华龙证券掘金报告（0826）

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【华龙投顾周报】丨2024年第30期 降息真要来了！ 曙光将至？
原创 投资顾问部
2024年08月25日 08:30 甘肃
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PART1


本周市场概况



本周主要指数表现：沪指涨跌幅-0.87%，深成指涨跌幅-2.01%，创业板指涨跌幅-2.80%，科创50指数涨跌幅-2.76%，北证50指数涨跌幅-4.05%。本周行业板块涨幅居前的有家用电器、银行、有色金属、非银金融、交通运输等；行业板块跌幅居前的有美容护理、农林牧渔、医药生物、传媒、环保等。本周行业板块主力资金净流入居前的有银行、电子、家用电器、计算机、机械设备等；行业板块主力资金净流出居前的有医药生物、食品饮料、交通运输、公共事业、钢铁等。
本周深成指、创业板指重心依然不断下移，尤其创业板指已经逼近年初的低点，这种情况下，沪指也难以独善其身。本周沪指先是摸到了2900点整数关口附近压力，随后震荡走弱，周五在近期低点2839附近获得支撑。这次沪指二次探底是否成功还有待观察，能稳住一段时间形成箱体震荡就是好事；退一万步讲，即便再次破位下一个新台阶，那也是机会大于风险。当前市场最大的障碍还是资金面的问题，没有赚钱效应就没有增量资金，何况市场还要应对北向的流出、融资余额的减少、股东的减持、公募基金赎回的担忧，当然这都是熊市末端的负向连锁反应。随着时间的推移，海外的那些有重大影响的不确定事件将逐步明朗，一系列的问题也将逐步迎刃而解，黎明前的黑暗走过了一大段，曙光就不会太远了。后面曙光到来时，将由谁来引领？这个很关键。肯定不是博弈资金，而是配置资金，内资的配置资金是要等赚钱效应的，而外资不看这些，他们看政策、估值、汇率等；如今北向资金不再每日披露，可以多观察政策、汇率、港股、国债收益率等因素的变化。从本周市场特征看：银行板块波段新高，一枝独秀，引人注目，随之而来的将是抱团性价比阶段减弱。同时，连续下行的板块随着割肉速度的加快也将迎来不同程度的修复。活跃方向依然是情绪主导为主，华为海思概念连续两周强势大涨，相当不容易了。需要注意的是，300开头的小票来得快也去得快，节奏很重要，何况短期还存在中报业绩的风险。本周重要消息面：1、中共中央政治局8月23日审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。2、美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上发表讲话，明确表示现在是调整政策的时候了。3、美国总统国家安全事务助理杰克·沙利文将于8月27日至29日访华，举行新一轮中美战略沟通。
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PART2


宏观部分



事件：中共中央政治局8月23日召开会议，审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》。
评论：会议指出，西部大开发是党中央作出的重大战略决策，要深刻领会党中央战略意图，准确把握西部大开发在推进中国式现代化中的定位和使命，保持战略定力，一以贯之抓好贯彻落实，聚焦大保护、大开放、高质量发展，加快构建新发展格局，提升区域整体实力和可持续发展能力。会议强调，要全面深化改革，进一步解放和发展社会生产力、激发和增强社会活力，走出一条符合地区实际的中国式现代化路子。要立足功能定位和产业基础，做强做大特色优势产业，着力提升科技创新能力，推动传统产业转型升级。要坚持高水平保护，深入推进美丽西部建设，统筹推进山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，深入开展环境污染防治，推进绿色低碳发展。要持续提升发展内生动力，提升开放型经济水平。要加强重点领域安全保障能力建设，强化能源资源保障，推进清洁能源基地建设。要因地制宜推进新型城镇化建设，扎实推进乡村全面振兴，巩固拓展脱贫攻坚成果，确保农村人口不发生规模性返贫致贫。要坚持铸牢中华民族共同体意识，切实维护民族团结和边疆稳定。中央区域协调发展领导小组要加强统筹协调，细化任务，推进落实；有关部门要研究提出有针对性的政策举措，务求实效；西部地区各级党委和政府要切实扛起主体责任，奋发图强，形成工作合力。要步步为营、久久为功，扎实落实各项部署任务，奋力谱写西部大开发新篇章。


PART3


国际方面


事件：财联社8月23日讯，当地时间周五（8月23日），美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上发表讲话称，“我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温，现在是调整政策的时候了。”
评论：同一时间，“美联储传声筒”Nick Timiraos在社交媒体发文称，今日的讲话表明鲍威尔的转向政策已经完成，他在讲话中表现出了全面的鸽派，两年前他还在同一时期表示，美联储将接受经济衰退作为恢复通胀的代价。Timiraos写道，鲍威尔这次的态度远没有在上次会议后的新闻发布会上那么模棱两可。当时鲍威尔只提到，美联储需要更多的数据，才能对通胀回落有信心。周五的讲话表明，他现在已经掌握了这些数据。摩根大通的自然语言处理模型给鲍威尔的讲话打出了13分的“鹰鸽评分”，这低于过去5次演讲的平均得分20分，也是自4月3日发言以来的最低得分。自5月31日FOMC新闻发布会以来，他的得分一直在下降，即越来越鸽。Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre评论道，随着美债市场上涨、美元下跌，鲍威尔“肯定在发表鸽派讲话，现在数据也肯定支持这一观点。”至于鲍威尔的语气，McIntyre提出了这样的疑问：“他说他的信心增强了。我想知道美联储其他人是否也是如此。市场需要消化这次讲话，并提醒自己，美联储仍然依赖数据。”DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示，鉴于就业报告波动较大，通胀趋势明显，鲍威尔不得不暗示降息即将到来，但他尚未承诺在下次会议上是否降息50个基点，还需要另一份非农就业报告。Renaissance Macro经济学主管Neil Dutta指出，鲍威尔在讲话中没有提到“渐进”这个词。这与前一天的一些发言者不同，这或许意味着，他没有排除在政策调整过程中采取大动作的可能性。凯投宏观（Capital Economics）北美副首席经济学家Stephen Brown也提到，目前还缺乏对未来宽松政策规模和速度的指引，“下次会议之后的政策走向几乎没有线索。”Brown认为，“今天的鸽派基调表明，我们对每次会议降息25个基点的预测可能是可以期待的最低水平。”嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示，“我们非常清楚地收到了美联储准备降息的信号。目前对劳动力市场状况的担忧超过了通胀风险。由于当前的政策偏紧，降息空间很大。”三菱日联金融集团（MUFG）美国宏观策略主管George Goncalves表示，鲍威尔的言论凸显了美联储“从只关注通胀”转向“关注劳动力”，因此，宽松倾向已得到保证。Goncalves指出，尽早开始行动有助于把握先机，但事实上“在许多方面，美联储正在追赶现实，即劳动力市场并不像他们最初想象的那么强劲。”外汇策略师Audrey Childe-Freeman认为，鲍威尔刚刚给美元空头带来新的提振，“随着降息即将到来，美债收益率驱动的看空美元论调开始发挥作用。”考虑到最近的新闻动态，美联储略微转鸽的论调并不令人意外。但Childe-Freeman补充称，这足以让欧元兑美元测试1.12，并可能令美元兑日元回到145以下，尤其是在日本央行日内早些时候确认采取鹰派立场之后。


PART4


事件快讯



事件：财联社8月23日讯，上月，宝马集团交付量超越特斯拉，首次领跑欧洲纯电动汽车（BEV）市场。在其他汽车制造商举步维艰之际，这家德国车企仍能延续强劲的增长势头。
评论：当地时间周四（8月22日），汽车市场调研公司JATO Dynamics发布了针对28个欧洲市场的数据报告。具体来看，欧洲7月份新车注册量同比上升1.5%达到103万辆，年初至今的注册量则接近790万辆。与此同时，电动汽车注册量上月的注册量为13.93万辆，同比下降了6%，市场份额也从去年同期的14.6%下降到13.5%。JATO全球高级分析师Felipe Munoz写道：“（欧洲）电动汽车的激励措施和未来缺乏明确性，继续阻碍消费者购买的欲望。这些因素叠加电动汽车的低残值，导致了7月份的下降。”在7月的纯电动汽车市场中，宝马的注册量同比上升35%至14,869辆，成为当月欧洲最畅销的品牌，特斯拉的销量同比下降了16%至14,561辆，以308辆微弱的差距失去了这个头衔。JATO报告指出，尽管特斯拉Model Y和Model 3继续在2024全年排名中占据主导地位，但它们最近有所下滑。这导致其在欧洲的市场份额正在被宝马和沃尔沃等本地公司蚕食。在德国、瑞典等国停止或削减补贴后，一些车企收缩了电动汽车的野心。大众本月表示，其正在减少德国高成本工厂的产能，有消息称其已推迟发布电动汽车车型“Trinity”，梅奔也在缩减其电气化计划和电池计划。JATO指出，宝马逆势而上主要得益于i4、iX1等电动汽车车型的强劲需求，这两款车型的销量超过了梅奔和奥迪同尺寸车型。另鉴于欧盟年内晚些时候可能征收反补贴税，特斯拉可能会继续承压。除此以外，还有一个不得不提的因素，那就是特斯拉CEO埃隆·马斯克。本月早些时候，德国日化连锁超市巨头Rossmann宣布“立即”暂停购买特斯拉汽车，并且是第一家以政治立场为由停止采购特斯拉的欧洲公司。当时，Rossmann还发布了官方声明解释道，马斯克的言论与其产品所代表的价值观不相容，“马斯克毫不掩饰他对特朗普的支持，而特朗普多次称气候变化是一场骗局，这种态度与特斯拉的使命完全背道而驰。”

编 委 会
   

一级审核：徐富利
执业证书编号：S0230611030009
二级审核：姚浩然
执业证书编号：S0230623030002  
责任编辑：张  红
执业证书编号：S0230616110002
责任编辑：廖贻贤
执业证书编号：S0230620120001