广发证券收盘点评(0909)

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收盘点评 | 央行暗示降准，股市为什么不涨反跌？
广发证券财富管理部
2024年09月06日 16:32 广东
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周五，两市合计成交金额5,426亿元，共有44家公司涨停，5家公司跌停，非银金融，银行板块涨幅居前，美容护理，电子，煤炭板块跌幅居前。



截至收盘：上证指数下跌0.81%，报2765.81点；深证成指下跌1.44%，报8130.77点；创业板指下跌1.7%，报1538.07点。





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在9月5日举行的国务院新闻办公室新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长邹澜提出了对当前货币政策调整的审慎态度。他指出，是否采取降准降息等措施，还需密切关注经济的动态变化。



目前，金融机构的平均法定存款准备金率维持在大约7%的水平，显示出在必要时仍有调整的空间。通常，降低存款准备金率能够减轻银行的资金成本，进而有助于降低实体经济的融资成本，这对股市而言是一个积极信号。然而，今日A股市场的表现却出人意料地出现了下跌，这背后的原因值得我们深入探讨。



我们分析认为，这一现象可能由两方面因素驱动。首先，当前经济正处于货币宽松与信用紧缩并存的复苏初期阶段。在这一背景下，降准可能会加剧资金向债券市场的流动，从而对股市产生一定的虹吸效应。



其次，邹澜司长也提到，银行存款向资管产品转移的速度、银行净息差的收窄等因素，可能会限制存贷款利率的进一步下降。这表明短期内降息的可能性不大，对于依赖流动性支持的中小盘成长股来说，这无疑构成了压力，也削弱了A股市场的短期盈利预期。



然而，尽管短期内降息的空间可能有限，但我们不应忽视本周反复强调的A股市场基本面的积极变化。二季度A股市场的净资产收益率和销售净利率分别达到了8.03%和7.82%，较第一季度末有所提升。



此外，参与分红和回购的上市公司数量和金额均创下历史新高。因此，尽管市场出现了下跌，但这与A股业绩的触底回升形成了鲜明对比。随着美联储可能加快降息步伐，中美利差有望进一步缩小，国际资本的回流有望改善经济和A股市场的宏观环境。在这样的背景下，此次A股的下跌或许是一个难得的投资机会，值得投资者密切关注。






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在操作策略上，虽然指数技术上仍然处于空头排列，但是技术面与基本面背离或是左侧交易机会。我们继续推荐采用杠铃策略来捕捉市场中的结构性机会，以实现风险和收益的平衡。



一方面，投资者可以关注人工智能相关领域，如出版传媒（AI语料）、电子元件和设备制造业；另一方面，尽管高股息板块（如家电、银行、石油煤炭、电力、高速公路、港口）近期有所回调，但在风险释放后，这些板块仍然具有吸引力，值得投资者关注。


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本期作者：黎衍军

高级投资顾问

（S0260612110012）