市值Observation分析报告（0925）

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钒电池概念股爆发，反弹还是反转？
2024-09-24 15:37:42　来源: 市值Observation 湖南  举报
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作者：泰罗，编辑：小市妹

9月24日，钒电池概念股终于迎来一波集体飙升，易成新能20cm涨停，国网英大、安宁股份、河钢股份、明星电力、钒钛股份、鲁北化工、惠云钛业、金浦钛业纷纷跟随上涨。




相比于储能锂电池，钒电池在储能应用领域有安全性高、上游资源自主可控、易扩容，循环寿命长、易回收，全生命周期成本低等不少明显的强项，其中高安全性和高资源储量的特点最值得一提。

先来说安全性。

从全球范围来看，据统计，在2017-2022年间全球共发生约60起储能安全事故，由锂离子电池引发的事故占比高达80%，其中的大部分又是由三元锂电池造成。同时，国内的数据显示，我国500kWh以上的储能电站年火灾事故发生率约为千分之六，传统的储能路线存在较高的事故隐患。不论是三元锂电池，或是中国目前主力的磷酸铁锂电池，事故造成的人员伤亡、经济损失和环境污染问题，都让政策对新一代。

而全钒液流电池使用的是水溶液电解液，既不含有毒有害物质，也几乎不存在爆炸跟火灾隐患。

再看资源储量。

2022年，我国钒储量占全球钒储量的比重为39.3%，钒产量达7万吨，占全球钒总产量的比例高达70%。

另一边的锂矿显然还非常依赖进口，2022年，我国锂矿资源对外依存度高达85%，本土的锂矿杂质多提纯困难，锂矿自给率多年来始终只能在10%-15%区间徘徊。而锂电池正极生产所依赖的另外两种重要资源钴和镍，也是一样的情况：目前我国约有80%的钴和70%的镍需要进口，原料占总成本五成以上。

这样的“先天”优势也为钒电池“后天”应用创造了条件。

一方面是国内钒电池装机量扩张。市场带动相关技术的突破，使大功率的钒电池储能系统开始能够投入使用。据估算，2021年，我国全钒液流电池新增装机量为0.13GW；2022年，我国全钒液流电池新增装机量为0.6GW。预计2025年我国全钒液流电池新增装机量将达2.3GW。

另一方面市场规模也呈指数级增长。2021-2022年我国全钒液流电池行业市场规模由1.7亿元增长至11.8亿元。根据最新的估算，到2025年，我国全钒液流电池行业市场规模预计或将超80亿元。

那么钒电池究竟前途几何，什么样的企业才能在眼看就要腾飞的钒电池储能中分一杯羹呢？

事实上，钒电池的投资已经发生了许多变化。

此前在许多人眼中的钒电池还只是一个炒作了十年概念产品，相关企业寥寥无几，零星几个厂商勾勒钒电池的未来，也无非是搭一班新能源的便车提提股价。

然而，当多条技术流派取得突破，国内外相关项目落地、政策之下市场大爆发，入局者蜂拥而至，不少企业积极跨界布局，例如传统能源企业永泰能源、钛白粉龙头中核钛白、氟化工龙头永太科技、龙佰集团都在2022年宣布进军钒电池。对于不少跨界企业来说，钒一度是他们需要处理的废料，可这又让人难辨到底这条赛道上到底有谁值得信任。

答案并不难获得，只需要对钒电池储能系统进行拆解即可。储能钒电池主要由电解液系统、电堆系统、电控系统及其他外接设备组成。电解液、电堆成本占比分别为40%、35%，其它设备约占比25%。按图索骥地寻找三部分的厂商，即可得到能钒电池爆发的受益者。

电解液的基本构成是高纯度钒+混酸溶液，钒矿资源和电解液产能决定了企业的地位。

钒矿供应上，国内上市企业有攀钢钒钛、河钢承钢、建龙特钢、川威集团和德胜钒钛，其中攀钢钒钛有着全球最大的钒钛磁铁矿，在攀枝花市政府的支持下，企业依仗得天独厚的资源条件，俨然全钒液流电池产业发展的旗手。为了突出“钒”的主业，在上市26年之后，公司更是将此前的证券简称“攀钢钒钛”变更为“钒钛股份”。

国内钒电解液生产企业共六家，为大连融科、川威、攀钢、湖南银锋、湖南汇锋、陕西五洲矿业等，其中大连融科建有世界首条最大规模的工业化钒电解液生产线，设计产能30000m3 /a，占全球电解液市场的80%左右。

钒电池的巨大市场空间，让已上市的钒矿龙头攀钢，与电解液大连融科一拍即合，此前，钒钛股份与攀枝花市人民政府、大连融科大连市签订了《战略合作框架协议》，一同推动产业化、商业化。

电堆方面。随着钒电池热度的提升，参与企业开始增加，但总体数量仍较少，许多组件依赖进口。基于技术提升需求，钒电池研发企业也自行研发部分组件，如大连融科自主研发电极、隔膜等，并考虑相关产线的建设。

其他的系统集成由电池集成商完成，技术门槛有限。大连融科、北京普能、上海电气、湖南银锋、武汉南瑞、大力电工是国内钒电池主要的研发和系统集成商，而大连融科下属的大连融科储能装备公司有全球规模最大、现代化程度最高的钒电池储能装备生产基地，年产能 300MW，负责电堆的生产和整个电池系统的集成。

在新能源产业快速发展的情况下，储能是相伴相生的必要技术，“双碳”战略的规划和实施，更让储能炙手可热。另一个现象，钒电池企业也会乐于看到，那就是近年来，全球储能行业的爆发式增长，美国、英国、澳大利亚、德国电池储能增长创出历史新高，全球电池储能装机正式进入高增期。

眼下，全钒液流电池将的春天却已近在咫尺。

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