中信建投【周策略】（0812）

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缩量调整，后市如何应对？
原创 首席策略 中信建投证券
2024年08月10日 07:30 北京
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一、往期观点回顾



在前期观点中我们认为，受到地缘政治、超级央行周预期的影响，资金观望情绪较浓，市场主要表现为存量资金博弈，题材上出现高低切换迹象；周中政治局会议召开，有关资本市场的表述提振市场信心，券商板块大涨，同时受到日元突然加息、亚太市场全线爆发的情绪传递，A股在海内外积极因素共振下，报复性反弹，权重题材齐涨；周后期，国内财新PMI数据公布，显示制造业景气度有所回落；海外美国初请失业金人数升至近一年来的最高水平，进一步证明劳动力市场正在放缓，加重经济衰退担忧，欧美股指全线下跌，受此联动影响，A股走势再度陷入震荡休整，上周市场在国内外因素的共振下波动加剧，特别是受英国央行降息预期及日元套现交易反转效应的影响，全球股市普遍下跌，A股虽未能完全独善其身，但跌幅相对较小，显示出一定的抗跌性。



二、一周市场回顾及走势分析



（一）市场整体表现



本周各大指数均呈现不同程度的下跌。其中创业板指及中证1000指数跌幅靠前。（见图1）



图1：

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资料来源：中信建投通达信

（二）板块表现



从行业板块表现来看，本周多数板块出现下跌，其中银行、公共事业、保险、运输、能源涨幅靠前，软件服务、食品、零售表现靠后。（见图2）



图2：

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资料来源：wind资讯

（三）市场资金流向



融资融券余额方面，最近两融余额出现小幅下降。（见图3）



图3：

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资料来源：wind资讯

北向资金方面，本周整体流出69.95亿元，其中沪股通流出20.63亿，深股通流出49.32亿元。（见图4）



图4：

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资料来源：wind资讯

（四）宏观经济数据



7月CPI数据同比、环比上涨0.5%，预期0.30%，前值0.20%（见图5）



图5：

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资料来源：wind资讯





三、下周市场展望及策略



（一）本周市场表现回顾



本周市场呈现震荡下跌走势，指数波动有所加大。消息方面重要的有：



1、国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》；



2、伯克希尔哈撒韦 Q2 减持苹果股份近 50%；



3、深圳:加快推动设立低空经济产业基金，全周期、全链条支持低空经济产业发展；



4、国开行上半年发放 210亿元贷款，重点支持民用航空领域基础设施建设;



5、国资委:在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人等科技创新重点领域 充分发挥央企采购使用的主力军作用;



6、三部门:统筹数据中心发展需求和新能源资源禀赋 开展算力、电力基础设施协同规划布局；



7、7月份我国货物贸易进出口总额3.68 万亿元，同比增长 6.5%。其中出口 2.14 万亿元，增长 6.5%;进口 1.54 万亿元，增长 6.6%。；



8、美国上周首次申领失业救济人数减少 1.7 万人至 23.3 万人。



（二）我们对后市行情的判断



我们认为，本周市场出现震荡下跌，一方面是最新公布的出口数据不及预期，同时成交量继续出现缩量态势，背后是市场资金信心不足的反馈，并且本周主线错杂，板块轮动速度过快，导致交易积极性不高，市场还在寻找新的方向。另一方面地缘因素又起，海外市场波动较大，导致海外因素映射到A股当中。



从宏观数据上看，8月5日公布的7月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得52.1，较6月回升0.9个百分点，显示服务业扩张速度加快。另一方面，7月出口来看数据不及预期，海外经济下行风险开始显现出来，以美元计价，7月出口同比增长7%低于预期，去年同期-14.5%，前值8.6%。分商品来看，初级产品出口同比增速放缓，而机电产品出口同比增速则明显回升。7月进口同比从6月的-2.3%升至7.2%，低基数背景下各类商品进口同比都有所反弹。分商品来看，八种主要大宗商品进口金额同比从6月的1.2%升至10.4%，进口集成电路同比从-0.1%升至14.9%，进口其他商品从-4.8%升至3.7%。同时根据国家统计局发布最新的CPI数据来看，7月通胀，无论是同比还是环比都上涨了0.5%，预期0.30%，前值0.20%。创下了今年3月以来的新高，说明了我们的消费开始缓慢抬头复苏，不仅意味着物价整体已经开始走出通缩周期，还可能预示着中国经济已经走出了衰退期，正处于复苏的前期。市场也给出了反应，通胀数据一公布，人民币再度遭到资金做多，离岸人民币直线拉升。物价开始复苏上升，但是房价数据依然表现弱势，根据诸葛找房监测数据显示：7月100个重点城市二手住宅均价环比下跌0.65%，跌幅比上月扩大0.17%；同比下跌约7%。从数据趋势看，环比连续17个月下跌，同比连续19个月下跌。新房市场价格一样保持弱势。在此背景下，8月7日深圳安居发文收购商品房用于保障房，接下来为应对房价颓势，各地政府在收储方面可能会延续之前的政策并加大力度，可以重点关注相关政策发布。



从行业方向上来看，地产板块随着7月数据出来之后，继续保持颓势，而新政当中，收储的重磅政策是超预期的，深圳出台收储细则，对于行业有稳预期的作用，随着各地与中央的配合下，相信后续依然会有相关政策加码出现，对于产业链预期会反复催化，上下游之间依然可以保持关注，重视中短期的趋势机会。同时，中芯国际第二季度营收19亿美元(预期18.4)，净利润1.6亿美元(预期0.76);产能利用率由2024年第一季度的80.8%升至2024年第二季的85.2%;并预计第三季度收入将继续环比增长13%至15%。同时华虹半导体产能利用率也较上季度进一步提升，已接近全方位满产，公司第二条12英寸生产线的建设正在紧锣密鼓地推进中，预计年底前可以试生产。并且总裁明确表示半导体市场正在经历从底部开始的缓慢复苏，在经历了数个季度的持续疲软后，市场在部分消费电子等领域的带动下出现了企稳复苏信号。



从海外角度来看，美股本周核心指数出现先抑后扬，大型科技股本周同样出现此种走势，一方面归因于本身情绪面的修复，更重要的是对于美国经济数据的反复，映射到A股当中，与美股大型科技股相关性强的方向，本周同样出现较大波动，但未能跟随美股方向出现大幅反弹，说明资金依然对美国经济数据的反复表示观望，对于近期海外市场的波动，较大程度上影响了A股在行业风格上的风险偏好，在未来海外市场回归正常波动后，A股大概率也将重新回归于自身的走势和方向。



配置上，建议关注：

一、内需加持及创新药方向。

二、消费电子及半导体周期复苏方向。

三、商业航天、低空经济等新质生产力赛道。

作者：

李建芸（首席投顾）：S1440610120356

李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

赵程华（首席投顾）：S1440610120001

张海涛（白金投顾）：S1440619080091



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