中信建投分析报告（0902）

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【周策略】积极因素逐渐积聚，“金九”行情能否开启？
原创 首席策略 证券
2024年08月31日 07:30 北京
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一、往期观点回顾



在上周五的《【盘前策略】市场底部特征逐渐显现，耐心等待市场转机，这些信号值得关注！》我们谈到：“当前市场延续震荡，题材快速轮动，个股操作难度较大。这与近期系列影响因素反复造成，增量资金入场积极性不高，成交量持续徘徊在5000亿元左右的水平，大多数时候表现为存量博弈特征，题材快速轮动难以持续。整体而言，当前市场隐忧仍存，情绪回暖仍需更多积极信号。我们认为，尽管当前市场情绪维持低位，不排除底部反复震荡，但积极信号积聚到一定程度，市场有望否极泰来，迎来修复行情，可耐心等待市场转机。”从本周A股市场走势来看，也基本印证了我们上周的一些判断。本周市场的题材依然快速轮动，市场底部依然不断地反复震荡，目前依然还要继续耐心等待市场转机。



二、一周市场回顾及走势分析



本周市场总结：



本周A股市场整体呈现探底回升走势，上半周市场缩量下行，资金观望情绪较浓，银行等防御板块获得资金青睐，周四创业板微幅反弹个股涨多跌少，拉开转机序幕，周五延续反弹，量能出现明显释放。总体来看，当前A股整体估值水平处于历史低位，一系列经济数据显示利好因素正在积聚，随着国内经济持续修复，稳增长政策加持下，A股独特的环境和良好的韧性有望重获资金的青睐，中长期配置价值将逐步凸显。展望后市，随着上市公司半年报披露落下帷幕，业绩风险集中出清后，市场有望迎来变盘机会。进入9月初，陆续公布的经济数据仍将是市场验证未来复苏预期的关键，建议保持关注。板块方面，轻工机械、折叠屏等板块涨幅居前，银行、铁路等板块表现较弱。下面我们对本周走势作一简单回顾：



周一市场震荡分化，三大指数涨跌不一，固态电池板块领涨两市，折叠屏概念盘中拉升，此外西部开发、房屋检测、AI眼镜、天然气等方向也于盘中轮番活跃，短线情绪回暖；周二市场低开低走，深成指、创业板指均再创调整新低，超4100股飘绿，房屋检测概念全线爆发，红利股方向反复活跃，中、农、工、建四大行盘中再创历史新高，“三桶油”同样逆势拉升；周三市场震荡分化，沪指再创调整新低，两市成交额再度跌破5000亿，热点维持快速轮动，人形机器人、免税概念、卡牌IP概念股等方向涨幅居前，而此前强势的房屋检测再度陷入调整；周四市场延续分化态势，深成指、创业板指出现反弹，沪指继续调整，新能源赛道展开集体反弹，科技股方向持续修复，短线情绪进一步回暖，量能也出现明显提升；周五市场延续反弹，创业板指领涨，消费电子概念股持续大涨，华为海思、折叠屏、AI眼镜等多个方向表现活跃，量能出现明显释放。



以下是影响近期市场的重要财经信息：



8月26日，国务院以“实施积极应对人口老龄化国家战略，推动养老事业和养老产业协同发展”为主题，进行第九次专题学习。



8月26日，财政部等六部门印发《市政基础设施资产管理办法(试行)》，严禁为没有收益或收益不足的市政基础设施资产违法违规举债，不得增加隐性债务。



8月27日，央行等八部门：支持符合条件的长江经济带绿色低碳企业利用多层次资本市场融资发展。



8月27日，财政部等五部门近日印发《关于完善市内免税店政策的通知》，促进市内免税店健康有序发展。



8月28日，2024中国国际大数据产业博览会于8月28日开幕。国家数据局表示，正会同有关部门研究制定产业发展政策，系统布局培育壮大数据产业。



8月28日，国航和南航在中国商飞总装制造中心浦东基地同时接收首架C919飞机，标志着C919飞机即将开启多用户运营新阶段。



8月29日，习近平会见美国总统国家安全事务助理沙利文。



8月29日，广东：全省（不含深圳市）新一轮家电以旧换新活动家电销售量力争201万台。



8月30日，国家发展改革委：将在深海、生命健康、新型能源、人工智能等领域再推出一批市场准入特别措施。



8月30日，浙江出台行动计划加力推动跨境电商发展 到2027年规模较今年翻一番。



（一）市场整体表现



本周大小盘指数分化明显，主要指数中，仅上证综指和上证50指数收跌，其余均收涨，其中以中小100、中证1000指数表现最为强势，分别收涨3.24%和2.98%。（见图1）



图1：

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资料来源：中信建投通达信

（二）板块表现



从行业板块表现来看，本周保险、食品零售等相关板块涨幅居前，银行、公用事业等板块跌幅居前。（见图2）



图2：

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资料来源：wind资讯

从概念板块涨幅来看，液冷服务器、光伏逆变器等相关概念表现强势，大数据、BC电池等概念涨幅落后。（见图3）



图3：

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资料来源：wind资讯

（三）市场资金流向



融资余额方面，本周融资余额继续回落，目前市场不确定性因素仍然较多，地缘冲突、美联储降息等带来的影响都是较为复杂多变的，资金风险偏好的恢复仍需时间。（见图4）



图4：

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资料来源：wind资讯



三、近期影响市场的重要因素



我们认为，近期行情走势主要取决于以下几个影响因素：



（一）国内重要政策和经济数据发布



中共中央政治局于8月23日召开会议，审议通过了《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，主要内容有，强调提升发展内生动力，加强重点领域安全保障能力建设，推进清洁能源基地建设等。这涉及基础设施建设、能源资源开发、特色优势产业发展等多个方面。对A股基建相关板块、能源板块以及西部地区的特色产业板块有催化作用，相关个股也有异动表现。经济数据方面，据海关统计，2024年前7个月，我国货物贸易进出口总值24.83万亿元人民币，同比增长6.2%。1-7月固定资产投资同比增长3.6%，低于前值的3.9%。地产投资持续保持低位，制造业投资同比增速略有放缓但仍然较高，基建投资增速继续改善。受制于基本面压力，投资者观望情绪较浓。但进入9月，国内经济数据仍将陆续公布，这也是市场验证未来复苏预期的关键，因此，我们认为后续政策和相关经济数据发布都值得重点关注，尤其是一些产业政策，会催化相关题材板块的投资机会，可密切关注。



（二）重要事件和会议


未来一周，将有许多重要事件值得关注，2024世界动力电池大会将于9月1日至2日在四川宜宾举行；国家税务总局发布《关于进一步便利纳税人跨区迁移 服务全国统一大市场建设的通知》，《通知》自9月1日起执行；苏州发布《苏州市低空空中交通规则（试行）》，将于9月1日起正式施行；三部门优化调整无人机出口管制措施，9月1日起实施；PICO正式推出新一代混合现实一体机PICO 4 Ultra系列，消费版将从9月2日正式发售；第三届EESA储能展将于9月2日至4日在上海举办；2024空天信息产业国际生态大会将于9月2日至4日在重庆举办；ODCC开放数据中心大会将于9月3日至4日在北京举办；2024年腾讯全球数字生态大会将于9月5日至6日在深圳举行；2024低空经济发展大会将于9月6日至8日在芜湖举办；2024德国柏林消费电子展将于9月6日至10日在柏林举办；


首届华为海思全联接大会将于9月9日举行；一系列重要事件，也将一定程度影响A股市场相关板块的表现，可积极挖掘相关投资机会。



（三）美联储降息



自2024年7月以来，市场对于美联储降息的预期显著增强。这主要是由于美联储主席鲍威尔在多个场合的鸽派发言，以及美国部分经济数据不及预期，如新增非农就业人数低于预期、失业率上升等，引发了市场对于美国经济衰退风险的担忧。美联储主席鲍威尔在8月23日的杰克逊谷地经济研讨会上明确表示，美国开始降息的“时刻到了”，并指出降息的时机和步伐将取决于即将到来的数据、演变的展望以及风险的平衡。这一表态进一步推升了下月削减利率的预期。美联储作为全球利率之锚，其降息行动可能引发全球其他主要经济体的跟随降息，从而引发全球降息浪潮。这将有助于缓解全球经济衰退的压力，但同时也可能加剧全球金融市场的不稳定性。市场普遍预期美联储将在9月的会议上宣布降息，但具体的降息幅度和路径仍存在不确定性。因此，9月还是美联储降息与否的关键时点，届时可能会对市场带来的较大的波动，需格外关注。



（四）地缘政治



乌克兰军队在2024年8月对俄罗斯本土发起了突袭，占领了俄罗斯境内近百处据点，并设立了军事指挥中心。这一行动引发了俄罗斯方面的强烈反应，宣布全国进入“反恐状态”，并回调部队进行防御。俄军在新格罗多夫卡等城市取得了重大进展，控制了多个定居点，并继续向红军城等关键地区推进。俄乌冲突持续升级，对双方的经济、社会和政治稳定都造成了严重影响。同时，巴以冲突的升级加剧了中东地区的紧张局势，对地区和平稳定构成了威胁。不稳定的国际局势或将加剧投资环境的不确定性，进而加剧观望，降低风险偏好。可跟踪关注是否有缓和迹象，从而助力市场积极表现。



四、下周行情展望及操作策略



展望后市，政策有望持续发力，比如国家发改委发布将在深海、生命健康、新型能源、人工智能等领域再推出一批市场准入特别措施，市场有望交易相关预期，进而提升市场活跃度，相关主题的投资机会有望带动结构性行情持续演绎；但进入9月，国内经济数据发布，比如中国8月官方制造业PMI等，市场也将据此进一步验证未来复苏预期，届时或将面临一定挑战，市场情绪波动或受到影响。海外方面，同样存在看点。市场普遍预期美联储将在9月的会议上宣布降息，但具体的降息幅度和路径仍存在不确定性。因此，9月还是美联储降息与否的关键时点，届时可能会对市场带来的较大的波动，若降息预期兑现，对于A股市场的积极转变将有一定助力。另外，值得注意的是，未来一周，将有诸多重要事件和会议，大多都是关乎未来新兴产业发展，因此可积极关注其中的重要论述是否有望催化相关板块的投资机会，或利于科技成长方向积极表现，投资机会有望增多。资金流动性方面，进入9月初，资金流动性进入宽松周期，叠加海外美联储降息若兑现，都将有利于市场增量资金流入。



因此，未来一周，我们认为，可能更多是市场悲观情绪释放后，迎来积极因素积聚的时刻，短期市场有望迎来一定程度修复。但是，不确定性也并未完全消除，地缘冲突、美联储降息等带来的影响是较为复杂多变的，国内经济数据也有待落地，因此，我们认为，修复力度仍有待观察，机会更多还是存在于主题热点轮动中。考虑到催化事件和相关举措预期增强，结构性机会还是较多的，这将有利于市场赚钱效应的积累，进而助力市场信心恢复。此外，短期内A股市场量能能否有效放大，也是行情积极演绎的关键要素。但中长期看，A股当前3000点以下，仍具备估值优势，配置价值凸显，逢低布局仍是不错的选择。



操作层面，短期建议围绕科技成长和核心资产超跌方向逢低布局。一是新质生产力方向，比如低空经济、消费电子、数字经济、人形机器人等；二是超跌白马方向；三是以旧换新方向；四是重要事件催化的主题投资机会。中长期来看，科技成长和核心资产方向，均可逢低布局。



作者：

李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

赵程华（首席投顾）：S1440610120001

李建芸（首席投顾）：S1440610120356

王启磊（白金投顾）：S1440611030053

赵佳蕾（白金投顾）：S1440619090017



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