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、轻工制造行业月报、国金证券2024年中报点评专题研究
中原证券研究所
2024年10月11日 07:30 上海
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注:音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期重点研报目录
【中原策略】市场分析:权重股领涨 A股震荡上行
【中原轻工】轻工制造行业月报:地产政策及以旧换新带动下,家居板块估值修复可期
【中原非银】国金证券(600109)2024年中报点评:财富管理多项指标逆市增长,投行业务韧性较强
主要内容
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【中原策略】
市场分析:权重股领涨 A股震荡上行
周四A股市场探底回升、小幅震荡上行,早盘股指高开后震荡回落,盘中股指在3228点附近获得支撑,随后股指企稳回升,午后股指遇阻回落,盘中银行、保险、工程建设以及电力等行业表现较好;证券、房地产、半导体以及软件开发等行业表现较弱,沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.88倍、35.89倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局。两市周四成交金额21615亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方。新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心。中央政治局会议释放重磅信号,后续推出一系列财政措施和其他支持性政策预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策,经济有望企稳回升。美国非农就业数据超预期,经济仍具一定韧性,11月降息25个基点概率增强。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进,未来股指总体预计将保持震荡上行格局,同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注金融、工程机械、消费电子、半导体以及软件开发等行业的投资机会。
风险提示:海外超预期衰退,影响国内经济复苏进程;国内政策及经济复苏进度不及预期;宏观经济超预期扰动;政策超预期变化;国际关系变化带来经济环境变化;海外宏观流动性超预期收紧;海外波动加剧。
摘要选自中原证券研究所研究报告:《市场分析:权重股领涨 A股震荡上行》
发布日期:2024年10月10日
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【中原轻工】
轻工制造行业月报:地产政策及以旧换新带动下,家居板块估值修复可期
市场回顾:9月轻工制造板块上涨22.80%,跑赢沪深300指数1.83pct,涨幅在中信一级行业中排名第11名。本月个股全部上涨,涨幅靠前的5名分别是珠海中富、尚品宅配、翔港科技、凯华材料、海伦钢琴。
造纸:造纸企业收入持续增长,利润延续高增,产量持续增长。原材料方面,9月废黄板纸价格平稳,阔叶浆由于新增产能投产导致价格继续回落,其他浆价稳中有升;包装纸价格略有下滑,持续低位整理,旺季市场需求不及预期;文化纸由于需求乏力以及成本端偏空驱动下价格继续下调;造纸板块属于顺周期板块,近期国家重磅政策持续发布,在政策带动下,经济基本面有望好转,各类纸品需求有望回升,特别是与经济高度相关的包装纸,未来纸价回升或将带动企业盈利修复。
家居:地产部分数据降幅收窄,地产宽松政策效果初步显现,但从绝对值来看,行业仍较为低迷,处于调整过程中;8月建材家居市场延续传统淡季行情,家具类零售额当月增速降幅扩大,显示家具零售需求仍欠佳;家具出口累计金额增速由双位数增长降至个位数增长,当月出口金额降幅收窄,出口景气度一般;国家加码发布地产政策有望修复市场信心,推动地产销售企稳;加力支持消费品以旧换新政策带动下,家居消费有望增长;美联储降息开启,我国家居出口景气度有望提升;家居板块前期由于受制于地产与消费的双重影响,估值一直处在历史低位,当前政策超预期下,有望带动家居板块估值提振,后续期待家居内需及外需共同提升下带来板块估值修复。
投资建议:截至2024年9月30日,板块的PE(TTM)为26.67倍,处于近十年28.01%分位;细分子板块家居和其他轻工的PE估值水平分别位于历史12.29%、7.00%分位,估值仍处于历史较低水平。维持行业“同步大市”投资评级,建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业,以及基本面较好的特种纸企业仙鹤股份、华旺科技,关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团,以及受益于外需提升的相关家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。
风险提示:1)房地产景气度不及预期的风险;2)消费需求不及预期的风险;3)原材料价格大幅上涨的风险;4)海外需求不及预期的风险。
摘要选自中原证券研究所研究报告:《轻工制造行业月报:地产政策及以旧换新带动下,家居板块估值修复可期》
发布日期:2024年10月10日
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【中原非银】
国金证券(600109)2024年中报点评:财富管理多项指标逆市增长,投行业务韧性较强
2024年中报概况:国金证券2024年上半年实现营业收入26.76亿元,同比-19.55%;实现归母净利润4.55亿元,同比-47.98%;基本每股收益0.123元,同比-47.66%;加权平均净资产收益率1.39%,同比-1.38个百分点。2024年上半年公司以现金方式回购股份计入现金分红的金额占归属于母公司所有者的净利润21.98%,不再另行派发现金红利。
点评:1.2024H公司经纪、资管、利息净收入占比出现提高,投行、投资收益(含公允价值变动)、其他收入占比出现下降。2.代理股基交易额及市场份额、代买净收入均实现增长,合并口径经纪业务手续费净收入同比-5.05%。3.股权融资规模逆市实现显著增长,债权融资规模保持稳定,合并口径投行业务手续费净收入同比-15.85%。4.券商资管及公募基金规模均稳中有升,合并口径资管业务手续费净收入同比-10.64%。5.固收自营取得较好投资收益,预计权益自营应有所承压,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比-44.82%。6.两融余额随市小幅下滑、市场份额稳中有升,压降股票质押规模,合并口径利息净收入同比-8.06%。
投资建议:报告期内公司基础核心业务之一财富管理业务客户数保持较快增长,代理股基交易额及市场份额、代买净收入实现逆市增长,两融余额市场份额稳中有升;股权融资规模逆市实现显著增长,债权融资规模保持稳定,投行业务虽有小幅下滑但整体实力仍领跑中小券商并排名行业前列,体现出较强的韧性;固收自营取得较好投资收益,但预计权益自营应有承压,同时对联营和合营企业的投资收益出现亏损拖累了公司当期业绩。预计公司2024、2025年EPS分别为0.35元、0.38元,BVPS分别为8.95元、9.34元,按10月9日收盘价9.71元计算,对应P/B分别为1.08倍、1.04倍,维持“增持”的投资评级。
风险提示:1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期;2.股价短期波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期。
摘要选自中原证券研究所研究报告:《国金证券(600109)2024年中报点评:财富管理多项指标逆市增长,投行业务韧性较强》
发布日期:2024年10月10日
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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格,本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑,独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点,本人对报告内容和观点负责,保证报告信息来源合法合规。
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