中信建投分析报告（0927）

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再见3000点，风动、幡动，你心动了吗？
原创 老吴 中信建投财富管理
2024年09月26日 21:08 北京


A股市场，自2022年起回调至今，已历三年，如若没有躬身参与的投资者，是远远体会不到“金融消费者”内心的苦楚的。不论是经济基本面，还是逆周期政策，抑或是外围金融周期和地缘关系，综合来看，也并不支持A股市场向上。



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制作人：老吴



但所有的一切，在2024年9月24日，或许已经迎来了定格，从这一天起，分母端已发生根本性的改变！


图片来源：中国发布APP



9月24日，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清联手共同宣布一系列刺激政策，包括降准、降息、降低存量房贷利率、5000亿互换便利+3000亿回购增持再贷款等等，尤其是后面两项内容，更是备受市场关注，直接引爆A股！



关于9月24日的政策解析，可以查看前文《这次利好不一样，怎么看？怎么办？》。



在连续上冲2.5个交易日之后，9月26日中午，中央政治局的内容再次给予了市场更多的信心，午后各大指数继续上攻，不少深套的投资者留下了幸福的泪水（内心：终于看到希望了），也有不少卖早了的投资者留下了懊悔的泪水（内心：我还没上车呀）。



截至收盘，沪指涨3.61%收复3000点整数关口，深证成指涨4.44%，创业板指涨4.42%，恒生指数涨4.16%。成交额超1.16万亿，上涨股票数量超5100只。



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资料来源：东方财富   日期：2024/9/26



接下来，我们就今日的中央政治局会议的主要内容做一下分析，看看是哪些内容竟能给市场如此强的助推力。



首先，我们先说一个整体判断：这次中央政治局会议是绝对超预期的，因为按照惯例，9月份的中央政治局会议是涉及不到如此多的经济内容的，所以市场在看到本次的会议内容之后，诧异之后，便已心领神会！



会议指出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时，当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。



要抓住重点主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。



7月份的中央政治局会议的表述是“当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。这些是发展中、转型中的问题，我们既要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，又要保持战略定力，坚定发展信心，唱响中国经济光明论”、“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”。



相较于7月份的内容，9月份的表述是“正视困难、增强责任感和紧迫感，加力推出增量政策”明显更积极，说明针对当前经济的一些弱复苏问题，国家的态度已有从“固本培元”的思路转变到“积极解决”的迹象，而且按照这样的表述，四季度（国庆之后）出台较以往更有力度的财政政策也是值得期待的。



会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。



7月份的中央政治局会议的表述是“实施好积极的财政政策、要优化财政支出结构；实施好稳健的货币政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。



相较于7月份的内容，9月份的表述是“要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，降低存量房贷利率”。以上货币政策已在9月24日一块推出，那么接下来财政政策预计也会很快跟进了。



要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。



7月份的中央政治局会议的表述是“要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”。



相较于7月份的内容，9月份的表述是“提振资本市场”，一年多前开始，我们就已经针对提振资本市场推出系列政策，比如降低印花税，暂停IPO，暂停转融通，推出“国九条”……这次“8000亿元资金”的政策可谓是真金白银的政策，buff叠加，或许真的不一样，值得期待！



会议指出，要帮助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构。要培育新型消费业态。要支持和规范社会力量发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系。要加大引资稳资力度，抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施，进一步优化市场化、法治化、国际化一流营商环境。



这几年，国内的营商环境确实出现了一些新的问题，很多民营企业家和外资，都有着或多或少的担忧。希望在新的政策指导下，能有所好转吧。



最后引用以下今日中信建投证券首席策略分析师的观点，来结束本文。



今天会议全力振兴经济的信号非常强烈，并且也特别提到努力提振资本市场，鼓舞人心，对股票市场构成盈利与估值双重利好，A股与港股的走势预计都将更上一层楼，我们维持A股市场主要指数有望挑战5月的年内高点的判断。



所以，风动了（货币政策已出，财政政策预计马上），幡动了（A股平均股价3个交易日上涨8.4%、恒生指数3个交易日上涨9.19%），你心动了吗？



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图片来源：包图网





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