东方证券【赢家日报】0808

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缩量休整 天基互联火爆
财富管理
2024年08月08日 07:20 上海



  赢家策略


持仓建议：

8成
看好方向：
半导体、TMT、创新药、国企改革、芯片、军工、出海、新质生产力等。



  策略观点：
上一交易日，三大股指窄幅震荡，沪综指涨0.09%，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.43%，北证50指数跌0.14%。通信设备、电网设备、电力、煤炭行业涨幅居前，医疗服务、农牧饲渔、能源金属、医药、保险板块跌幅居前。沪深两市成交额萎缩至5920亿元，北交所成交27亿元。

         股指并未继续走高，而是选择了窄幅调整，除了市场环境未出现明显变化外，成交持续萎缩也是重要因素，显示市场并没有持续反弹动能；不过市场热点仍旧比较明显，密集出台行业政策利好给市场带来较多上涨机会，比如教育、创新药、商业航天等板块，昨日市场机会主要围绕通信设备、新型电力系统概念两大板块展开，这两个板块背后都有政策利好催化。在经济结构大调整背景下，以新质生产力为代表的新兴产业在政策引导下迎来发展良机，也为相关上市公司带来投资机会，此类结构性机会特点是轮换较快，持续时间对较短，但少数龙头股具有较大爆发力，能引起市场共鸣，值得短线把握。短期来看，上市公司半年报将陆续披露，预计整体业绩趋于稳定，市场流动性环境在各项利好政策预期下将逐渐改善，市场企稳概率进一步提升，当下会是筑底阶段，暂时不具备反弹条件，近期受到资金关注的汽车、航空航天、电力设备等板块仍值得关注。

图片  财经资讯


    （1）、中国海关总署公布7月份我国货物贸易进出口数据。数据显示，今年前7个月，我国货物贸易进出口总值24.83万亿元，同比增长6.2%；出口14.26万亿元，增长6.7%。前7个月，我国出口机电产品8.41万亿元，增长8.3%，占我出口总值的59%。值得关注的是，7月汽车出口金额环比增长14.32%，而6月该数据则为-17.16%。环比增速由负转正实现“大逆转”，7月汽车出口重启“加速键”。
    （2）、中国人民银行网站消息，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据公开市场业务一级交易商的需求，2024年8月7日逆回购操作量为零。由于当日有2516.7亿元央行逆回购到期，因此实现净回笼2516.7亿元。
图片  东方研究

     石油化工行业深度报告：



      重新审视化工企业长期分红潜力




       传统优势企业渐成成本支撑：海外机构投资者对于化工龙头企业的投资积极性很高，主要原因是化工作为重资产行业，持续分红的能力很强。而一些传统优势企业，近几年在新竞争对手的冲击下，财务情况出现明显恶化。以全球最大的化工企业巴斯夫为例，过去多年尽管经营利润所有波动，但折旧摊销很大，充足的EBITDA和现金流使得分红一直维持在30亿欧元左右。而2020年之后，受到我国化工产能释放及欧洲能源成本提升的冲击，巴斯夫的EBITDA大幅下滑，实际已经没有余力进行分红。上海石化的情况也类似，2009年炼化一体化项目基本成型后，2010-2019年累计分红达到约130亿。但2019年之后，随着国内新一批大型炼化一体化项目陆续投产，EBITDA下降到仅剩3亿元，基本丧失了分红与扩张的能力。



       重新审视龙头企业的分红潜力：传统优势企业遭遇困境的同时，新兴龙头企业由于竞争力更强，EBITDA随着项目投产得到快速增长。只不过由于目前行业景气度较差，且过去几年这些企业资本开支强度极大，导致市场认为后续投资可能会带来负回报。但我们认为在高质量发展的新形势下，化工大宗品供给增速已开始趋缓，这些龙头企业未来的资本开支强度也会随之下降。且传统竞争力较弱的企业对成本曲线形成有力支撑，龙头企业在建新增产能预计还能推动EBITDA增长。因此我们认为在EBITDA增长，资本开支下降的情况下，化工龙头企业将开始展现较强的长期分红潜力。


      风险提示：油价波动风险；政治风险；企业经营策略；假设条件变化影响测算结果。


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