巨丰投顾午评0924

llbo7296

巨丰午评：利好接迥而至 金融周期强势拉升
2024-09-24 11:35  作者：丁臻宇
导读中线可关注维持高景气度的半导体、消费电子等板块，但要注意短期波动；短线方面，国企改革、证券、华为概念等板块有望继续保持活跃。
盘面简述

周二早盘，A股强势上行，沪指收复2800点，创业板涨逾3%。盘面上，多元金融、钢铁、能源金属、水泥建材、煤炭、证券、化肥、燃气、环保、电池、保险、商业百货、采掘、风电设备等行业涨幅居前，盘面呈现普涨格局。题材股方面，低碳冶金、锂矿概念、汽车拆解、券商概念、供销社概念、动力电池回收、BC电池等领涨。

热点板块

多元金融领涨：海德股份、中航产融、中粮资本、香溢融通、弘业期货等涨停。

国企改革活跃：保变电气15天11板，上海九百、中交地产、大唐电信涨停。

光伏设备走强：易成新能、弘元绿能、沐邦高科涨停，阿特斯、金刚光伏等涨幅居前。

钢铁板块走强：中南股份、凌钢股份、安阳钢铁、西宁特钢、本钢板块涨停。

消息面

全面优化券商风控指标体系 或释放近千亿元资金

9月20日，证监会发布修订后的《证券公司风险控制指标计算标准规定》，进一步发挥风险控制指标的“指挥棒”作用。对证券公司投资股票、开展做市等业务的风险控制指标计算标准进行了完善，对优质证券公司的风控指标适当予以优化，即适当调整连续三年分类评价居前的证券公司的风险资本准备调整系数、表内外资产总额折算系数，差异化充实可用稳定资金。业内人士指出，此举意在支持优质证券公司适度拓展资本空间，预计将释放近千亿元资金，促进有效提升资本使用效率，加大服务实体经济和居民财富管理力度。

多家银行降息 中小银行密集下调存款利率

新一轮存款利率下调，仍在持续！ 日前，新疆银行、南宁武鸣漓江村镇银行、隆德六盘山村镇银行等多家中小银行密集发布公告，将于近期下调存款利率。 业内人士分析称，近日中小银行扎堆下调存款利率，仍是对7月25日银行新一轮存款降息的延续。在银行贷款利率下行背景下，为减轻负债成本压力，增强金融服务实体经济的可持续性，未来存款利率仍有下调空间。

美股周线两连涨 道指续创收盘新高 国际金价刷新历史纪录高位

美股收盘涨跌不一，三大指数周线两连涨，道指续创收盘新高。截止收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨38.17点，收于42063.36点，涨幅为0.09%；标准普尔500种股票指数下跌11.09点，收于5702.55点，跌幅为0.19%；纳斯达克综合指数下跌65.66点，收于17948.32点，跌幅为0.36%。

巨丰观点

国新办9月24日举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。央行表示近期将降低存款准备金率释放流动性1万亿元；年底前可能择机继续下降0.25-0.5%。将推动存量房贷利率下降，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%。引导银行向上市公司和高管提供贷款，增持股票。证监会将发布促进中长期资金入市的意见和促进并购重组的六条措施！

A50期指直线拉升2%，香港恒生指数开盘涨1.79%。恒生科技指数涨2.37%。A股开盘后冲高回落，成交量出现明显放大。

从盘面上看，钢铁、煤炭、银行、证券等表现较强，是市场做多的主导力量。热点方面，国企改革（保变电气天地版）、中字头大幅拉升、光刻机（海立股份巨幅波动5连板）、汽车拆解、多元金融等板块表现活跃。

周一我们提到：“市场情绪仍保持谨慎，亟需一个强力板块来激发“赚钱效应”，以提振市场信心。银行、中字头等红利板块的上行，可能成为这一转折的关键。若这些板块能持续发力，将上证指数推高至2800点以上，市场颓势或将迎来反转。”今日银行板块5连涨，日内上涨超2%，强势拉动上证指数，或许转机真能出现。

从长周期看，巨丰投顾认为A股经过二次探底后，市场风险进一步下降。短期，行情则主要受到外围市场波动、人民币汇率波动及外围地缘政治因素影响。对于投资者而言，仍需保持谨慎；避免过度集中，适当分散风险；同时要做好持久战的准备。具体方向上，中线可关注维持高景气度的半导体、消费电子等板块，但要注意短期波动；短线方面，国企改革、证券、华为概念等板块有望继续保持活跃。

作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001

llbo7296

8连阳！美联储降息 为何港股能走出六亲不认的步伐？
2024-09-24 11:17  
导读和A股一样，在美联储降息之后，港股仍将受益于国内政策窗口打开以及经济动能恢复的预期。如果政策持续发力，或将有利于更多资金流入港股，推动港股反弹持续。
美联储降息 “靴子” 终于落地，港股市场应声上涨。从9月10 日到23日，美联储降息落地前后，港股恒生指数走势一改往日阴霾，实现K线上的9连阳，引发市场关注。相比之下，A股市场在美联储降息前持续创新低，降息落地后也仅是小幅上涨。

美联储降息，为何港股能持续上涨，并走出如此强势的步伐？我们认为有以下几个重要原因：

首先、相比之下，港股对全球流动性敏感性更强。美联储降息落地，市场最为期待的便是流动性的释放。港股方面，由于港币挂钩美元的联系汇率制度，使得美联储货币政策传导更为直接。美联储降息后，香港金管局随即将基准利率从5.75% 下调至5.25%，香港商业银行也相应下调最优贷款利率25bp，降低香港本地的融资成本，直接改善港元流动性环境，使得美联储宽松效果得到更为直接的传导。而A股方面，此前市场期待的9月贷款市场报价利率（LPR）按兵不动，使得海外的宽松环境无法有效传导至 A 股。因此，我们看到，在美联储降息前后，港股走出了K线图上的9连阳，而A股仅收获4连阳，且更像是在跟随港股的上涨步伐；

图:A股和港股走势来源：东方财富

第二、从市场的结构上看，对流动性敏感的板块往往率先表现，对市场带来提振。比如，根据光大证券的研究，市场交易降息时，宏观流动性敏感以及受资金面影响明显的板块（比如医药、TMT板块）可能会率先表现。港股相关板块的上市公司占比更高，对港股整体的带动能力更强。

第三、复盘1990年以来美联储五轮降息周期，首次降息落地后港股大多时候短期表现占优。根据平安证券的研究统计，美联储降息周期开启前，港股通常已抢跑降息预期。末次加息至首次降息期间，港股超半数情况处于上涨行情。同时，除了第五轮受中美贸易摩擦、全球经济放缓、香港 “修例” 风波等影响而出现首次降息落地后美股及港股短期均下跌的情形以外，其余轮次中，港股在首次降息落地后的20个交易日内均有较好表现，且在第一、三、四轮中表现均好于美股。

图：1990年以来历次首次降息前后美股及港股表现

来源：平安证券研究所

虽然历史不代表未来，但往往有惊人的相似度。此轮美联储降息前，在 A 股持续走低之际，事实上港股恒生指数就已经开始发力，并走出连续上行抢跑的态势。

第四、基本面方面，港股相对A股占优。估值方面，上证指数当前估值PE(TTM)分位数处于2010年以来的24.0%的位置，而恒生指数2010年以来估值PE (TTM)分位数处于8.6%的位置，已经突破一倍标准差下限，相比A股配置性价比更高。

图：上证指数和恒生指数估值PE(TTM)分位数

来源：光大证券研究所 数据截止2024/9/13

净利润方面，2024年上半年及 2023年全年，港股归母利润同比增长为6.2%和3.9%，A 股归母利润同比增长为- 3.1% 和- 2.5%。2023年和2024上半年，在宏观经济存在压力背景下，港股利润连续增长，而A股这两年利润连续下滑。

图：A股和港股归母净利润表现

来源：海通证券研究所 数据截止2024/9/2

最后，和A股一样，在美联储降息之后，港股仍将受益于国内政策窗口打开以及经济动能恢复的预期。如果政策持续发力，或将有利于更多资金流入港股，推动港股反弹持续。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002