东方证券【赢家日报】0906

llbo7296

创业板三连阳 智驾强势回归
财富管理
2024年09月06日 07:20 上海
  赢家观点

上一交易日，三大股指小幅飘红，沪综指涨0.14%，深证成指涨0.28%，创业板指涨0.65%，北证50指数跌0.28%。移动支付概念股大涨，游戏、保险、计算机、医药商业、房地产服务、互联网板块涨幅居前，电池板块跌幅居前。沪深两市成交额仅有5348亿元，北交所成交22亿元。

       A股微幅反弹，大盘蓝筹股偏弱，上证50指数再创阶段性新低，小盘成长股略强，创业板指、科创50指数盘中均一度涨超1%。今年最强板块——自动驾驶公共交通概念，经过1个多月调整后再度大涨，板块指数最高放量飙升逾7%，产业政策和行业发展无疑迎合了新一代产业革命，截至目前全国已有54个省市区出台开放道路与示范应用规范性文件，其中28城支持自动驾驶商业探索，24城支持自动驾驶无人化测试，以百度、特斯拉为代表的自动驾驶新势力将重新构筑车企竞争壁垒，数据+算力将成为核心竞争要素，头部车企强者愈强时代即将来临，后市继续坚定看好行业发展。此外移动支付、地产链、光伏设备等板块也非常强势，皆为行业题材刺激带来的表现机会，预计未来仍会反复活跃。综合来看，近期市场震荡走低，成交额及换手率明显下行，主题板块轮动速度较快，市场初步具备较多偏底部特征，股指下行风险有限，但市场修复上行仍需要更多积极因素支撑，操作上可继续关注近期热点题材回落后的参与机会，如航天军工、算力、低空经济等。



图片  财经资讯


    （1）、据媒体报道，瑞典Enerpoly公司9月3日宣布，其位于斯德哥尔摩北部的锌离子电池巨型工厂Enerpoly生产创新中心正式投入运营。Enerpoly公司成为世界上第一家大规模使用这种电池技术的制造工厂，也为全球能源存储市场带来了革命性的变革。
    （2）、特斯拉9月5日在X平台上发布路线图，预计2025年第一季度在中国和欧洲推出全自动驾驶（FSD）系统，但仍有待监管批准。
图片  东方研究

      A股上市银行24H1中报综述：



       基本面整体稳定，预计全年业绩支撑稳定分红无虞




        业绩增速基本稳定， 其他非息收入继续支撑营收。截至24H1，上市银行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比-0.2pct、-0.2pct、+1.0pct至-2.0%、-3.2%以及0.4%。拆分来看，净利息收入、净手续费收入同比增速分别环比下行0.4pct、1.7pct，净其他非息收入同比增速环比提升0.9pct（主要是国有行拉动）继续支持营收。分板块来看，国有行业绩增速较为稳健，股份行有所回暖，城农商行绝对增速保持领先，但受净其他非息收入同比增速下降影响，增速边际回落。



        需求和监管因素影响下，扩表延续放缓。资产端，截至24H1，上市银行生息资产同比增速环比下行2.2pct ，贷款总额、投资类资产、同业资产同比增速分别环比-1.1pct、+0.1pct和-23.5pct。受信贷需求、监管防空转等因素影响，国有行规模增速降幅最大，下半年或有望企稳；股份行扩表动能持续偏弱；城商行规模增速领跑各子板块，主要受同业资产扩张等驱动；农商行存贷款增速偏慢，交易性金融资产占比和增速边际降幅较大，或兑现部分金市浮盈。负债端，计息负债同比增速环比下行2.4pct，存款、应付债券、同业负债同比增速分别环比-3.3pct、+5.7pct和-1.4pct，存款增速加速下行，主动负债行为明显。国股行缺存款相对突出，而城商行存款增速环比向上，不排除手工补息整改的过程中被动受益。



        负债成本改善，净息差边际企稳。我们测算上市银行24H1净息差为1.46%，较24Q1收窄1bp，部分银行息差较24Q1有所回升；测算生息资产收益率、计息负债成本率分别较23年下行20bp、改善6bp，负债成本改善对息差形成支撑，但国有行改善幅度相对有限，或是主动负债力度加大、负债结构走弱的影响。后续来看，伴随此前高息定期存款的陆续到期，银行负债成本仍有可观改善空间。



        不良率保持稳健，关注个贷资产质量趋势。截至24H1，上市银行及各子板块不良率基本持平24Q1。对公不良对资产质量的拖累边际趋缓，地产、城投等重点领域风险可控；个贷及小微对银行资产质量的扰动或更为明显，个贷不良率较年初抬升13bp。截至24H1，上市银行关注率、逾期率、测算不良净生成率分别较年初-1bp、+11bp和+1bp，股份行、城农商行潜在压力相对更大，需关注信用成本继续下行空间的有限性。上市银行风险抵补能力总体保持充足，国有行拨备覆盖率、拨贷比环比提升，其余板块有所下降。



       核心一级资本充足率边际小幅下行，部分银行中期分红方案落地。截至24H1，上市银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别环比-8bp、-2bp以及+6bp，成都、兰州、浦发、浙商核心一级资本安全垫不足100bp，补充需求偏大。我们统计10家上市银行已公告中期分红方案，五大行中期分红比例维持在30%左右，部分银行分红比例较23年进一步提升。整体来看，银行中报基本面基本稳定，预计全年业绩支撑稳定分红无虞，高股息优势有望继续保持。



       投资建议

      Q3关注财政节奏提速的可能性，同时考虑到防空转和手工补息监管等影响边际减弱，预计社融信贷数据有望企稳回升，预计全年银行业绩基本面稳定维持分红无虞。同时考虑到美联储9月降息预期，以及国内经济运行的压力，我们预计10月降息政策有望推出，全社会广谱利率仍将下行，银行股有望再度跑出超额收益。现阶段关注两条投资主线：1、全社会预期回报率和广谱利率下行背景下，红利策略仍将具备吸引力；2、基本面边际改善且估值、股息、基本面、交易层面具备比较优势的银行。

      风险提示：货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。


投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

金融产品总部

资产配置团队

电话：+86.21.63325888-3145

邮箱：wulihui@orientsec.com.cn





【免责声明】

本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司金融产品总部编撰、制作及发布本营业部的客户。

本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。其他信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。

在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。

在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。

任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于赢利或其他未经允许的用途。