东方证券【赢家日报】1011

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中字头暴走 高息票回归
财富管理
2024年10月11日 07:20 上海
赢家观点

上一交易日，三大股指涨跌互现，沪综指涨1.32%，深证成指跌0.82%，创业板指跌2.95%，北证50指数跌0.31%。煤炭、风电、工程建设、船舶制造、银行板块涨幅居前，半导体、多元金融、证券、软件开发板块跌幅居前。沪深两市成交额超过2.14万亿元，北交所成交185亿元。

       盘前再出利好，央行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，首期操作规模5000亿元,市场强势回应，沪综指盘中一度涨近4%，两大科创指数上演V型反转，但科创指数获利盘众多，需要消化筹码才能进一步上攻；传统白马股在本轮行情中表现相对较弱，有望在接下来的震荡行情中表现相对坚挺，中字头、煤炭、建筑、银行等红利板块涨幅居前就说明问题。券商股、互联网金融板块作为本轮行情的绝对龙头，跑出众多牛股，但昨日集体重挫，表明调整市场同时也是板块热点切换时刻，市场股指波动逐步减小，市场流动性充沛，资金板块虹吸效应并不明显，所有板块都会有表现机会。总体而言，市场处于节前狂欢宣泄后的情绪回稳之中，完成本轮调整之后，市场有望继续迎来修复上涨行情，投资者务必对政策和情绪形成共振的行情保持信心和耐心。

图片  财经资讯


    （1）、10月10日，据央行网站消息，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。
    （2）、为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步优化民营经济发展环境，保证各类经济组织公平参与市场竞争，促进民营经济健康发展和民营经济人士健康成长，司法部、国家发展改革委会同有关方面组建立法起草工作专班，研究起草了《中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。
图片  东方研究

        证券行业动态跟踪：



       政策推动下证券板块投资机会凸显



       货币政策工具、并购重组、中长期资金入市三管齐下，政策组合拳推动资本市场高质量发展。10月8日国新办的新闻发布会强调，围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面，加力推出一揽子增量政策。其中资本市场方面将大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施，各项政策正在加快推出。9月底更是推出了政策组合拳，24日央行首次设立支持资本市场的结构性货币政策工具，创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，并创设3000亿元股票回购增持专项再贷款；同日中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，进一步优化重组审核程序，提高重组审核效率，活跃并购重组市场；26日中国证监会、中央金融办联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出建设培育鼓励长期投资的资本市场生态、稳步降低公募基金行业综合费率，推动公募基金投顾试点转常规、并完善各类中长期资金入市配套政策制度等；27日央行正式决定下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，并将公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%；30日央行宣布完善商业性个人住房贷款利率定价机制，商业银行将在LPR上加点幅度高于-30BP的存量房贷加点幅度降至不低于-30BP。



       牛市引领下业绩修复或将超预期。证券板块作为牛市的先锋，各个业务受市场行情影响显著。在市场高活跃度持续推动下，成交量与成交额的快速增长将显著增加经纪业务的佣金收入，并且近期新增开户数量相对大涨前相同时间区间增长迅速，据《每日经济新闻》报道9月30日与国庆期间的开户数量相比之前相同时间区间约增长6-7倍，同时不活跃用户账户较前期日均“召回”量增长了3-5倍，这些都将给成交额提供新的动能；目前IPO项目仍在收紧，并购重组政策落地将给投行业务带来新的增量；二级权益市场快速上涨的背景下，自营收入与资管业务的管理收入将有所提高；9月底两融余额为14401.43亿元，较8月有所回升，预计二级市场火热将将继续带动两融规模上升。我们认为四季度乃至2025全年，证券行业的估值水平及经营业绩也将持续改善。



        投资建议

        证券行业板块仍具有配置价值。截至9月30日，Wind券商指数PB（LF）估值为1.53倍，较之前报告中的底部估值有所恢复，但仍低于历史估值中位数，且板块配置比例较低，仍具备向上的空间与能量，维持看好评级。

      风险提示：一揽子政策落地及效果不及预期风险；市场波动及业绩不足预期风险；行业竞争加剧风险。

投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

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