中信建投分析报告（0930）

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【周策略】国内重磅政策不断，场外资金跑步进场，后续怎么操作？
原创 首席策略 中信建投证券
2024年09月28日 07:31 北京
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一、往期观点回顾



在前期观点中我们认为，市场对于政策的预期和政策之间的博弈并未结束，而且这仍将成为短线影响行情表现的关键，后市需主要关注存量房利率会否调整以及高层一再强调的“一批增量政策”到底有哪些，这会成为后市行情选择方向的重要决定因素，在此之前，行情在政策博弈中的波动会进一步加剧。我们认为后市的政策空间可能仍会集中在货币政策和地产政策两个领域，在降准、新增信贷、降息、调整存量房贷利率、一线地产政策、收储政策等领域均有进一步的空间。市场机会上，我们认为后续依然要围绕稳增长政策发力的方向、挖掘低位业绩边际改善的板块、短期有政策和事件刺激及央国企改革等几条主线，继续耐心等待市场情绪的修复和行情筑底的过程。



二、一周市场回顾及走势分析



（一）市场整体表现



本周指数全线收涨。其中创业板指涨幅靠前，而上证指数、沪深300等各大指数均出现上涨。（见图1）



图1：

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资料来源：中信建投通达信

（二）板块表现



从行业板块表现来看，本周多数板块出现上涨，其中多元金融、食品饮料、软件与服务板块表现靠前。（见图2）



图2：

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资料来源：wind资讯

从概念板块涨幅来看，本周市场热点较多，其中炒股软件、金融科技、白酒、券商等表现靠前。（见图3）



图3：

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资料来源：wind资讯

融资融券余额方面，最近两融余额出现小幅上升趋势。（见图5）



图5：

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资料来源：wind资讯

融资融券余额方面，最近两融余额呈现持续下降趋势。（见图5）



图5：

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资料来源：wind资讯

（三）宏观经济数据



1.   2024年1—8月份全国规模以上工业企业利润增长0.5%



国家统计局数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%。（见图6）



图6：

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资料来源：国家统计局



2.  9月中期借贷便利(MLF):利率:1年



9月25日，中国人民银行在其网站“中期借贷便利工作信息”专栏中发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日央行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。（见图7）



图7：

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资料来源：wind资讯



三、下周市场展望及策略



（一）本周市场表现回顾

本周市场开启强势上涨，市场人气快速恢复。消息方面重要的有：1、证监会就《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定（征求意见稿）》公开征求意见；2、国家金融监督管理总局：做好续贷工作 提高小微企业金融服务水平；3、证监会：长期破净公司应当披露估值提升计划 包括目标、期限及具体措施；4、证监会：支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行；5、国家金融监督管理总局：将金融资产投资公司股权投资试点范围扩大至18个城市；6、潘功胜：证券基金保险公司互换便利首期规模5000亿，获取的资金只能用于投资股市；7、人社部：抓紧制定完善《关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定》配套政策措施；8、中共中央、国务院：提高劳动报酬在初次分配中的比重 加强对企业工资收入分配的宏观指导；整体来看，本周市场表现较好，个股涨多跌少。


（二）我们对后市行情的判断

我们认为，近期市场在国内重磅利好带动下连番开展反弹攻势，两市成交额接连突破万亿，资金跑步入场信号比较明显，建议投资者积极把握当下难得的反弹机遇期。具体来看，前期观点中我们提到市场低迷的根本问题在于经济，市场对积极政策的预期与现实政策乏力的矛盾反复扰动市场走势。不过自9月24日金融三部门的发布会后得到实质性缓解，央行、国家金管局、证监会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。会议预告了大量未来即将出台的政策举措，政策包括降准、降息、降低存量房贷利率、降低二套房首付，创设新工具支持股票市场发展，以及支持房企收购存量土地等。此轮政策前瞻性强、协同发力，超出市场预期。新闻发布会后，资本市场反馈积极，效果显著。尤其是创设两项新的货币政策工具支持股票市场稳定发展对市场影响更为直接。总体来看，这一次政策转折对市场的影响是深远的。另一方面，9月26日新华社又发了政治局会议的通稿。政治局会议讨论经济一般是4月、7月、10月和12月，9月底研究经济工作的政治局会议并非惯例，所以会议时间点超预期显示出决策层对当前问题的正视和重视。宏观政策上，会议提出“加大财政货币政策逆周期调节力度”。对于市场关注的财政宽松，本次也明确要求“保证必要的财政支出”。地产方面，推出了“促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量”的新提法。本次会议是继9.24政策“组合拳”后，再次释放强烈全力振兴经济信号，资本市场再次迎来利好信号，对于稳定市场预期、增强市场信心、推动经济持续回升向好具有重要意义。此外，国内政策加码后，海外投行对处于低位的中国资产预期显著改善。大摩、高盛集体看好中国股市，对冲基金大佬高呼要买一切中国资产。虽然股市的最底层逻辑还是要看经济面，但当前A股估值已处于历史底部区域。在重磅利好刺激下，市场来一波全面估值修复，是值得期待的！



配置上，重点关注：1、受益于央行对资本市场支撑的非银行金融；2、受益于降息和地产支撑政策、前期跌幅较大的：地产链、钢铁、煤炭等；3、受益于存量房贷利率下调的消费：家电、汽车、社服等；4、5月下旬以来跌幅较大，受益于市场风险偏好提升的：轻工、建材、食品、美容等；5、证监会就《上市公司监管指引第10号——市值管理》征求意见，其中要求长期破净公司应披露估值提升计划，重点关注破净资产的优质公司。

作者：

李建芸（首席投顾）：S1440610120356

李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

赵程华（首席投顾）：S1440610120001

王群峰（白金投顾）：S1440616090014