平安证券分析报告（0812）

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上涨！国家统计局最新发布；外围市场风暴持续，A股新机会近在眼前？
2024年08月11日 18:02 福建
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本周热点

外围市场起风暴，会给A股带来新机会吗？

这一周市场经历巨幅震荡，指数重回2900点争夺。

外围市场是风暴眼。日元年内二次加息和美国维持高利率伴生的经济下行预期，瞬间动摇了基于日元套息交易的国际资金流动逻辑。美国股市高位回落，日本市场连续两日分别创出历史最大单日跌幅和历史最大单日涨幅。韩国、台湾、新加坡、欧洲市场也都剧烈震荡，市场避险情绪陡然升高。

对我们比较关键的是，国际市场动荡会不会带来A股市场的配置机会。从历史上看，过去一段时间，日本股市和中国股市的确呈现一定反向关系，国内资金流出追涨纳斯达克、日经指数，在后续大概率会有一个回流再平衡的过程。从历史上看，过去一段时间，日本股市和中国股市的确呈现一定反向关系，国内资金流出追涨纳斯达克、日经指数，在后续会有一个回流再平衡的过程。在当下时点，我们很难准确评估资金回流再平衡对国内市场的影响，但从估值对比来看，过去三年，我们被外围“牛市”包围，欧美股指不断刷新历史新高，纳指、道琼斯、日经、英国富时100等指数估值分位都达到了70%以上，纳指更是处于近20年90%以上的分位；而代表中国资产的创业板、恒生科技、沪深300等估值分位都在30%以下，甚至个位数水平；估值比较的再平衡预期是存在的。

A股市场在政治局会议后维持一天热度，重回震荡，表明市场心态脆弱且悲观。管理层定调下半年经济工作方向是最重要的看点，扩大国内需求，提振经济预期，是当前市场博弈焦点。在看到实质性内需启动动作之前，固收市场更多强调汇率压力释放后的资金宽松空间，短期弱势心态明显暴露。但在这个位置，我们不对权益行情过于悲观，扩内需的财政政策发力，是可预期的大概率事件。

从市场演变节奏看，当前A股仍有半年报不确定性的压制，且外围市场剧烈震荡后还没有完全走稳，市场跟随震荡的可能性较大。



配置策略上， 紧扣政策受益和业绩主线，保持耐心底部布局。政治局会议强调发展新质生产力，并落实在产业层面，有望提振“科特估”逻辑，新质生产力和优质龙头阶段占优；红利资产中长期逻辑不变，短期调整后可逢低布局。固收配置上，预计债市短期延续低位震荡，中短端品种性价比更高。



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热点解读

1. 国家统计局：7月CPI同比上涨0.5% PPI同比下降0.8%
国家统计局数据显示，7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.7%；食品价格持平，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.6%。1--—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.2%。7月份，全国居民消费价格环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.4%；食品价格上涨1.2%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨0.6%。

2. 重磅！深圳官方入场，楼市去库存“王炸”。
深圳安居发文收购商品房用作保障房：面积65平以下，优先整栋。深圳市安居集团有限公司所属企业拟开展收购商品房用作保障性住房工作。现向深圳市域征集商品房用作保障性住房项目，相关事项通告如下：（一）征集范围：深圳市（不含深汕特别合作区）范围内商品房性质的住宅、公寓、宿舍等，优先选取整栋或整单元未售、可实现封闭管理的楼栋项目（房源）。（二）房源条件：1.位置合适；2.户型面积合适；3.生活便利；4.手续齐全。拟收购项目须四证齐全，保证项目的合法合规性，满足金融机构的贷款要求。

独家解读：
从行业看，与稳增长相关的地产链（房地产、家居、建材）与消费（商业、服饰、酿酒、食品饮料）表现较强，可能与近期的政策导向有一定关系。地产主要受7日晚深圳和上海有关利好提振，但不少个股冲高回落，持续性不强，毕竟地产反转还比较难，还是超跌反弹看待，可以高抛波段操作为主。


3. 国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》
8月6日，国务院国资委网站发布了《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》（以下简称指导意见）。

指导意见称，要发挥采购对科技创新的支撑作用，“在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。”

7月底，国务院国资委相关负责人曾公开表示，下一步将指导中央企业紧盯新一轮技术革命和产业变革方向，在本轮大规模设备更新中发挥表率引领作用；未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。

独家解读：
指导意见中提到，在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。高端制造仍是国家重点支持的方向，国产替代空间巨大。近期半导体板块调整较明显，一方面是前期逆势走强，资金有阶段性兑现动作，另一方面是受外围科技股大跌影响；从中期看，半导体行业景气复苏的逻辑未变，相关个股跌到合理位置还是可以布局，或通过行业ETF进行配置。

4. 7月乘用车市场新能源零售同比增长37%
“据乘联分会初步统计，7月新能源乘用车零售销量达87.9万辆，同比增长37%，全国乘用车厂商新能源批发95.5万辆，同比增长30%，新能源车市场零售与批发销量表现稳健，同比增长显著。尽管车市进入平缓期，新能源汽车销量仍持续上升，显示出行业增长潜力。”
独家解读：
根据最新数据显示，7月中国乘用车市场新能源零售87.9万辆，同比去年同期增长37%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售499.1万辆，同比增长34%。同时，海关公布的出口数据表明，7月我国汽车出口金额环比6月增长14.32%，出口再加速，今年上半年中国汽车出口位居全球第一。在政策上，汽车刺激消费相关措施也不断出台，行业未来景气向好的概率较高。近期汽车零部件板块受市场影响调整较充分，不少个股中报业绩也向好，性价比突出，回调提供了配置的机会，建议积极关注。




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下周策略

成交量创新低，地量能否见地价？

8月9日市场高开低走持续走弱，创业板再创调整新低，调整态势没有得到扭转。市场超3800只个股下跌，成交额进一步萎缩至仅5660.5亿，为2022年10月以来新低，交投低迷可见一斑，在没有量能支撑情况下，行情难有起色，主要指数维持弱震荡的可能性大。

商业航天、低空经济及服务消费（教育、旅游酒店、文教休闲）等题材持续明显回调，活跃资金纷纷撤离，不建议抄底；科技（半导体、电子）板块局部表现，但上涨乏力，不少冲高回落，后续分化的概率高。目前来看，市场缺乏主线，热点没有持续性，操作的胜算不高，策略上还是控仓观察为宜，等待市场方向进一步明朗。

从市场个成交额排名看，第一版个股涨多跌少，但行业分布非常散乱（如图一），资金根据消息事件等四处出击，找不到明确的方向，需要进一步跟踪观察。

图一：市场个股成交额排名
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数据来源：平安证券行情软件

8月8日房地产板块一度冲高后回落，9日板块再次异动冲高，但受市场环境影响回落明显（如图二）。近期房地产行业利好消息较多，一方面不少城市出台商品房收储策略，另一方面，据日经亚洲新闻报道，中国计划利用地方债券为从资金紧张的房地产开发商手中购买闲置土地，提供资金，用于建设经济适用房。化解房地产风险是政策的大基调，大幅刺激的概率较低，因此行业还是超跌反弹看待，反转可能性低，可以高抛加强波段操作。

图二：房地产板块有所异动
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数据来源：平安证券行情软件
受政策刺激上涨的服务消费板块，包括传媒娱乐、文教休闲、酒店餐饮、商业连锁等连续调整居前（如图三），目前在弱市环境下，资金炒作还是短平快为主，参与的操作性不强，风险较大，保持谨慎，不抄底，继续高抛为主。

医药、医疗保健等也受创新药政策及维生素事件刺激涨价等因素提振，快速拉升后，调整也较明显，目前缺乏持续表现的基础，还是阶段性行情，短期波段操作，中期机会可以再等等。

图三：主题炒作类行业跌幅居前
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数据来源：平安证券行情软件