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【股市正阳】“大奇迹周”之后仍有作为的应对思路
金融世界
2024年09月30日 07:06 吉林
行情回顾

上周市场在央行降准降息、创新互换便利等组合利好以及政治局会议的稳经济稳房地产稳资本市场的强力信号下展开了报复性的强势上涨，上证指数3个跳空缺口上行，收于3087点、周上涨12.8%；创业板指周上涨22.7%、上证50上涨15.1%、科创50指数上涨14.1%；绩优白马股、中小盘成长股等领涨，显示了外资、内地基金乃至个人投资者的加速回补，银行电力等前期强势抗跌的红利指数反而涨幅较小些、股债跷跷板下债市回调。


今日策略

“三根阳线改变信仰”、“2950-3000点的目标位正在变支撑位”，预计市场有望延续回升走势，参照系以2022年末和2024年春节的中级行情为基准情景并保有进一步想象空间的概率；从投资者开户数激增、债市回调、资金从货币债基等流向股市和放量上涨的形态来看，虽然快速上涨之后的恐高因素会加剧市场波动，但是行情仍在惯性修复上行过程中，经验看待市场从放量上涨转向为缩量滞涨的顶背离之后、才可能会形成更大压力，在此之前若有初次的单日下挫则一般不改趋势。顺势而为、以快打慢、不叶公好龙，方向上，短期倾向于以券商保险、锂电池医药食品饮料等赛道股白马股等中证A500等为底仓并逐步转向更具补涨意义的超跌中小盘成长股。



近期市场大涨、投资者情绪快速井喷，有几个关注点：

其一，行情的高度问题，虽然涨时不言顶、顺势而为、短期仍在政策不断催化的上行行情中，但是考虑到A股总是暴涨暴跌、缺乏慢牛基因的特性，因此，有几个场景参照：中性场景是类似于2022年末和2024年初的两轮底部起来500点左右的中级修复行情来看，即中性合理的上行位置或在3200-3400点之间。乐观场景则如果后续包括积极财政政策利好能有效传导至实体经济、带来实体经济消费复苏和房地产市场的有效止跌企稳的根本转向，那么参照境外（如日本90年代中期）股市和房地产的经验看，一旦房地产止跌企稳则股市有望转向类似于2012年末和2018年末的反转走势、彼时市场空间会更大力度的打开比如30%+；不同于股市可以短期内暴涨暴跌，房地产市场体量大、能否有效止跌企稳需要更多的政策推动，所以逆向思考、房地产如能兑现止跌企稳乃至回升则必然离不开股市的积极表现。



客观而言，尽管当下股市火爆、但是过快的上涨必然会带来市场波动的放大，且从政策成效的长期角度推断看，稳住3000点一线并渐进慢牛可能更合乎政策的逻辑、当然不一定合乎A股市场的实际运行逻辑，即、防范出现类似于2014年下半年到2015年上半年的杠杆牛、并最后一地鸡毛甚至损失大量外汇等代价，过快的上涨并引致的担忧可能会是国庆后市场面与政策面博弈的焦点、大致也会构成后期市场波动放大的催化剂，短期顺势而为、继续把握补涨和政策套利的逻辑。



其二，近期银行间债市收益率上升、债券下跌，意味着卖出债券货基、买入股票的躁动仍在延续。近期场外增量资金入场，场内资金也在高低轮动比如四大银行下跌而多数个股尤其是双创等涨幅居前，大类资产继续演绎偏向股市的完美旋风，即AH股上涨、量价齐升、股债跷跷板且30年期国债期货大跌、黑色系等商品期货上涨的走势特征。另外，从2008-2023年16年间的国庆前后3个交易日的上证指数表现看，倒数2-3日连续上涨的只有2014年和2008年，前者是2014年牛市的确认强化阶段，后者是2008年9月救市的阶段、目前力度上看有点类似2008年9月18日救市下的强势上涨但是量价关系和节奏上目前更强些，彼时几乎一日游即开始1-2日即出现了量能峰值、而后缩量上涨顶背离再在次贷危机发酵下重挫。资金驱动主导的行情一般演绎量价齐升、缩量整固上涨且顶背离压力出现、震荡回落的三部曲，当下A股仍在量价齐升阶段、尚未缩量，虽然外围美股10月份有调整风险但发生危机的概率不大以及10月下旬A股三季报密集披露的压力，因此A股仍在资金驱动行情的上半场、预计国庆后行情仍在修复的惯性。从资金和市场结构来看，一般市场以国家队入场、外资入场、基金机构入场和中小投资者最后入场的渐进递推形式来演绎；前期国家队入场护盘，最近人民币升值、港股指数强势上涨意味着外资的入场并带动外资配置较多的消费白马股的上涨，相关白马股权重股的上涨和30年期国债期货的下跌预计也与资金回补股票仓位、股债跷跷板有关。因此，场外资金仍在梯次入场，预计后续保守估计也会出现指数搭台、个股唱戏的局面，即散户回补并带动一些低位成长股的超跌反弹、这也是后续阶段资金回补的重要方向，继续逢低布局、以快打慢、顺势而为、不叶公好龙，乐观些则券商保险、白马龙头等继续强势并带动市场上行在空间和时间上做更高和更长的延伸，结构上也向超跌的中小盘成长股双创等主线迁徙、其相对活跃并仍有挖掘机会。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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