【中原证券晨会0820】市场分析

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【中原晨会0820】市场分析、电子、食品饮料专题研究
原创 中原证券研究所 中原证券研究所
2024年08月20日 07:30 上海
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《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向中原证券客户中的金融机构专业投资者。若您非中原证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。



本期重点研报目录



【中原策略】市场分析：金融软件行业领涨 A股小幅上扬

【中原电子】海光信息(688041)中报点评：国内智算中心加速布局，DCU全面适配国产大模型

【中原食品饮料】安琪酵母(600298)2024年中报点评：境外市场高增，二季度改善显著



主要内容



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【中原策略】

市场分析：金融软件行业领涨 A股小幅上扬



周一A股市场低开高走、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2905点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中金融、软件开发、游戏以及黄金等行业表现较好；证券、医药、医疗服务以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.32倍、26.47倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周一成交金额5734亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。中央政治局会议提振信心，随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，经济有望企稳回升。美国核心CPI增速符合预期，PPI增速超预期回落，近期美国非农就业数据、制造业PMI等数据均超预期回落，鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及部分投资指标回落、通胀数据回落、美国经济衰退预期显著提升，市场对于美联储今年降息预期持续增强。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注金融、有色金属、软件开发以及文化传媒等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：金融软件行业领涨 A股小幅上扬》

发布日期：2024年8月19日



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【中原电子】

海光信息(688041)中报点评：国内智算中心加速布局，DCU全面适配国产大模型



24H1公司业绩继续高速成长，持续加大研发投入力度。2024年上半年，由于下游市场需求增加，客户对公司产品的认可度进一步提升，同时公司持续提升产品性能，加大市场拓展力度，加强与客户及生态伙伴的合作深度与广度，推动公司营收继续高速增长。公司24H1毛利率为63.43%，同比提升0.56%；公司24Q2毛利率为63.83%，同比提升1.66%，环比提升0.96%；24Q2净利率为38.30%，同比下降0.30%，环比提升13.53%。公司持续加大研发投入力度，产品竞争力不断增强，24H1公司研发投入为13.72亿元，同比增长11.54%，研发投入总额占营业收入比例为36.46%，由于营业收入增幅更大，使研发投入占营业收入比例有小幅下降。



国内加速布局智算中心, 公司CPU及DCU产品有望受益于AI时代浪潮。随着全国一体化算力网络和“东数西算”工程的部署，我国各地计算中心加快布局，根据国家信息中心联合发布的《智能计算中心创新发展指南》，当前我国超过30个城市正在建设或提出建设智算中心，已建成的、在建中的和规划中的智算中心数量已逾40家。根据IDC最新发布 Global Data Sphere 2023数据，2023年我国数据量规模预计为30.0ZB，到2027年数据量规模则将达到76.6ZB，2023-2027年CAGR达到26.4%。英特尔的研究也表明，AI模型的计算量每年将会增长10倍，这一趋势随着未来人工智能与传统产业的深度融合会进一步加快。由CPU及加速芯片异构而成的智能算力或将成为数字经济时代下的算力主角，公司CPU及DCU产品有望受益于AI时代浪潮。



海光CPU技术优势突出，DCU全面适配国产大模型。海光CPU主要具有三大技术优势， 一是优异的产品性能， 二是良好的系统兼容性， 三是较高的系统安全性， 在国产处理器中具有非常广泛的通用性和产业生态，已经大规模应用于电信、金融、互联网、教育、交通、工业设计、图形图像处理等领域。海光CPU既支持面向数据中心、云计算等复杂应用领域的高端服务器，也支持面向政务、企业和教育领域的信息化建设中的中低端服务器以及工作站和边缘计算服务器。海光 DCU 提供自主开放的完整软件栈，依托完善的开放式生态，公司构建了拥有完善层次化软件栈的统一底层硬件驱动平台，其能够适配不同API 接口和编译器，并支持常见的函数库、AI算法与框架等。在AIGC 持续快速发展的时代背景下，海光DCU能够支持全精度模型训练，实现了 LLaMa、GPT、 Bloom、 ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配，达到国内领先水平。



盈利预测与投资建议。公司为国内CPU+GPGPU高端处理器领先企业，AI大模型持续迭代推动算力需求高速增长，国内加速布局智算中心, 公司CPU产品技术优势突出，DCU产品全面适配国产大模型，有望充分受益于AI时代浪潮，我们预计公司24-26年营收为83.22/110.48/141.78亿元，24-26年归母净利润为17.29/22.94/28.99亿元，对应的EPS为0.74/0.99/1.25元，对应PE为103.28/77.84/61.61倍，维持“买入”投资评级。



风险提示：国际地缘政治冲突加剧风险；行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；新产品研发进展不及预期。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《海光信息(688041)中报点评：国内智算中心加速布局，DCU全面适配国产大模型》

发布日期：2024年8月19日



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【中原食品饮料】

安琪酵母(600298)2024年中报点评：境外市场高增，二季度改善显著



公司发布2024年半年报：上半年，公司实现营业总收入71.75亿元，同增6.87%；实现扣非归母净利润5.96亿元，同比降2.47%。



国内市场的销售增长不及1%。上半年国内销售实现收入43.15 亿元，同比增0.89%。根据我们的测算，国内市场的二季度收入为22.11亿元，相比上年同期的20.73亿元增长6.66%，二季度国内市场的销售情况较一季度明显改善。



国外市场的酵母销售保持高增。上半年境外销售实现收入28.24亿元，同比增17.89%。截至中期境外收入比重升至39.36%，同比提升3.68个百分点。



酵母毛利率上升显著，包材业务的毛利率下降近半。上半年酵母主业的毛利率升至26.26%，同比提升0.75个百分点，在国内糖蜜成本下行的促进下，酵母主业盈利水平回升显著。



投资评级：我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为1.58、1.82和2.06元，参照公司8月16日收盘价，对应的市盈率分别为18.61倍、16.25倍和14.34倍。我们维持对公司的“增持”评级。



风险提示：如糖蜜成本不能持续下行，主业盈利回升将会受限；财务、销售等费率持续升高，将侵蚀公司盈利。下阶段如美国经济走弱，将会影响公司在美业务的发展；经济衰退如波及其它经济体，公司的海外业务将会受到冲击。国内市场的酵母需求恢复较为缓慢。



摘要选自中原证券研究所研究报告：《安琪酵母(600298)2024年中报点评：境外市场高增，二季度改善显著》

发布日期：2024年8月19日

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【中原策略】市场分析：金融软件行业领涨 A股小幅上扬
中原证券研究所
2024年08月20日 07:30 上海
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明

《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向中原证券客户中的金融机构专业投资者。若您非中原证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！



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核心观点

A股市场综述



周一（08月19日）A股市场低开高走、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2905点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中金融、软件开发、游戏以及黄金等行业表现较好；证券、医药、医疗服务以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。创业板市场周一冲高回落，成指全天表现弱于主板市场。



后市研判及投资建议



周一A股市场低开高走、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2905点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中金融、软件开发、游戏以及黄金等行业表现较好；证券、医药、医疗服务以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.32倍、26.47倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周一成交金额5734亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。中央政治局会议提振信心，随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，经济有望企稳回升。美国核心CPI增速符合预期，PPI增速超预期回落，近期美国非农就业数据、制造业PMI等数据均超预期回落，鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及部分投资指标回落、通胀数据回落、美国经济衰退预期显著提升，市场对于美联储今年降息预期持续增强。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注金融、有色金属、软件开发以及文化传媒等行业的投资机会。



风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。



报告正文

1. A股市场走势综述



周一（08月19日）A股市场低开高走、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2905点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中金融、软件开发、游戏以及黄金等行业表现较好；证券、医药、医疗服务以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。创业板市场周一冲高回落，成指全天表现弱于主板市场。上证综指收市报2893.67点，涨0.49%，深证成指收市报8356.90点，涨0.08%，科创50指数下跌0.27%，创业板指下跌0.14%。深沪两市全日共成交5734亿元，较前一交易日有所减少。



从盘中热点来看，两市超过六成个股下跌，其中贵金属、银行、保险、多元金融以及交运设备等行业涨幅居前；消费电子、光学光电子、医疗服务、生物制品以及化学制药等行业跌幅居前。贵金属、银行、家电、软件开发以及铁路公路等行业资金净流入居前；消费电子、光学光电子、证券、化学制药以及半导体等行业资金净流出居前。

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2.后市研判及投资建议



周一A股市场低开高走、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡上行，沪指盘中在2905点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中金融、软件开发、游戏以及黄金等行业表现较好；证券、医药、医疗服务以及消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.32倍、26.47倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周一成交金额5734亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心。中央政治局会议提振信心，随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，经济有望企稳回升。美国核心CPI增速符合预期，PPI增速超预期回落，近期美国非农就业数据、制造业PMI等数据均超预期回落，鉴于维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及部分投资指标回落、通胀数据回落、美国经济衰退预期显著提升，市场对于美联储今年降息预期持续增强。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注金融、有色金属、软件开发以及文化传媒等行业的投资机会。



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