巨丰财经分析报告（0812）

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巨丰收评：A股高开低走 房地产走强
2024-08-09 15:03  作者：丁臻宇
导读短线我们需要做好防御，关注消费、医药等避险资产；中期则可以从最近2次重要会议找到指引：关注新质生产力，关注半导体等硬科技板块。
盘面简述  

周五，A股高开低走，成交量再次萎缩至6000亿元以内。盘面上，房地产服务、工程咨询服务、房地产开发领涨，消费电子、石油、电子元件、装修装饰、有色金属等行业小幅上涨；教育、医疗服务、商业百货、游戏、化学制药、文化传媒、美容护理、医药商业、中药、食品饮料、光伏等跌幅居前。

热点板块

房地产概念走强，世联行、金地集团双双涨停，特发服务、中交地产、滨江集团、荣盛发展等快速跟涨。

消费电子概念走强，星星科技、宜安科技、华映科技、凯盛科技、和胜股份等涨停。

消息面

统计局：7月CPI同比上涨0.5% PPI同比下降0.8%

2024年7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.7%；食品价格持平，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.6%。1--7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.2%。7月份，食品烟酒类价格同比上涨0.2%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.07个百分点。

芯片发展形势大好！中芯国际业绩超预期

在芯片出口额连续9个月实现同比正增长之际，两大晶圆制造龙头也传来好消息，中芯国际的二季度收入超过此前的公司预期，华虹公司的产能利用率则较上季度进一步提升，已接近全方位满产。业内人士预计，明年芯片发展形势可能会更好。

茅台中报超预期未来三年分红率拟不低于75%

贵州茅台2024年半年报出炉，呈现两大亮点！一是贵州茅台超额完成2024年上半年业绩目标。公司2024年上半年实现营业收入为819.31亿元，同比增长17.76%；归母净利润为416.96亿元，同比增长15.88%。二是贵州茅台拟定了未来三年分红方案。2024年至2026年，公司每年度分配的现金红利总额，拟不低于当年实现归母净利润的75%，并且每年度现金分红分两次（年度和中期分红）实施。

巨丰观点

隔夜美国就业数据好转，美股大幅上涨，大型科技股、芯片等板块大幅上涨。早评亚太股市集体高开。A股小幅高开后震荡为主，上行动力不足。

房地产板块延续昨日强势表现，且热度有扩散态势：房地产服务、工程咨询服务、房地产开发、装修建材、工程建设等相关板块集体走强。消息面上，深圳市安居集团有限公司所属企业拟开展收购商品房用作保障性住房工作。

外围半导体板块大涨带动A股相关板块早盘走强：半导体、电子元件、消费电子等板块处于涨幅榜前列。午后，这些板块涨幅收窄，科创板转跌。市场做空的力量主要是教育、游戏、商业百货、医疗、中药等板块，其中维生素板块是昨日市场表现最为抢眼的板块。

总体看，近期热点板块持续性不强，在外围连续大幅反弹的背景下，显示A股市场情绪较为谨慎。

从长周期看，巨丰投顾认为在经济复苏预期下，A股有望步入中长期牛市行情。短期，行情则主要受到外围市场波动、人民币汇率波动及外围地缘政治因素影响。经过二次探底后，市场风险进一步下降。对于未来A股的方向，短线我们需要做好防御，关注消费、医药等避险资产；中期则可以从最近2次重要会议找到指引：关注新质生产力，关注半导体等硬科技板块。

(作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001)

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巨丰微策略：A股“纠结式”的反弹 何时结束？
2024-08-09 15:46  
导读尽管近期市场成交不济以及信心低迷，但我们发现还是有一些相对确定性的机会在延续。
隔夜美股上涨、全天亚太市场多数回升、港股也表现抢眼，但A股今日再次冲高回落，在全球市场的反弹中，整体落后。

自8月6日海外市场大跌暂缓至今，我们看看全球主要指数的表现：

日经225指数整体回升，四日上涨11.34%、

韩国综合指数重心回升，四日上涨6.06%、

道琼斯指数重心回升，刷新反弹新高，三日反弹1.92%、

香港恒生指数重心回升，刷新反弹新高下，四日累计上涨超2%、

而我们的A股，连续四日横盘震荡，成交量萎缩中累计上涨仅为0.05%……



值得注意的是，不同于全球多数市场的反弹，A股指数最近四个交易日几乎都是冲高回落，而且基本上也是徘徊在指数1%的小区间内运行。这种上行，用“做贼式的反弹”来形容，一点也不为过。那么，为什么全球市场迎来像样的反弹，但对于A股市场来说，这里总体反弹不济，反而感觉信心不足？

或许有人会说，海外市场的反弹主要还是此前整体下跌幅度较大，在非理性的下挫中反弹空间也相对较大。而此前海外市场大跌之际，A股市场整体波动较小，所以反弹空间也不大。我们认为，表面上这个说法有一定的道理，毕竟此前《暴涨暴跌对投资者的启示》一文中，我们也和大家一起回顾和探讨过暴跌之后反弹的规律和力度。不过，我们认为，这并非是A股不涨的主要原因。A股横盘震荡，核心还是信心不足之下的提振动力的缺失，尤其是国内基本面修复不强之下，对海外波动余音未了仍有余悸。

正因如此，市场所体现出的状态就是：1、成交不济。每日五六千亿的成交量，基本掀不起反弹的波澜，更别说强有力的上涨；2、热点快速轮动以及不持续。我们能看到的是，包括今日在内，最近几个交易日时有热点呈现，但多数以消息面的提振为主，整体难有持续性。因此，仅从短线角度，稳健投资者仍可保持观望，而激进投资者可适当博弈海外市场风波暂缓下的全球市场反弹机会。至于市场，这种“做贼式的反弹”何时结束，或许还应关注海外市场新的表现以及国内政策发力下基本面何时再进一步。

机会方面，尽管近期市场成交不济以及信心低迷，但我们发现还是有一些相对确定性的机会在延续，投资者可适当跟踪和关注：一方面，海外衰退预期、国内“扩内需促消费”政策加码下，服务性消费预期升温。这里，国务院最新发布的《关于促进服务消费高质量发展的意见》，将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手。在此基础上，此前政策支持的教培行业已经在市场率先表现，投资者还可顺藤摸瓜，关注文旅消费（旅游、餐饮、酒店）等政策的发力点；另一方面，中报行情仍是当前市场相对确定性主线。从近几日市场表现看，中报增长较好的标的仍是市场的闪光点。从此前业绩预告以及近期中报增长看，TMT、军工、汽车等板块是中报增长的主要方向，相关机会仍可跟踪和挖掘。

（作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002）

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机构研选 | 半导体行业复苏启动 这一潜力标的迎机会
2024-08-09 17:13  作者：于晓明
导读伴随着半导体行业公司业绩批量大幅预增，半导体行业逐步恢复。
近日，国务院国资委、国家发展改革委联合印发了《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》。文件提出，要在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用。伴随着半导体行业公司业绩批量大幅预增，半导体行业逐步恢复。今天带来另外一家半导体行业公司，让我们来看看该公司的投资逻辑。

1、公司是一家具备高性能、超低功耗芯片设计能力的电子器件提供商，主要产品为电子控制模块。

2、积极拓展模拟芯片产品品类，基于在放大器细分赛道构建的产品系列，逐步拓展精密数据转换器、精密电源管理芯片领域的产品序列，以满足不同应用领域客户的需求，提高公司在模拟芯片领域的竞争力。

3、2024年一季报显示， 公司总营收为0.89亿，机构预计公司2024-2025年归母净利润2.5/3.0亿元。

八条措施支持科创板购重组 促进产业链整合与企业竞争力提升

2024年6月，证监会发布了《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，大力支持并购重组，特别是鼓励科创板上市公司在产业链上下游进行整合。具体而言，政策将提高并购重组估值的包容性，支持科创板上市公司收购优质但尚未盈利的“硬科技”企业。此外，政策将丰富并购重组的支付工具，并研究股份对价分期支付的可行性。同时，政策还鼓励科创板上市公司聚焦主业，通过吸收合并的方式进一步提升核心竞争力。新政策的实施不仅有助于增强科创板上市公司的竞争优势，还将推动产业链的协同发展，促进科技创新企业的成长壮大。

半导体行业复苏启动 内生外延有望助力中国半导体产业发展

全球半导体市场正处于复苏中，根据WSTS数据，2023年半导体市场规模为5269亿美元，预计2024年半导体市场的规模将同比增加16%至6112亿美元，展望2025年全球半导体市场将实现更温和但更全面的稳健成长。国内半导体行业正处于快速发展阶段，国产替代空间广阔。国家集成电路产业投资基金三期已成立，注册资本3440亿元，有望进一步为国内集成电路产业发展注入动力。

关注半导体设备和模拟领域的外延发展机会：

1）半导体设备产品种类丰富，技术复杂性高，下游客户具有一致性，外延有助快速提升竞争力，帮助企业快速扩展其产品线，通过并购或合作，企业可以迅速获得新的产品和技术，填补自身产品系列的空白。2）半导体模拟领域具有产品种类丰富、技术复杂性高等特点，外延战略有助于模拟企业保持技术多样性，满足不同应用场景的需求。

回溯海外半导体设备和模拟龙头的外延历程 启示中国企业发展之路

通过对应用材料、泛林集团、阿斯麦和德州仪器等海外设备和模拟巨头发展经历的回溯，我们发现产业链外延对其规模扩张和奠定行业领先地位具有重要意义。如：应用材料通过并购扩展业务，增强市场竞争力，并逐步扩展了CMP、晶圆检测、清洗、薄膜沉积和离子注入等集成电路业务以及光伏电源业务，成功转型“半导体设备超市”。

关注国内半导体设备和模拟公司的外延发展机会

一方面，国内半导体设备和模拟公司积极寻求并购重组机会，通过并购重组实现产品线的拓展和协同，提升公司行业竞争力；另一方面，汽车智能化等趋势催生模拟芯片新需求，在下游需求增长驱动下，模拟厂商主动延伸产品品类，有望通过外延拓展市场空间。

（来源：东方证券、中邮证券）

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维生素行情结束了吗？
2024-08-09 15:00  作者：朱华雷
导读今天维生素板块的下跌并不意味着短期该板块炒作的结束，盘中板块的调整或在酝酿新的机会，后期的行情仍以可以期待！
维生素板块今日出现大幅回调，整个板块调整幅度超过2.5%。从个股表现来看，仅有东北制药、民生健康、能特科技、西王食品、海思科等少数股盘中上涨，其中，东北制药还是因为股权收购“鼎成肽源”事件刺激连续一字涨停的，除上述个股外，其他维生素概念股盘中均出现不同程度的回落调整。近期火爆圈的河北股份巨单封死跌停，花园生物、新和成、广济药业、兄弟科技、天新药业、仟源医药等近期热门股也出现下跌，维生素板块内部出现分化，短线资金呈现出获利了结迹象，虽然今日维生素板块出现大幅调整，但并不意味者短期行情的结束。

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从国内消息面来看，近期，国内VA、VE主流厂家国内市场停报停签，且多数表示交货紧张。8月7日，VA市场的参考成交价上涨至230元/公斤，较前一日上涨25元/公斤，涨幅12.2%；VE市场的参考成交价涨至145元/公斤，较前一日上涨5元/公斤，涨幅3.57%。说明短期的市场供给受限，供应量出现紧缺现象。

目前，巴斯夫是全球最大的维生素A供应商，巴斯夫路德维希港工厂的维生素A产能占全球产能的27%，约为1.44万吨，而原料柠檬醛产能为4万吨，全球占比约为66%。中国的新和成，年产能达10000吨占全球的22%；帝斯曼年产能为7500吨占全球的16%。三大巨头的产能占比接近70%，行业的集中度很高。

短期来看，火灾导致的巴斯夫工厂装置受损，装置的修理需要有一段时间，而在此过程中，维生素的生产原料和其他维生素产品供给仍存在一定缺口，因此，短期维生素价格或继续维持涨价节奏。所以，今天维生素板块的下跌并不意味着短期该板块炒作的结束，盘中板块的调整或在酝酿新的机会，后期的行情仍以可以期待！

（ 作者：朱华雷 执业证书：A0680613030001 ）