加力支持家电以旧换新补贴实施细则》，对冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予15%或20%补贴后，郑州市9月30日开启家装厨卫“焕新”活动，产品品类在河南省家电以旧换新品类基础上进行拓展，新增13类产品，包含净水机、蒸烤箱、微波炉、洗碗机、消毒柜、扫地机、智能马桶、智能门锁、淋浴器、智能窗帘、智能晾衣架、智能床、助听器，品类更侧重于智能家居家电产品，时间为9月30日至12月31日，活动资金根据补贴政策，“先到先得，用完为止”，参与活动的个人消费者在郑州参加活动的销售主体购买以上13类产品，即可按照销售价格的15%给予立减优惠，单件补贴金额最高不超过1500元，每个消费者可最多购买5件产品，最高可享受7500元补贴，渠道涵盖线上电商平台、线下实体门店。



郑州旧房装修、厨卫改造所用材料物品购置补贴细则出台。



根据《河南省商务厅等8部门关于印发〈河南省推动家装厨卫“焕新”实施方案〉的通知》等文件要求，为进一步提升郑州市居民生活品质，郑州市制定《2024年度郑州市旧房装修、厨卫改造所用材料物品购置补贴操作细则》，支持家装改造消费，对旧房进行装修、厨卫等局部改造所需的材料和物品给予补贴。《细则》明确，包括地板、墙面、饰面砖、门窗、吊顶、窗帘、整体柜、卫具、洁具、淋浴房、管线等11类物品材料品类享受本次补贴，能够享受补贴政策的房屋范围包含全市行政区域内2023年9月30日（含）前首次取得不动产权证或房屋产权证的住宅（二手房以首次取得不动产权证或房屋产权证的时间为准），补贴金额方面，提交装修款发票的，按照可补贴物品材料购置总价的20%计算补贴金额，提交采购发票的，按照发票记载的可补贴物品材料价格的20%计算补贴金额，每套房最高不超过2万元，活动全流程采取线上模式。



河南省房地产各项最新数据表现优于全国，省内地产市场平稳健康发展有望推动省内家居消费。



根据河南省住房城乡建设厅有关负责人介绍，2024以来，在一系列政策措施支持下，河南省房地产市场出现更多积极变化。根据房管部门网签数据，2024年前8个月，河南省一、二手房合计成交情况呈现出月度稍有波动但整体平稳的趋势。河南省统计局发布的2024年1-8月份全省房地产市场基本情况显示，各项数据增速均优于全国增速：1-8月，河南省住宅投资下降8.6%，全国下降10.5%；河南省住宅新开工面积下降21.5%，全国下降23.0%；河南省住宅竣工面积下降14.6%，全国下降23.2%；河南省新建住宅销售面积下降18.0%，全国下降20.4%；河南省新建住宅销售额下降21.3%，全国下降25.0%。《措施》的出台将进一步促进河南省房地产市场平稳健康发展，房地产市场销售企稳有利于地产后周期产业链家居板块的销售回升。

郑州市家装厨卫“焕新”及旧房装修、厨卫改造补贴细则出台有望持续提升家居消费。



郑州市家装厨卫“焕新”及旧房装修、厨卫改造补贴细则的出台是进一步响应国家及河南省大规模设备更新和消费品以旧换新的积极措施，引导消费者向国家消费品以旧换新方案提出的包括购买智能家居产品、实施旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造等方向发力，目前实施成效显著，四季度家居消费有望得到持续增长。



根据河南省政府披露数据显示，河南省 “两新”政策落地，引导居民消费潜力有序释放，“催化”重点消费品销售明显上涨，截至10月7日，河南省支持“两新”资金使用量约22.6亿元，其中，汽车报废更新审核通过量7.7万辆，使用资金14.2亿元；河南省加力支持“两新”政策实施以来，家电以旧换新申请数量超96.3万台，使用资金8.4亿元；国庆假期期间，家居厨卫、电动自行车以旧换新相关工作已正式启动，申请数量超6000人（次），使用资金约300万元，河南省重点监测的零售企业家用电器、汽车、通信器材等商品累计销售额分别同比增长33.5%、14.2%、12.7%；10月1日至6日，苏宁易购河南经营门店客流量比平日增加约两倍，销售额同比增长123%，其中冰（箱）及洗（衣机）销售额增长136%、空调增长147.8%。



投资建议：维持行业“同步大市”投资评级。



河南省及全国多地响应中共中央政治局会议，加码发布地产政策，延续宽松基调，修复市场信心，地产销售有望企稳，家居板块作为地产后周期产业链有望受益；全国各地加力支持消费品以旧换新政策带动下，四季度家居消费有望增长；家居板块前期由于受制于地产与消费的双重影响，估值一直处在历史低位，当前政策超预期下，板块估值修复可期，建议关注家居板块相关龙头企业包括欧派家居、索菲亚、公牛集团。



风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险；2）消费需求不及预期的风险；3）行业竞争加剧的风险。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《轻工制造行业点评报告：河南省内出台地产及以旧换新相关政策，家居板块有望受益》

发布日期：2024年10月14日



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【中原锂电池】

锂电池行业月报：销量高增长，短期可关注



2024年9月，锂电池板块指数上涨31.99%，强于沪深300指数；我国新能源汽车销售128.70万辆，同比增长42.37%，环比增长17.0%，9月月度销量占比45.82%，主要系新能源整车性价比提升及政策支持。2024年8月，我国动力电池装机47.20GWh，同比增长35.32%，其中宁德时代、比亚迪和中创新航位居前三。

短期上游主要原材料价格分化，其中电池级碳酸锂价格持平；氢氧化锂、钴酸锂、磷酸铁锂价格回落；电解钴、三元523、六氟磷酸锂和电解液价格上涨。



截止2024年10月11日：锂电池和创业板估值分别为23.32倍和33.49倍，结合行业景气度，维持行业“强于大市”投资评级。考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、板块业绩情况、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议积极关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。



风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期；系统风险。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《锂电池行业月报：销量高增长，短期可关注》

发布日期：2024年10月14日



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【中原非银】

华安证券(600909)2024年中报点评：资管保持快速增长，自营实现较高投资收益



2024年中报概况:华安证券2024年上半年实现营业收入19.62亿元，同比+2.95%；实现归母净利润7.14亿元，同比+8.65%；基本每股收益0.15元，同比+7.14%；加权平均净资产收益率3.33%，同比+0.12个百分点。2024年半年度不分配、不转增。



点评：1.2024H公司资管业务净收入、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、利息净收入占比出现下降。2.机构经纪业务保持增长，代买净收入降幅优于行业，合并口径经纪业务手续费净收入同比-13.29%。3.投行业务总量同比明显下滑，合并口径投行业务手续费净收入同比-15.38%。4.集合产品规模大幅提升，券商资管规模保持快速增长，合并口径资管业务手续费净收入同比+25.22%。5.通过多策略多资产配置实现较高的自营投资收益，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+20.98%。6.两融余额随市小幅下滑，进一步压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比-41.70%。



投资建议:报告期内公司机构交易资产、股基交易量及占比保持增长；券商资管规模保持快速增长，手续费净收入全年有望再创新高，相对优势持续巩固；自营业务通过多策略多资产配置实现了较高的投资收益。公司近年来业绩稳定性较强，目前主要经营指标已跻身行业前三分之一位次，部分业务指标进入行业前20位，在中小券商中已有逐步脱颖而出之势。预计公司2023、2024年EPS分别为0.29元、0.31元，BVPS分别为4.57元、4.76元，按10月11日收盘价5.61元计算，对应P/B分别为1.23倍、1.18倍，维持“增持”的投资评级。



风险提示：1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《华安证券(600909)2024年中报点评：资管保持快速增长，自营实现较高投资收益》

发布日期：2024年10月14日