东方证券【赢家日报】0904

llbo7296

沪综指险守2800点
财富管理
2024年09月04日 07:20 上海
  赢家观点

上一交易日，三大股指涨跌不一，沪综指跌0.29%险守2800点，深证成指涨1.17%，创业板指涨1.26%，北证50指数涨0.76%。船舶制造、教育、电池、包装材料、能源金属板块涨幅居前，银行、保险、铁路公路板块跌幅居前。沪深两市成交额仅有5806亿元，北交所成交22亿元。

      银行股再度重挫，五大行跌幅较大，导致沪综指、上证50均创出阶段性新低，市场再度出现“银行杀跌，个股普涨”格局。从以往行情经验看，随着降息预期出现，市场会倾向于理解为银行息差压力将更大，进而影响银行利润水平；目前商业银行净息差压力较大，存量房贷利率下调后信贷资产整体收益降低，上述因素均会给银行股股价带来较大压力，调整在情理之中。资金也确实正在上演从银行、高股息逐步到中小盘成长的切换，从盘面看，小盘成长股、题材股大面积反弹，创业板指、科创50等股指飘红。以电子烟题材为例，不少龙头股均出现涨停，国家烟草专卖局发布修订后的《电子烟交易管理细则》是刺激因素，长期看不合规产品将逐步出清，市场份额有望进一步集中，利好生产、品牌等各环节优势头部企业；此外，华为产业链显著走强，系列信息不断发酵，九月里的市场主角非此莫属。从时间角度来看，中报季结束后，市场风险偏好仍待改善，但市场预期波动具有一定反复性，市场下跌抵抗特征明显，题材股明显占优，投资者需要保持耐心，四季度可重点关注：泛科技、汽车产业链、华为产业链等。

图片  财经资讯


    （1）、据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席会（以下简称乘联会）消息，2024年8月，全国新能源乘用车市场将迎来显著增长，预计批发销量将跃升至105万辆，较去年同期激增32%，环比增长11%。
    （2）、作为数字时代的创新型经济形态，上海直播经济发展态势迅猛，已成为拉动市场消费的重要力量。9月2日，上海市商务委等多部门印发《上海市推动直播经济高质量发展三年行动计划（2024—2026年）》，到2026年，上海直播电商零售额力争达到6000亿元，直播经济各类主体规模不断壮大，形成10个全国领先、具有国际竞争力的头部直播平台，培育一批规模大、带动作用强、国内有影响力的主播服务机构（以下简称MCN机构），打造一批国内知名的各类直播活动IP品牌，梳理发布100个特色直播场景。
图片  东方研究

      计算机行业24年半年报总结：



       24H1净利润下滑明显，但Q2收入增速、利润下滑幅度均较Q1改善



        截至8月30晚，所有上市公司完成中报披露。计算机板块341家上市公司（剔除B股、ST个股）24H1收入合计达5004.5亿（YoY+8.5%），其中24Q2单季2762.4亿（YoY+10.1%），增速较24Q1的6.7%有所提升。从净利润角度，24H1板块归母净利润合计为27.4亿，同比大幅下滑71.5%，24Q2归母利润合计为44.3亿，同比下滑30.3%，幅度较24Q1有所放缓。



        24H1盈利能力有所下降，但降本增效带来费率下降明显。24H1板块整体的毛利率和净利率水平较23H1均下滑明显，分别下滑2.20和1.54pcts。24Q2单季来看，毛利率下降2.75pcts，净利率下降0.93pcts。但与24Q1相比，毛利率和净利率分别提升0.6、2.36pcts。费用率方面，24H1计算机板块整体的销售、管理和研发费用率较23H1分别下滑0.75、0.38、0.91pcts，24Q2单季的销售、管理和研发费用率较23Q2分别下滑0.99、0.55、1.19pcts。上市公司积极进行降本增效已体现成果，有利于未来业绩表现。

2024H1硬件设备、IDC与数字基建服务等领域营收增长较快。从子板块的营收增速上来看，增速排在前5位的是硬件设备（+24.6%）、IDC与数字基建服务（+19.9%）、安防（+17.7%）、互联网信息服务（+16.2%）、人工智能（+16.2%）。不难看出，得益于各行业对AI及其基础设施的投入，与IDC等硬件相关的子板块表现较好。而政务信息化（-23.1%）、智慧城市（-14.7%）、网络安全（-10.6%）等板块则受到宏观环境影响而下滑较多。从子板块的归母净利润来看，智慧城市、网络安全、政务信息化也是整体亏损较多的行业。



       下半年积极寻找需求扩张的赛道与行业。我们认为，由于过去三年宏观环境带来计算机板块需求增长放缓，而加大研发投入与扩张人员则在费用角度给行业带来压力。我们认为，从Q2的情况来看，费用端压力已经开始减小，部分行业需求端也呈现改善但整体仍有待确认，我们认为 下半年应重点关注需求扩张的领域和赛道，重点至政府财政资金加大投入以及国资主体加速布局的领域，包括信创、车路云一体化与低空经济、智算中心建设、铁路与电力信息化等领域。

      风险提示：技术落地不及预期；政策落地不及预期



投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

金融产品总部

资产配置团队

电话：+86.21.63325888-3145

邮箱：wulihui@orientsec.com.cn





【免责声明】

本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司金融产品总部编撰、制作及发布本营业部的客户。

本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。其他信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。

在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。

在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。

任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于赢利或其他未经允许的用途。