【山西证券】研究早观点（20241011）

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李召麒 山西证券研究所
2024年10月11日 08:19 上海
今日要点

●【行业评论】计算机：政策密集催化，公共数据市场化进程有望加速



●【山证非银】事件点评：-国君并购海通落地，加快建设一流投行



●【行业评论】太阳能：光伏行业月报-8月国内光伏新增装机同增2.9%，逆变器出口额同比增长24.2%



●【行业评论】【山西证券|纺织服装】纺织制造台企2024年9月营收数据速递



【行业评论】计算机：政策密集催化，公共数据市场化进程有望加速

方闻千  fangwenqian@szxq.com

【投资要点】

事件描述：

10月9日，中共中央办公厅、国务院办公厅正式公布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，10月10日，国家数据局局长刘烈宏在国务院举办的新闻发布会上提到将在一周内陆续公布公共数据开发利用意见的两个配套措施。而在此前的7月2日，刘烈宏在全球数字经济大会上提出国家数据局将在今年陆续推出数据产权、数据流通、收益分配、安全治理、公共数据开发利用、企业数据开发利用、数字经济高质量发展、数据基础设施建设指引等8项制度文件，加快释放数据要素价值。



事件点评：

《意见》明确了公共数据资源配置的两阶段目标，并在数据资源供给、授权运营等方面提出具体要求。针对公共数据资源开发利用，《意见》明确提出两阶段目标，即到2025年，公共数据资源开发利用制度规则初步建立，并培育一批数据要素型企业，公共数据资源要素作用初步显现；到2030年，公共数据资源开发利用制度规则更加成熟，公共数据在赋能实体经济、扩大消费需求等中的要素作用充分发挥。落实到具体要求层面，《意见》重点在数据资源供给和运营方面做出部署，其中，在供给方面，《意见》要求建立公共数据开放目录并动态更新，同时加快推进政务数据共享；在运营方面，一方面，完善对数据资源和授权运营方的监督管理，另一方面，需要建立完善的价格形成机制，区分无偿使用和收费的数据资源。



近期数据要素相关政策密集出台，数据要素市场化推进节奏有望加速。2024年9月27日，国家数据局发布了《关于促进数据产业高质量发展的指导意见》和《关于促进企业数据资源开发利用的意见》，并向社会公开征求意见，前者旨在释放企业数据资源价值，而后者明确提出了到2029年数据产业规模年均复合增长率超过15%且产业结构明显优化的产业发展目标。10月8日，国家发改委等部门发布《国家数据标准体系建设指南》，提出到2026年底，基本建成国家数据标准体系。自2024年初数据要素三年行动计划发布正式开启数据要素市场化改革，近期相关政策意见密集出台，从整个产业到针对企业数据和公共数据，都提出了明确的政策目标和要求，数据要素市场化进程有望加速发展。



投资建议：近期数据要素相关政策密集出台，数据要素市场化进程有望加速推进，重点关注：1）具备国资背景的数据要素厂商，包括云赛智联、广电运通、易华录、太极股份、深桑达、人民网、浙数文化等；2）在政务、医保等重点细分行业有布局的数据要素厂商，包括上海钢联、数字政通、南威软件、德生科技、创业慧康、久远银海、中科江南、山大地纬、万达信息、超图软件、中科星图、航天宏图、捷顺科技、千方科技等；3）数据安全厂商，包括吉大正元、电科网安、启明星辰、安恒信息、信安世纪、格尔软件、三未信安等。



风险提示：政策落地不及预期，行业竞争加剧，数据要素项目推进缓慢风险。



【山证非银】事件点评：-国君并购海通落地，加快建设一流投行

孙田田 0351-8686900 suntiantian@sxzq.com

【投资要点】

事件描述：

2024年10月9日晚，国泰君安、海通证券发布公告、两家券商并购预案落地。



公告要点：

确立换股比例及换股价格。本次交易的实现方式为国泰君安换股吸收合并海通证券。两家券商的 A 股换股价格按照定价基准日前60个交易日的 A 股股票交易均价经除权除息调整后确定。其中，国君基准日前60交易日的除权除息A/H股均价为13.83元/股、7.73港元/股。海通基准日前60交易日的除权除息A/H股均价为8.57元/股、3.58港元/股，换股比例为1：0.62，按照同股同权原则，海通H股换股价格折算为4.79港元/股。



设置收购及现金选择权。本次预案按照吸收合并定价基准日前60交易日内两家公司的A/H股最高成交价对国君A/H股股东设置异议收购请求权价格分别为14.86元/股、8.54港元/股，对海通A/H股股东设置现金选择权价格为9.28元/股、4.16港元/股。



确立定增募集资金预案。国泰君安向上海国资公司发行A股股票募集配套资金不超过人民币100亿元，发行价格为15.97元/股，发行数量不超过6.26亿股。



事件点评：

强强联合，资产规模跃居首位。按照2024年中报业绩，国君+海通总资产及归母净资产规模跃升行业第一，分别为1.62万亿元及3311亿元。营业收入为259.35亿元，归母净利润为59.69亿元，仅次于中信证券。目前报表资金利用效率仍有提升空间，随着新公司风控合规基准下展业，合并后有望发挥资产优势，加快打造一流投行。



细分业务综合实力增强。国君+海通合并后利息净收入、投行业务跃升为行业第一，经纪及自营业务跃升为行业第二，资管业务升至行业第三。合并后，客户覆盖面将显著扩大，经纪、资管、自营业务排名有望进一步提升。



复盘后有较大的补涨空间。证券行业板块目前受三重驱动力影响，一是政策组合拳下资本市场自身的超跌反弹；二是牛市预期下市场情绪及交投活跃度改善带来的业务的业绩边际向好；三是打造一流投行下行业的并购重组预期。截至10月9日，国泰君安市净率为0.88x，海通证券为0.70x，行业市净率为1.57x。因此，复牌后有较大的补涨空间，行情有望进一步演绎。



风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。



【行业评论】太阳能：光伏行业月报-8月国内光伏新增装机同增2.9%，逆变器出口额同比增长24.2%

肖索  xiaosuo@sxzq.com

【投资要点】

国内光伏新增装机：8月国内光伏新增装机同比小幅增长，环比连续两个月下降。据国家能源局，2024年8月国内光伏新增装机16.5GW，同比增长2.9%，环比下降21.8%。国内1-8月累积新增光伏装机140.0GW，同比增长23.7%。



组件出口：根据海关总署数据，8月组件出口额174.0亿元，同比-28.1%，环比-5.4%。1-8月累计出口额1611.6亿元，同比-29.0%。根据Infolink，7月国内光伏组件出口量19.6GW，同比+35%，环比-11%，环比下降主要受巴基斯坦与巴西市场缩量影响。7月全球前五大单一出口市场依序为荷兰、沙特、巴西、印度与巴基斯坦，单月合计出口量约占全球市场的71%。2024年1-7月国内组件累计出口151.5GW，同比+26%。



逆变器出口：8月逆变器出口同环比改善，亚非拉地区同比显著增长。据海关总署，8月逆变器出口额61.6亿元，同比+24.2%，环比+10.0%。1-8月累计出口额402.0亿元，同比-23.7%。分大洲看，8月国内逆变器对欧洲出口27.4亿元，同比-0.6%，环比+23.8%；对亚洲出口19.0亿元，同比+72.2%，环比-6.1%；对拉丁美洲出口7.2亿元，同比+44.4%，环比+4.4%；对非洲出口4.2亿元，同比+81.4%，环比+16.2%；对北美洲出口2.4亿元，同比+10.0%，环比+34.8%；对大洋洲出口1.4亿元，同比-6.7%，环比+3.2%。



太阳能发电量：8月太阳能发电量同比增长21.7%。根据国家统计局数据，8月我国规上太阳能发电量386.1亿千瓦时，同比+21.7%，在全国规上工业总发电量占比为4.25%，环比+0.18pct。我国8月总发电量9074.2亿千瓦时，同比增长5.8%，火电/水电/核电/风电发电量分别同比+3.7%/+10.7%/+4.9%/+6.6%。



重点推荐优质一体化光储龙头：阿特斯；亚非拉光储方向：阳光电源、德业股份；光伏新技术：爱旭股份、隆基绿能；格局稳定有减产提价预期的光伏玻璃环节：福莱特。建议积极关注：福斯特、协鑫科技、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、时创能源、旗滨集团、信义光能、京山轻机、大全能源。



风险提示：光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险等。



【行业评论】【山西证券|纺织服装】纺织制造台企2024年9月营收数据速递

王冯  wangfeng@sxzq.com

我国出口（9月数据暂未出）

2024年1-8月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为930.69、1047.06亿美元，同比增长3.5%、-1.0%，恢复至2022年同期的91%、89%。



越南出口

2024年1-9月，越南纺织品、鞋类出口金额分别为274.38、165.38亿美元，同比增长8.9%、12.5%，恢复至2022年同期的94%、91%。



丰泰（制鞋）

2024年1-9月，美元营收金额20.48亿美元，同比增长0.3%，恢复至2022年同期的82%。2024年9月，营收68.22亿新台币，同比增长1.3%，美元营收2.13亿美元，同比增长约1.5%，恢复至2022年同期的78%，环比下滑6.1pct。



裕元（制鞋）

2024年1-9月，制造业务（美元口径）营收同比增长9.0%；2024年9月，营收同比增长26.7%。



儒鸿（制衣）

2024年1-9月，美元营收金额8.50亿美元，同比增长18.1%，恢复至2022年同期的78%。2024年9月，营收31.89亿新台币，同比增长33.9%，美元营收1.00亿美元，同比增长约34.2%，恢复至2022年同期的108%，环比提升19.3pct。



聚阳（制衣）

2024年1-9月，美元营收金额8.36亿美元，同比增长6.4%，恢复至2022年同期的99%。

Ø 2024年9月，营收32.91亿新台币，同比增长17.5%，美元营收1.03亿美元，同比增长约17.9%，恢复至2022年同期的133%，环比提升15.1pct。



风险提示：海外终端消费需求不及预期。



分析师：李召麒

执业登记编码：S0760521050001

报告发布日期：2024年10月11日