华龙证券分析报告（0909）

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【华龙投顾周报】丨2024年第32期 股指加速赶底 即将探底回升？
原创 投资顾问部 华龙掘金
2024年09月08日 11:25 甘肃
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PART1


本周市场概况



本周主要指数表现：沪指涨跌幅-2.69%，深成指涨跌幅-2.61%，创业板指涨跌幅-2.68%，科创50指数涨跌幅-4.58%，北证50指数涨跌幅-5.38%。本周行业板块涨幅居前的有汽车、非银金融、传媒、电力设备、交通运输等；行业板块跌幅居前的有石油石化、电子、有色金属、煤炭、建筑装饰等。本周行业板块主力资金净流入居前的有电力设备、汽车、生物医药、非银金融、计算机等；行业板块主力资金净流出居前的有食品饮料、有色金属、建筑装饰、石油石化、煤炭等。
本周沪指依然受制于5日均线震荡下行，周五甚至呈现加速下行的迹象，前期30度的斜率变成了45度；周线三连阴加速之后，下周探底回升希望就较大了。深成指和创业板指则双双受制于20日均线，看下周能否稳住不破前低是关键。量能方面，8月最后一个交易日放大至8700亿之后，仅用了两天时间又快速萎缩至5000多亿水平。如此低迷的量能下，本周板块悉数下跌，前期热门概念纷纷退潮，仅少数几只高标股呈现“极致的抱团”，已经到了“击鼓传花”的地步；与此同时，玄学炒股再现江湖，“美好憧憬”概念悄然而生，这是一种极度无奈的体现，需要注意的是，这种“博傻”游戏来得快也去得快。“无视利好”是熊市末端的特征之一，短短一周之内，先是“南北船”宣布重组，后是国泰和海通宣布重组，全都是千亿巨头的大动作，A股市场竟然没有什么反馈。周五美国8月非农数据不及预期，甚至“不及预期的数据”未来都有被进一步下修的可能。随着美联储9月降息时点临近，海外资产价格近期波动更加剧烈，在一定程度上也会影响到A股市场。在成交量没有持续放量之前，大家依然保持谨慎。不过黎明前的黑暗已经走过了一大半，希望已经越来越近。本周重要消息面：1、国务院办公厅日前印发《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》。2、国泰君安拟吸收合并海通证券，两家公司均已停牌。3、美国8月非农就业人数增加14.2万人，预估为增加16.5万人，前值为增加11.4万人。
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PART2


宏观部分



事件：财联社9月7日讯，在今年最受瞩目的一个美国“非农夜”里，许多投资者也许对美国就业市场究竟是好是坏并不关心，他们只关心于一件事——这一晚过后，美联储9月究竟是会降息25个基点还是50个基点？
评论：而从利率期货市场的押注来看，在连续过山车般的定价摇摆之后，押注美联储在本月降息25个基点的阵营，似乎终究还是占据了上风。非农弱于预期的表现，在第一时间令降息50个基点的押注迅速占据上风，但此后不久，人们在反复审视非农数据后，似乎又觉得非农表现得也并不算太糟糕，降息50个基点的概率从60%重新回落到了40%；而更为戏剧性的一幕，则发生在了美联储理事沃勒讲话之后。这位美联储内部长期以来的鹰派官员，也是此次噤声期前最后一位发表讲话的美联储高官。沃勒当天指出：“如果数据支持连续降息，那么我认为连续降息是合适的。如果数据表明需要更大幅度的降息，那么我也会支持。当2022年通胀加速上升时，我曾强烈主张提前加息，而现在如果合适的话，我将支持提前降息。”乍一看，沃勒的此番言辞显然是鸽派的，这也令对美联储降息50个基点的预期，在其讲话后又迅速升至了65%。然而，此后有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos的一则推文，再度令市场风向发生了意想不到的变化。Timiraos对沃勒讲话的理解是：沃勒倾向于支持一开始降息25个基点，并明确保留在“新数据”显示经济进一步恶化时“酌情”加快降息速度的选项。据Timiraos推测，沃勒所指的“新数据”并不包括本周的非农数据。在“新美联储通讯社”的“(准官方)解读”发布后，市场对美联储本月降息50个基点的预期彻底被打落至了25%，此后也再没有出现起色。根据芝商所的美联储观察工具显示，截止本周五收盘，市场交易员对美联储本月降息25个基点的概率预期为70%，降息50个基点的概率预期则为30%。毫无疑问，在短短一夜之间，围绕美联储本月究竟降息多少的押注，居然出现了如此频繁的上下变化，不由得令人感慨当前此番美联储9月议息会议的悬念之大。虽然在一夜过后，支持“降息25个基点”的阵营暂时占据了上风，但是否真的能一直笑到美联储议息会议当天，其实截止目前仍是一件难以确定的事情。而市场押注在非农夜的频繁转变，也令得美国利率期货市场在昨夜出现了前所未有的一幕：仅仅截止北京时间周六凌晨1点，通常交投最活跃的到期日第二档的美国联邦基金期货合约成交量就达到了90万份，创下了1988年出现这一交易品种以来任何合约的单日成交最高纪录。当天联邦基金期货出现了多笔大宗交易的痕迹。其中在沃勒讲话前的美东时间上午10点04分，有1.2万份合约以95.025的价格售出，而到了他讲话后的美东时间11点04份，又有有2.5万份合约以95.050的价格售出，在11点32分有2万份合约以94.98的价格售出。值得一提的是，投行高盛在北京时间凌晨的一份最新报告中也表示，周五美联储理事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯的讲话表明，美联储决策层将考虑在即将召开的9月会议上降息25个基点。高盛经济学家Jan Hatzius指出，“我们认为，这些言论与我们对9月降息25个基点的预测一致，如果劳动力市场继续恶化，美联储领导层将愿意在后续会议上降息50个基点。”此前，在非农后的另一份报告中，高盛就曾表示，最新非农数据将支持其维持对美联储9月降息25个基点的预期不变。Hatzius称，“我们认为今天的报告不足以促使FOMC在9月份会议上降息50个基点。”


PART3


国际方面



事件：财联社9月6日讯，荷兰政府周五宣布，将扩大对先进半导体制造设备的出口管制措施，即更多类型的半导体制造设备将受到荷兰政府授权要求的限制。美股盘前，阿斯麦股价下跌1%。

评论：据悉，荷兰政府要求阿斯麦就其部分机器向海牙(荷兰南荷兰省省会)而非美国政府申请许可证，政府将根据具体情况对申请进行评估，新规将于2024年9月7日生效。有分析认为，荷兰出台的管制措施并不是一项出口禁令，而是将根据具体出口申请进行评估。此外，荷兰试图从美国手中拿回对阿斯麦部分设备出口的控制权，并使两国的政策保持一致。荷兰对外贸易和发展合作部长克莱沃表示：“这一决定是基于安全考虑，因为技术进步带来了与出口特定制造设备相关的安全风险，尤其是在当前的地缘政治背景下。”克莱沃补充道：“荷兰在半导体领域具有独特的领先地位，这需要承担一定的责任，我们对此十分重视。荷兰的半导体行业需要清楚地了解未来可以期待的政策走向。荷兰政府在制定和实施政策时采取了谨慎和有针对性的方式，这样做是为了尽可能减少对全球贸易流动和价值链的干扰。”在荷兰政府的最新声明中，并没有指明任何特定国家作为半导体设备出口限制的主要关注对象。随后，阿斯麦官网发布公告称：“由于新的要求，阿斯麦将需要向荷兰政府而不是美国政府申请光刻机TWINSCAN NXT:1970i和1980i的出口许可证。TWINSCAN NXT:2000i及其后的浸没式DUV系统已经有了荷兰出口许可证要求。预计新规不会对我们2024年的财务前景产生任何影响，也不会对2022年11月投资者日期间所传达的长期前景产生任何影响。”阿斯麦是全球最重要的半导体公司之一，总部设在荷兰，该公司制造的光刻机是生产最先进芯片所必需的。阿斯麦的目标是到2025年销售额达到400亿欧元，到2030年达到600亿欧元。此前一年荷兰政府首次实施了对先进半导体设备出口的重大限制，而现在宣布的扩大限制措施是在原有的基础上进一步收紧。实际上，早在2023年10月，美国就开始单方面阻止阿斯麦部分中端设备(1970i和1980i)的出口，理由是它们包含一些美国零件，此举引发荷兰议会的质疑。阿斯麦公司首席执行官克里斯托夫·富凯反对美国限制阿斯麦的设备出口，表示这样做不明智，也伤害西方自身利益。荷兰首相迪克·斯霍夫近日也表示，在做决定时，荷兰政府将考虑阿斯麦公司的经济利益，权衡利益与风险。对荷兰来说，阿斯麦属于非常重要的创新产业，在任何情况下都不应蒙受损失。

PART4


事件快讯



事件：《科创板日报》9月7日讯，9月7日中午，华为终端在微博宣布，华为三折叠手机MateXT非凡大师于9月7日12:08开启预订。华为终端还通过预订海报，揭晓了这款三折叠手机的神秘面纱。
评论：尽管目前价格尚未公布，但消费者的热情丝毫未减。预订通道刚开启，人数就迅速破万。截至9月7日16时08分，预订开启4小时，预订量已经超过82.3万人。该手机将于9月10日华为发布会上正式亮相，并于9月20日10:08正式发售，届时价格也将揭晓。而在9月3日，华为终端通过微博官宣了非凡大师品牌新成员——Mate XT，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东用Mate XT非凡大师手机转发了该微博。当时就有消费者猜测，Mate XT将是非凡大师系列的首款折叠屏手机，预计为三折叠形态。今年8月，余承东被拍到在飞机上使用三折叠屏手机，三块屏左边是消息列表，右边是网页内容，全部展开时内屏比普通大折叠手机大不少，侧边的保护壳里还疑似隐藏了手写笔。余承东也曾在董宇辉的直播间里透露，“下一代的折叠屏，别人都能想得到，但做不出来。我们已经想了五年了，终于可能快要出来了。”中信建投发布研报称，Mate XT新机内屏展开尺寸将达到10英寸，相比左右折机型提升近50%，使用体验媲美平板。全新折叠形态拉动柔性OLED面板需求大幅增长，三折叠手机采用两套铰链连接三块壳体，对于铰链的MIM结构件需求翻倍提升。

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