巨丰投顾分析报告（0820）

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巨丰收评：大金融稳定A股
2024-08-19 15:02  作者：丁臻宇
导读贵金属板块走强：晓程科技涨逾13%，玉龙股份涨停，赤峰黄金、山金国际、中金黄金、恒邦股份、山东黄金等涨幅居前。
盘面简述  

周一，A股冲高回落，沪深主板小幅上涨，市场成交量低于6000亿元。盘面上，贵金属领涨，银行、保险、交运设备、多元金融、珠宝首饰、航运港口、铁路公路、贸易行业、软件开发、教育、游戏等行业涨幅居前；消费电子、光学光电子、中药、医疗服务、化学制药、电子元件、光伏设备、风电、电池等行业跌幅居前。

热点板块

贵金属板块走强：晓程科技涨逾13%，玉龙股份涨停，赤峰黄金、山金国际、中金黄金、恒邦股份、山东黄金等涨幅居前。

网约车板块午后走高，大众交通触及涨停，锦江在线涨超5%，江西长运、立方控股、龙江交通等跟涨。

核污染防治概念走强，北化股份拉升封板，捷强装备涨超10%，谱尼测试、建龙微纳、中国广核等涨幅居前。

消息面

国务院发文：地方政府不得为公司上市提供奖励

近日，司法部会同财政部、证监会起草了《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》，聚焦中介机构服务中的相关收费问题，加强监管，增强中介机构的独立性，对不同中介机构提出特定的监管要求，明确中介机构、发行人、地方人民政府的相关禁止性规定和处罚措施。

发改委联合有关部门建立促进民间投资资金和要素保障工作机制

8月16日，国家发展改革委联合自然资源部、生态环境部、金融监管总局印发通知，建立促进民间投资资金和要素保障工作机制，进一步促进民间投资发展。通知提出，国家发展改革委将滚动接续地向民间资本推介项目，并着力加大对交通、能源、水利等基础设施重点项目的推介力度。对符合条件的全国重点民间投资项目，将通过安排中央预算内投资等加大政府投资支持力度。

沪深港通交易信息披露迎来新模式

沪深交所发布通知称，决定自2024年8月19日起调整沪、深港通交易信息披露机制。具体来看，每个沪股通/深股通交易日收市后，公布当日沪股通成交总额及总成交笔数、ETF成交总额、前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。。在交易时间内，港股通当日额度剩余30%以上时，显示额度充足；当日额度剩余低于30%时，实时公布港股通每日额度余额。

巨丰观点

早盘A股小幅低开，上证指数低开0.05%，深证成指跌0.10%，创业板指跌0.14%。华为海思、贵金属概念涨幅居前，AI眼镜板块调整。开盘后，A股震荡反弹，总体呈现冲高回落态势。

A股上涨的力量主要源自于金融股，多元金融、保险、银行板块涨幅均超过1%，调整的力量主要是消费电子板块。大金融被视为市场的稳定器，今日大金融拉升稳定指数，而中小市值个股表现低迷，直接的盘面呈现就是：三大指数集体上涨，但下跌个股数目超越上涨个股数目。

午后，银行板块涨超2%，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行盘中均涨超2%，股价集体再创新高。半导体板块表现低迷，科创板、创业板盘中翻绿。跨境支付、网约车、无人驾驶、核污染防治概念走强。随着股指回落，下跌个股超3100家。

银行、保险等大金融板块一味拉升，确实可以稳定指数，但并不是市场转暖的标志，只有当全A指数震荡回升，才能加强A股触底反弹的可能性。

从长周期看，巨丰投顾认为在经济复苏预期下，A股有望步入中长期牛市行情。短期，行情则主要受到外围市场波动、人民币汇率波动及外围地缘政治因素影响。经过二次探底后，市场风险进一步下降。对于投资者而言，在这样的市场环境中，保持谨慎是必要的；避免过度集中于某一行业或个股，以分散风险；同时要做好持久战的准备。具体方向上，短线可以关注高股息、黄金、消费、医药等避险资产；中期则可以关注新质生产力，关注半导体等硬科技板块。

作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001

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巨丰微策略：四大行新高！指数行情下 反弹能持续多久？
2024-08-19 15:11  作者：郭一鸣
导读银行股为何持续上涨？权重拉抬下的指数行情，又能持续多久呢？
上周后半周，随着市场反弹信号的不断涌现，指数也迎来连续的回升。而指数回升过程中，银行股的上涨起到了决定性的作用。那么，银行股为何持续上涨？权重拉抬下的指数行情，又能持续多久呢？

年内以来截止8月19日，南京银行上涨46%、交通银行上涨44%、浦发银行上涨41%、成都银行上涨41%、农业银行涨40%……银行板块指数涨幅逼近20%，多只银行股年内涨幅已经超过了40%。不仅如此，中、农、工、建等四大国有银行股价已经创下历史新高。而同期，沪指年内却下跌2.7%。

银行板块的上涨，主要有几个核心原因：

1、重要因素是高股息。尤其是经济不确定性较高的时候，高股息稳定的现金流是投资者青睐的主要方向。而去年（2023年）A股上市的42家银行的总分红规模高达6133.5亿元，其中六大国有银行的分红总额更是达到了4911.07亿元，占整个银行业分红的近70%。高分红策略下，银行股或成为资金的首选；

2、资金的助推。这或主要得益于“大资金”持续购买上证50、沪深300等指数的ETF，据数据统计，从ETF基金的规模和银行股占比来看，被动基金持有银行股的市值达到了2019年以来的最高值；

3、房地产政策放松下，房价和市场预期趋于稳定，有助于银行减少不良贷款以及改善银行资产质量，基本背面改善预期提升；正是银行股的持续上涨，才带来了沪指的整体回升。

那么，银行股的行情还能否延续？以银行为首的权重板块带动的指数行情，又能持续多久呢？

既然此轮市场上涨的重要因素在于银行股，那么银行股的良好表现能否持续，或许是阶段行情的重要看点。目前，银行股价持续上行之后，随着市场利率的持续调降，其股息率是在逐步走低的。而与此同时，金融局数据显示，银行业今年一季度净息差已经降至1.54%，创下历史新低，银行业的利润增长也或面临压力。如此，目前银行股价相对高位之际，随着股息率下降以及利润增长压力，一旦市场预期降低，或给银行股带来承压，也或影响当前银行股整体的吸引力；

除此之外，当前国内基本面修复不强以及海外流动性未实质性释放下，市场缺乏绝对的提振动力。而对于银行等大盘股来说，想要持续的上行，需要更多的增量资金的推动。而市场当前整体成交萎缩，即便短期小幅回升也仍维持在6000亿左右水平，持续性上行的难度还是有的。当然，一旦国内基本面全线修复，市场情绪转暖的话，市场资金往往会追逐具备高增长潜力的成长题材，或迎来资金从银行板块的出逃。

因此，持续上行以及股价高企之下，短期对于银行股还是谨慎追高。而一旦银行股高位滞涨或者回落，对于依靠银行等权重股拉抬的指数来说，也或有较大的影响。所以，对于投资者来说，在市场基本面和流动性提振动力缺失下，仍建议保持观望耐心等待此轮调整结束的信号出现。而短线投资者，市场地量之后出现多重积极变化带来反弹预期，或提供一定的博弈良机。可关注政策导向下服务性消费（教培、文旅等）预期的升温、全面绿色转型下清洁能源（风电、水电、光伏等）以及节能环保等板块的机会，同时关注新质生产力下半导体等硬科技板块的持续性机会。

作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002

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龙头解析：紫金矿业2024年股价还能张多久？
2024-08-19 15:41  作者：司东海
导读紫金矿业作为国内黄金和铜行业龙头，可以给与20倍估值，则对应2024年公司目标涨幅49%，目标价格24元。
巨丰投顾最新栏目“龙头解析”正式上线。A股市场在阶段时间内总会有一个板块或概念引领市场上涨，该栏目将聚焦当下市场人气最高或者连扳最多的个股进行分析，目的是从热点龙头下手筛选出具备“真材实料”的价值投资标的。

近日，国际金价受美元走软和降息预期推动触及历史高位，上周五现货黄金价格强势突破2500美元/盎司，一举创下历史新高。COMEX黄金期货上周五收涨2.07%，报2546.2美元/盎司。

来源：巨丰投顾、东方财富

长线角度来看：美国近期发布的一系列数据让市场对美联储即将降息的预期加大，尽管经济数据显示出相互矛盾的信号，但整体趋势表明，美联储可能会在未来的政策会议上采取更为宽松的货币政策。美国9月降息确定性强，黄金整体表现依然韧性，短期震荡偏强运行可能性依然较大。长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动等导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在2024年下半年再次开启。

那么在黄金价格接连走出历史新高下，A股市场还有哪些黄金个股值得关注？作为资深A股的投资者应该都会听过“强者恒强的投资逻辑”，简单就是说当一个行业的龙头企业不管是在行业的下行周期还是上升周期中，其走势都是强于同行业其他公司。这主要是源于实际经营中龙头企业占据规模优势，其产品和盈利能力更加出众。

今天给大家分享一只贵金属行业的龙头：601899紫金矿业，该股主要看点如下：

公司黄金储量亚洲第一，产能将继续放量

公司黄金产量及资源量系亚洲第一、全球前十，2023年公司实现矿山产金67.7吨，同比增加20.17%，相当于中国矿山产金总量的23%。紫金矿业在全球范围内从事铜、金、锌、锂等资源的开发，2023年全年利润中矿山产铜精矿占比40.64%，是公司第一大利润来源，其次是矿山产金占利润的26.33%。截至2023年底公司资源量、储量:铜9547万吨、金3465吨、锌（铅）1240万吨、银22773吨。后续波格拉复产、罗斯贝尔金矿技改、海域金矿等项目持续贡献黄金增量。

2023年—2026年公司矿山产品储量和产量规划



来源：公司公告，巨丰投顾

2023 年金矿增量来自苏里南罗斯贝尔金矿并表，2023年 2-12月罗斯贝尔金矿实现矿产金 7.6 吨，2024 年计划产金 7.9 吨，技改完成后预计实现10吨年产能。巴布亚新几内亚的波格拉金矿已于 2023 年底复产，达产后预计年矿产金21吨（权益量约 5 吨）；海域金矿计划 2025 年投产，整体达产后预计年矿产金 15-20 吨。

公司近10年业绩持续增长，2024年净利润有望再创新高

公司2008年4月上市，近10年财务数据如下：



来源：公司公告，巨丰投顾

公司近10年以来，收入利润持续增长。2023年公司营收和净利润均创出历史新高，公司在2018年提出“五年再造一个紫金” 的目标，近5年来，公司营收由 2018 年的 1059.94 亿元增长至2023年的 2934.03 亿元，复合增速为22.58%；归母净利润由 2018 年的 40.94 亿元增长至2023年的211.19亿元，复合增速为38.84%。2024年7月9日公司半年报预告披露：2024年上半年公司预计实现净利润约145.5-154.5亿元，同比增加约 41%-50%。2024年以来公司利润增长得益于柴油价格下降以及公司海外矿山技改优化成本，公司盈利能力得到提升。

2024年业绩高增长之下打开估值空间

2008—2023年公司与自由港、南方铜业估值对比



来源：公司公告，巨丰投顾

通过公司与全球铜矿龙头自由港麦克莫兰（上市美股目前市值4852亿元）及国内铜矿巨头南方铜业（上市美股目前市值5875亿元）三者估值比较，可以发现目前紫金矿业估值最低，预计未来将在铜价和黄金景气周期中将享受估值提升。

近3年贵金属板块指数市盈率PE走势统计



来源：同花顺

近6个月以内共33家机构对紫金矿业的2024年度业绩作出预测，预测2024年每股收益均值1.1元，较去年同比增长37.5%，预测2024年净利润均值327.13 亿元，较去年同比增长54.9%。截至8月19日收盘，公司市价16.22元，市值4311亿元，静态市盈率20.4倍，若按2024年全年净利润320亿元计算，则对应2024年市盈率13.4倍，目前同花顺统计的贵金属板块指数市盈率35.8倍，紫金矿业作为国内黄金和铜行业龙头，可以给与20倍估值，则对应2024年公司目标涨幅49%，目标价格24元。（当然这是在黄金价格维持高位不出现大幅回落情况下的预判）

资料参考：

2023年公司年报及公告

华安证券20240801《铜金矿山全球领先，新增项目持续释放》

作者：司东海 执业证书：A0680624040010