东方证券【赢家日报】0912

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高息票大跌 新能源走强
财富管理
2024年09月12日 07:20 上海
  赢家观点

上一交易日，三大股指走势分化，沪综指跌0.82%，深证成指涨0.39%，创业板指涨1.19%，北证50指数涨0.03%。能源金属、电池、光伏设备等新能源赛道走强，铁路公路、教育、银行、商业百货、电力行业跌幅居前。沪深两市成交额仅有4996亿元，北交所成交17亿元。

       市场分化明显，红利股跌势延续，导致沪综指再现调整新低；受碳酸锂价格大涨影响，锂矿板块早盘逆市大幅拉升，此前，中国汽车动力电池产业创新联盟刚刚公布动力电池月度信息，8月我国动力电池装车量47.2GWh，环比增长13.5%，同比增长35.3%。1—8月，我国动力电池累计装车量292.1GWh，累计同比增长33.2%，行业较好的增量数据一定程度上刺激了新能源赛道股走强，不过在行业整体降本大趋势下，电池产业链各环节竞争激烈，产品价格持续低位运行，不少概念股股价延续跌势，在行业继续出清大背景下，板块难言见底，投资者需要继续谨慎。综合来看，A股资金面整体仍未出现改善趋势，资金活跃度仍有明显分化，高息票、红利股继续维持净流出，ETF资金则维持大额净买入态势，以汇金为代表监管资本、保险资金等是本轮ETF流入的主要资金来源，但以长线投资为主，短期无法改善市场”不差钱“窘境，市场继续维持探底走势，但预计下跌空间有限，投资者可耐心等待市场筑底，可关注成长板块布局时点的到来。



图片  财经资讯


    （1）、近日，国家电投所属国电投核力创芯（无锡）科技有限公司（以下简称“核力创芯”）暨国家原子能机构核技术（功率芯片质子辐照）研发中心，完成首批氢离子注入性能优化芯片产品客户交付。这标志着我国已全面掌握功率半导体高能氢离子注入核心技术和工艺，补全了我国半导体产业链中缺失的重要一环，为半导体离子注入设备和工艺的全面国产化奠定了基础。
    （2）、11日，我国自主研发的朱雀三号可重复使用垂直回收试验箭，在酒泉卫星发射中心完成10公里级垂直起降返回飞行试验，标志着我国商业航天在可重复使用运载火箭技术上取得重大突破，为将来实现大运力、低成本、高频次、可重复使用的航天发射迈出了关键性的一步。
图片  东方研

         医药生物2024年中报综述：



          院内回归，坚守“药品+器械”



        上市公司：院内逐季修复，板块重新分化。全行业来看，2024H1营收增速同比持平，相较24Q1 +0.8%的同比增速，24Q2略有放缓；而从利润端看，2024H1归母净利润和扣非净利润分别同比-1.3%和+3.2%，后者较去年同期已有明显改善。但值得注意的是，单二季度环比增速下降，主要原因在于：呼吸道疾病感染人数回落、院外消费力减弱、以及医疗反腐仍在持续。



       化药快速回暖， CXO依然承压。1）从营收端来看：零售/化学制药/其他医疗服务/医疗器械分别为：7.8%/4.3/1.5/1.4%，都超过行业平均（0%），可见诊疗需求已恢复正常；其次，CRO/CMO同比大幅下滑（-12.3%），主要受到行业需求下降，以及外部环境扰动的影响；2）从利润端看，只有化学制药/生物制品2个细分领域扣非净利润同比增速大幅高于行业平均（3.2%），分别为：55.1%和13.5%。CRO/CMO、医药零售、中药都表现欠佳。其中，CXO扣非净利润持续下滑（-34.9%），主要受到行业竞争加剧（订单价格下降）、产能利用率不高的冲击；零售主要受到去年高基数和药品比价政策的影响。



        低仓位+估值底+稳增长，具有较高的配置性价比。截止24Q2，公募基金产品重仓股中的医药持仓占比约9.9%，较今年一季度环比下降1.2pct，为22Q3以来低点。其中，非医药主题基金（全市场基金）重仓股中的医药持仓占比在一季度6.3%的基础上，进一步降至5.3%。从历史数据看，已接近最低值，同时也明显低于医药总市值占比（6.7%），即低配状态；估值方面，在行业反腐、药械集采等因素压制下，行业市盈率（TTM）持续回落至近10年最低点附近。



        从细分领域配置来看，24Q2医药基金的重仓股中继续下调医疗服务和生物制品仓位，同时逐季加强化药、中药、器械配置，延续24Q1的操作，CXO仓位稳定。化药和器械持仓依然显著高于其他细分，分别为：26%和22%；CXO、生物制品和中药的持仓比例相对均衡，保持在10-13%区间。



        投资建议



        从24年中报数据来看，在经历了药械集采和医药反腐后，行业已经显现出了持续边际改善。考虑到诊疗需求的刚性，以及去年下半年开始的反腐带来的低基数，未来若干个季度行业成长较为确定，再叠加“低仓位+估值底”，我们认为24Q3是配置医药行业极佳的时间点。

      风险提示：如果院内诊疗秩序出现重要不利干扰，将会影响科室器械采购和院内药/械销售，进而带来相关公司业绩波动；如果全球生物医药行业投融资持续处于低谷，可能导致在研管线规模缩小，CXO和上游相关企业也有一定压力。



投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

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