东北证券晨会0902

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多指标共振有利于股市继续博弈双底的超跌反弹
金融世界
2024年09月02日 07:00 吉林
行情回顾

上周市场探底回升、二八切换是主要特征。上证指数收于2842点、周微跌0.4%，上证50周下跌0.9%、创业板指周上涨2.2%、科创50上涨1.2%；绩差股、中小盘、双创领涨，而银行为代表的低估值板块下挫，风格轮动明显。

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今日策略

在全A平均股价逼近年初春节前股灾时的严峻情况下，神秘资金开始不断放量试盘中证1000ETF，最终在银行股下跌、港股上涨等共振下，在中证1000、双创指数上涨的背景下市场出现了显著的探底回升，即上证指数在2815点展开了超跌反弹的修复走势。总体看，目前走势符合“短期市场在20日均线上下各50点的区间内震荡并存在反抽20日均线的可能”的前期预判。其中，既有二八轮动的存量资金被动腾挪的原因，更可能与有关存量房贷利率重估、转按揭等潜在维稳政策的驱动有关，考虑到成交额放大、AH股共振反弹等因素以及市场积弱已久、反复震荡的格局，预计市场仍有超跌反弹、修复至20日均线上方的动能；方向上，短期仍略有利于消费电子、新能源等双创主线的超跌反弹。



近期市场有几个关注点：

其一，市场反弹源于最近一周左右时间大类资产对于股市有一些积极的信号，值得跟踪。比如备受供给过剩、库存高压的黑色系金属和工业硅、碳酸锂等商品期货出现超跌反弹、体现了相关产业供给侧优化的导向；比如“资产荒”下的债市尤其是信用债出现了一定的回调、信用利差走阔，意味着无脑避险的情绪得到一定修正、理性资金会平衡股债的性价比而目前股权风险溢价逼近历史高点的6%、具有估值优势；比如偏权益属性的可转债ETF从上上周五开始出现了超跌反弹，叠加最近全A平均股价逼近春节前股灾时的低点之后、中证1000ETF屡屡放量，管理层防范股灾重演而护盘方向有所改变的政策导向明显；比如美联储降息预期下中美利差收敛、人民币升值、港股指数反弹，从大类资产共振等多角度看这些变化最终会有利于A股，只是A股市场积弱已久、市场仍在最近几个月“1-3日阳线上涨而后1-2周阴跌的梦魇”中徘徊，这可能也是上周五尾盘回调的归因。因此，市场在前期2815点开始展开了震荡修复行情、大致获得了确认，但是仍需关注上述有利于股市反弹的指标的共振趋势，预计市场有望在政策利好推进和大类资产共振中修复至20日均线上方区域运行，全A平均股价仍在博弈双底反弹的形态中、倾向于小仓位试盘并关注20日线附近的量价配合。



其二，市场积弱已久，从上市公司中报业绩和8月份PMI数据来看，上市公司业绩虽未恶化但尚未形成拐点，故、情绪驱动、反复震荡中的阶段性修复的逻辑更明显些。中报披露结束，全部A股中报归母净利润增速为-3.2%、略高于1季度的-4.8%，非金融类中报为-5.9%而一季度为-5.6%，业绩增速总体持平但结构上5348只股票中报业绩增速比1季度改善（净利润增速回升或负值缩小）的仅2318只，即57%的公司中报业绩是下滑的、微观企业经营仍艰难。结合最新8月份的制造业PMI为49.1%、比上月下降0.3个百分点，显示制造业景气度小幅回落、房地产低迷的拖累仍在延续；市场仍需要更多政策面和大类资产指标的共振来维稳市场情绪，反复震荡、步步为营。



图表：上市公司中报业绩持平于1季报但结构分化（WIND）



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