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【音频版】沪指百点长阳！重磅政策组合拳出击，利好什么方向？
原创 李建芸证券
2024年09月25日 08:07 北京
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事件：9月24日，国新办举办新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。会议预告了大量未来即将出台的政策举措，政策包括降准、降息、降低存量房贷利率、降低二套房首付，创设新工具支持股票市场发展，以及支持房企收购存量土地等。此轮政策前瞻性强、协同发力，超出市场预期。新闻发布会后，资本市场反馈积极，效果显著。




截至9月24日A股收市，A沪指收涨4.15%，创2020年7月6日以来最大单日涨幅，创业板指收涨5.54%，深证成指收涨4.36%，为今年2月6日以来最大单日涨幅。全天成交9744亿元，环比急剧放量4216亿元。板块上，零售消费、保险，银行、地产，券商，半导体、医疗等全面飙涨，并且大多数板块主力资金显著净流入。



图片来源：格隆汇



对于昨天的发布会，其核心政策有以下六点：

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图片来源：财联社



前三条公布后市场只是小幅高开后冲高回落，说明市场认为目前经济基本面光靠降息还不够。而市场对后三条反应最为强烈，尤其是创设两项新的货币政策工具支持股票市场稳定发展对市场影响更为直接。具体来看：



潘功胜讲到，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，这项政策将大幅提升相关机构的资金获取和股票增持。首期互换便利操作规模5000亿元，只要这个事情做得好，未来可以再来5000亿元，或者第三个5000亿元。同时股票回购增持专项再贷款首期额度3000亿元，未来可视运用情况扩大规模。潘功胜特别指出，如果未来（股票回购增持专项再贷款）首期做得好，可以再来第二期3000亿元、甚至第三期。

这些表述怎么看？



股票债券再抵押，用于增持股票，而初期的互换便利规模就高达5千亿，另外，用于股票回购增持的专项再贷款首期额度3千亿，后期都可能还有二期或三期。



两者加起来首期就高达8千亿可以直接用于增持股票，如果有二三期，这里就高达2.4万亿资金额度了。这是直接可以买股票的增量资金，对股市的刺激效果甚至能远超出所谓的10万经济刺激计划（毕竟搞经济的钱绝大部分不可能流入股市）。



另外它从利益的角度来看，对大股东的吸引力如何？



要知道，现在贷款利率差不多是2.25%，接下来还会进一步降低（因为降准降息）。而现在股市里面年度股息率超过这个费率加上税费成本的，不说比比皆是，但绝对是一抓一大把，甚至银行保险、能源资源、公用事业等领域，超过5%都不少。那么这些股东就有动力去贷款增持自家股票，从中赚去可观的息差。



这说明了什么？


等于给钱给政策，允许上杠杆！要知道自2015年股市波动以来，监管政策大多是去杠杆化。但近期政策调整可能改变这一大方向，对股市的影响将非常直接。



结论：我们认为这一次政策转折对市场的影响是深远的。首先，从信号意义上来说，这次政策的变化标志着政策完成了从保持定力到全面发力支持经济的转折。其次，政策的实施将有助于优化股市的上市公司结构和投资者结构，提高股市的整体质量和效率。这将为股市的长期稳定发展奠定坚实的基础。虽然股市的最底层逻辑还是要看经济面，但当前A股估值已处于历史底部区域。在重磅利好刺激下，市场来一波全面估值修复，是值得期待的！


行业配置上建议把握：



1、受益于央行对资本市场支撑的非银行金融；



2、受益于降息和地产支撑政策、前期跌幅较大的：地产链、钢铁、煤炭等；



3、受益于存量房贷利率下调的消费：家电、汽车、社服等；



4、5月下旬以来跌幅较大，受益于市场风险偏好提升的：轻工、建材、食品、美容等；

5、证监会就《上市公司监管指引第10号——市值管理》征求意见，其中要求长期破净公司应披露估值提升计划，重点关注破净资产的优质公司。



资料来源：wind资讯、财联社、格隆汇等。



作者：

李建芸（首席投顾） 执业证书编号：S1440610120356

王群峰（白金投顾） 执业证书编号：S1440616090014