东北证券晨会0923

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上证指数艰难三连阳、弱势震荡中聚焦主线
金融世界
2024年09月23日 07:03 吉林
行情回顾

上周三个交易日A股市场指数震荡略收高，上证指数出现出现3根探底回拉的阳K线形态，在弱势震荡的格局中已经属于难能可贵了、虽然成交额依然没有显著且持续的放大。就上周五日内的表现看，周五沪指收于2736点、涨0.03%，深成指跌0.15%、创业板指跌0.64%，全市场成交额5768亿元、环比萎缩；板块上，有色金属、华为产业链、网络安全和房地产等板块涨幅居前，中船系、光伏设备和创新药概念跌幅居前，两市超3400只个股下跌。

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今日策略

近期市场有几个关注点：

其一，上证指数三连阳，A 股反应了美联储降息之后国内政策想象空间打开的预期；尽管LPR和存量房贷利率尚未落实调降，但是在经济弱势、微观主体收缩杠杆的负反馈情况下市场对政策面尤其是财政发力的期待仍在。从交易层面看，更需要关注的是美联储降息后港股指数继续上扬、恒生指数走出了七连阳的K线形态，其指示意义更大些。因此，结合国常会鼓励创业投资等倾向，稳经济稳资本市场的政策值得进一步期待；技术面看，预计上方2760点附近的缺口具有吸引力，只是后续如果回抽缺口时没有强势政策配合、则有再度回撤压力，反之则有望走得更高些。



其二，近期相对理想的地方是港股恒生指数连续反弹，并突破8月底的高点，有望带领A股迎来持续行情。目前经济和资本市场均处于临界考验阶段，消费者信心不足、股市投资者多杀多的负向反馈机制只有在市场反复震荡但逐步回升修复中才能有效打破。短期A股市场尚缺乏业绩正向驱动的大逻辑，更多博弈大类资产共振下的超跌反弹的机会：目前有利的地方是美联储降息后人民币离岸汇率升值至7.04附近、港股恒生指数7连阳，汇率和H股的走强支撑了A股；不利的地方仍在股债和商品市场，即30年期国债期货仍在上涨、虽然贵稀金属等偏多但是黑色金属等依然价格低迷而未有持续上行趋势的形成，A股内部红利指数和成长股的二八轮动依然过快、不能凝聚持续的热点且成交额不能持续放大，因此持续关注人民币汇率、AH股、股债、量价以及商品市场的联动来推断A股市场超跌反弹的力度和背后逻辑的变化，即如果长端债券价格回调、国内商品市场即PPI的反弹，那么彼时大概率是更积极的财政产业政策的发力下A股市场的好转、是内因的改善，而如果只是港股的反弹则仍多停留在美联储降息后的比价修复层面、更多还是外因驱动为主些。



市场积弱已久，中船系复牌后低走补跌也显示了存量博弈的资金腾挪特征，仍需国内政策面的进一步配合。考虑到A股技术面的超卖、情绪面的低迷，倾向于仍以弱势震荡为主，技术面仍有回抽上方2760点一线缺口的机会、小仓位试盘但不冒进的思路应对，继续关注AH股、股债、量价等指标的共振。主线上，一方面美联储大力度的降息50BP和后续进一步降息的预期下对估值低位的港股和贵稀金属等有吸引力，继续关注H股对A股的支撑和指引作用；另一方面，存量博弈对国内政策发力的期待和考量，若稳经济稳资本市场的政策进一步推进，则地产券商股、家电新能源车、消费电子、半导体设备等卡脖子科技、医药等均有轮动机会。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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