东北证券晨会0905

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外盘回调但A股弱势震荡中的韧性尚可
金融世界
2024年09月05日 07:03 吉林
行情回顾

周三A股震荡回落，上证指数收于2784点、下跌0.67%，创业板下跌0.11%、科创50指数下跌0.4%，上证50下挫0.85%；成交额5615亿元左右、环比萎缩。板块方面，受固态电池题材和困境反转概念的锂电池等电力设备、新能源车和医药等少数板块上涨，石油煤炭有色、建筑装饰、电子等下挫；个股涨跌比为1288:3869、跌多涨少。


今日策略

周三市场有几个关注点：

其一，外围市场再度进入高波动率状态。受美国PMI低于预期以及科技龙头英伟达垄断指控的冲击下上一日美国纳斯达克指数下挫3.26%、对应着亚洲盘日韩等多数市场下挫、日经225指数下跌4.24%；由于美联储9月降息预期大部分已经被市场反应，而PMI数据超预期回落和科技龙头的反垄断则再度引发对经济回落乃至衰退的担忧，一般看，美国大选落地之前、美股可能以震荡乃至偏弱的形态演绎，而大选之后则有比较大概率的上涨、彼时胜率会大些。相对而言，港股恒生指数下跌1.1%、有一定的韧性，A股则从日线看相对于外围股市的独立性更强些、甚至盘中资金试图通过拉升双创指数而逆转市场，只是由于港股下跌、 多数大宗商品下跌、30年期国债期货上涨等共振释放了疲弱信号、使得A股市场最终难以逆势而动；不过，考虑到全A平均估值并未新低、银行为代表的红利指数回调的态势尚未结束尤其是银行股在存量房贷转按揭等预期下预计仍在回吐相对收益的过程中，又考虑到股权风险溢价水平逼近最近10年的高点即股市估值性价比历史高位的情况下，对股市倾向于增加关注力度、等待阶段性的超跌反弹或反抽。



其二，市场结构看，困境反转类板块获得了一定的关注，固态电池乃至光伏等也有一定的抗跌性；消费电子则受美国科技龙头股的回调而有所拖累，双创指数略跑赢银行为代表的红利指数且双创相对银行红利的占优程度尚未修复至区间高点、尚有一定的空间；A股趋势交易特征明显、银行占全A市值的比重从15.5%回调至14.1%、该数值仍有进一步下调的概率。



维持近期思路：市场积弱已久、需要不断地政策利好来化解悲观情绪和相对低迷的PMI等基本面数据，预计市场仍在弱势震荡中，继续关注量价、AH股、股债以及中证1000ETF等指标的共振，目前看仍在反复震荡的蓄势阶段；不过考虑到股权风险溢价逼近历史高位（wind全A指数的风险溢价在4.43%、中证800的风险溢价在6.15%）、估值的性价比进一步提升，故密切跟踪市场的变化，保守估计也有较大概率保持底部的震荡并保持韧性乃至反抽、而非如外围股市的大跌走势。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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