巨丰投顾分析报告（0903）

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巨丰微策略：日赚32亿的四大行 还能上车吗？
2024-09-02 15:16  作者：郭一鸣
导读从海内外环境以及银行股基本面来看，以四大行为首的银行股仍具有中期的配置价值和需求。但是从短期和阶段性角度来看，板块可能会出现分化，并且继续上行的空间或许相对有限。
经历了连续三日的下跌后，今日银行股迎来了整体上涨。然而，面对板块内部的分化，在中报业绩依旧亮眼且估值处于低位的当下，以四大行为首的银行股是否还值得投资者上车呢？这一问题引发了新的关注。

A股中报披露已然落幕。据东方财富 Choice 数据显示，截至 8 月 31 日，中、农、工、建四大行上半年归母净利润均突破 1100 亿元，成为上半年仅有的四家净利润超千亿元的公司。若按日计算，四大行每日合计能赚 32.4 亿元，其中工商银行日赚 9.37 亿元，建设银行日赚 9.03 亿元，农业银行日赚 7.47 亿元，中国银行日赚 6.52 亿元。

图表：2024年中报净利排行来源：东方财富Choice

对于银行来说，半年净利润过千亿的成绩无人能及。但在股价持续上行后高位刹车，又历经连续下挫，此时能否再度上车呢？我们认为，从长远来看，银行股的估值依然较低，凭借稳定的盈利水平以及高股息，仍是大资金配置的重要品种。然而，短期在经历大幅上涨后，板块或将迎来一定程度的分化。对于国有大行，可逢低配置；而中小银行的波动性可能逐步加大，建议逢高减持或保持观望。

一方面，全球形势尚不明朗，经济压力依旧存在。国内经济修复也稍显乏力，仍需强有力的政策加码来提振。虽然海外美联储降息预期增强，但国内货币政策能否进一步宽松仍有待观察。整体而言，在海外不确定性加大的情况下，国内修复进程或许较为缓慢。在市场增量资金有限的背景下，此前以大资金以及险资为首的增量资金投资倾向可能不会发生重大变化，对银行等高股息资产进行配置仍是主基调。

另一方面，截至8月29日，中证银行指数市净率估值水平当前仅有0.6，仍低于近五年来的估值中枢，比55%左右的时间还要便宜。从股息率来看，2023 年上市银行平均分红率为 26%。银行板块虽涨幅靠前，但当前股息率仍能达到 5% 左右。在 “资产荒” 的大背景下，回调后的银行股或许更具性价比。

图表：银行板块以及五大行估值来源：国信证券

此外，从业绩方面来看，全部银行股 2024 年中报显示，净利润最低也有 7.25 亿元，银行的赚钱能力依旧强劲。有 25 家银行营业收入和净利润同比保持增长，有 36 家银行年初至今股价涨幅为正，行业短期表现良好。

因此，从海内外环境以及银行股基本面来看，以四大行为首的银行股仍具有中期的配置价值和需求。但是从短期和阶段性角度来看，板块可能会出现分化，并且继续上行的空间或许相对有限。这其中有两个可能的影响因素：其一，银行股短期快速下跌的背后，中证银行 ETF 发布基金清算报告以及媒体点评资金抱团四大行等事件，可能会引发市场对于银行股持续性的担忧；其二，近期中国人寿清仓式减持杭州银行可能会对中小行抱团资金形成一定的心理冲击，使得市场对大行以及中小行的资金配置倾向产生分歧。除此之外，美联储降息迎来关键时刻，降息呼声较高以及国内货币政策进一步宽松的预期下，对银行等价值股的预期可能会有所减弱，而对成长股的阶段性预期或许会有所提升。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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巨丰收评：沪指考验2800点 银行成反向指标
2024-09-02 15:05  作者：丁臻宇
导读银行股反弹：华夏银行涨逾5%，渝农商行、齐鲁银行、农业银行、上海银行、沪农商行、紫金银行等涨幅居前。
盘面简述  

周一，A股震荡下行，盘面呈现沪弱深强的格局。盘面上，保险领涨，煤炭、教育、化肥、银行、铁路公路、航运港口等涨幅居前；船舶制造、半导体、酿酒、贵金属、证券、医药商业、航天航空、航空机场、游戏、汽车整车等行业跌幅居前。题材股方面，第四代半导体、3D玻璃、汽车拆解、人造肉等小幅上涨，存储芯片、AI芯片、短剧互动游戏、房屋检测、AI语料等领跌。

热点板块

银行股反弹：华夏银行涨逾5%，渝农商行、齐鲁银行、农业银行、上海银行、沪农商行、紫金银行等涨幅居前。

细胞免疫治疗概念走强：冠昊生物、南华生物双双涨停，泰林生物、开能健康涨超10%，近岸蛋白、优宁维等跟涨。

电池板块拉升：南都电源涨停，科恒股份涨超10%，骆驼股份、天能股份、鹏辉能源、华宝新能等跟涨。

空间计算板块午后拉升，时空科技涨停，大富科技涨超15%，丝路视觉、亿道信息、凡拓数创、风语筑等跟涨。

消息面

国常会：要培育壮大保险资金等耐心资本

会议指出，保险业在保障和改善民生、防灾减损、服务实体经济等方面具有重要作用。要夯实保险业高质量发展制度基础，牢固树立服务优先理念，充分发挥商业保险等市场机制作用，大力提升保险业保障能力和服务水平。要紧盯关键领域和薄弱环节加强监管，保障消费者合法权益，健全风险防范制度体系。要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。

财政部：强化对基础研究、关键核心技术攻关、国家战略科技力量的支持

财政部发布2024年上半年中国财政政策执行情况报告，下一步，集中财力保障重点支出。 保持科技投入力度，强化对基础研究、关键核心技术攻关、国家战略科技力量的支持。大力支持企业专精特新发展，推动制造业数字化转型。加强高标准农田、乡村产业、和美乡村等建设，扎实推进乡村全面振兴。深入实施区域协调发展战略、区域重大战略，积极推进新型城镇化。支持打好蓝天、碧水、净土保卫战，持续改善生态环境质量。

统计局：中国8月官方制造业PMI为49.1% 比上月下降0.3个百分点

8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，比上月下降0.1个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。

巨丰观点

隔夜美股集体收涨，道琼斯指数再创历史新高。不过今日港股与A股表现低迷。

市场的调整力量源自于：船舶、房地产、白酒、贵金属、半导体、证券等板块。上周五午后房地产板块在“下调存量房贷”传闻刺激下大幅上涨，而周末该消息未被证实，相关板块小幅低开后震荡回落，板块内部个股分化严重。

保险、银行强势上涨，稳定上证指数的同时，也对市场资金形成磁吸效应。银行股与全A指数之间的跷跷板现象非常严重。午后银行股继续活跃，国债期货再次上涨，显示风险厌恶情绪抬头。个股亏损面扩大，上证指数逼近2800点，深成指跌超2%，创业板指数跌超2.5%，科创50指数跌超3%，两市超4400股下跌。两市成交量略超7000亿元，较周五缩量超1500亿元。

热点方面：两轮电动车及电池（钠离子电池、固态电池、铅酸电池等）板块在以旧换新政策刺激下走强。ST板块逆市活跃，*ST景峰14连板，*ST宁科、*ST中润、ST百利、ST恒久等20只个股涨停。此外，上周表现强势的房屋检测概念大幅下挫。

从长周期看，巨丰投顾认为在经济复苏预期下，A股有望步入中长期牛市行情。短期，行情则主要受到外围市场波动、人民币汇率波动及外围地缘政治因素影响。经过二次探底后，市场风险进一步下降。对于投资者而言，仍需保持谨慎；避免过度集中于某一行业或个股，分散风险；同时要做好持久战的准备。具体方向上，短线可以关注高股息、黄金、消费、医药等避险资产；中期则可以关注新质生产力，关注半导体等硬科技板块。

作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001