东北证券晨会0805

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外围股市走弱 A股震荡修复
金融世界
2024年08月05日 07:20 吉林
行情回顾

上周五A股三大指数集体下跌，截至收盘，沪指跌0.92%，深成指跌1.38%，创业板指跌1.66%，北证50指跌1.75%，没有延续反弹势头,沪深京三市成交额7264亿元，其中沪深两市7224亿元，较上日缩量599亿元。两市超4100只个股下跌，板块题材上，生物医药、猪肉养殖、贵金属、机场航运板块涨幅居前；光模块、半导体、光刻机、机器人、PCB概念股跌幅居前。

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今日策略

近期市场有几个关注点：

其一，技术上，7月31日中阳线实体仍有效，A股震荡略多。在上7月31日放量中阳线之后，上周四适度缩量整固、在震荡市的大格局中属于常规动作，上周五欧美及亚太主要股指大跌，日经225跌幅达到5.88%，在此不利局面下，市场早盘有所抵抗，深成指甚至翻红，但冲高后仍回落全天收跌。总体上，连续两日收跌，但K线形态尚未跌破放量中阳线实体，预计短期仍处于震荡略多的状态。从归因角度看，近期反弹可以看做是政策更加给力和监管层人员变动带来的纠偏逻辑，投资者结构上北上资金也并未缺席，换句话说、北上资金净流入时大致同步反应了政策面的利好，因此，后续如果北上资金不能持续净流入那么大致意味着政策面也没有出现新的超预期信号、也意味着市场继续回归至场内资金为主导的存量博弈市场，也是希冀量价、AH股等共振配合的相机抉择的交易模式；因此，大涨之后适度整固尚在预期中，就如7月9日A股大涨、北上资金百亿净流入后的A股有震荡略修复数日的惯性，但最终还得需不断地正向利好催化。



其二，基本面上，国内经济数据疲弱；中长周期看，以证监会人事变动为诱因催生的反弹，基础并不牢固，还应回归经济基本面，继续弱势走扩的PMI，表明经济稳增长措施显效还需要数据的印证，而此时外围市场经济衰退的预期，为A股经济增速恢复的判断平添压力，这是A股跟随外围下跌的原因。7月PMI49.4、连续3个月低于枯荣线下方且回落，使得市场缺乏经济面的强支撑；政策面则三中全会之后降息等超预期落地叠加最新政策“更加给力”的预期，带动了市场情绪修复；估值面看，目前中证800指数的风险溢价率在5.8%左右，处于历史估值低位，前期风险溢价率极端悲观则升至6%-6.14%，对应着指数极端悲观下回调2-4%，即指数处于估值底部区域但需要时间换空间的腾挪。指数窄幅波动、存量博弈的逻辑下，市场以高低轮动的结构行情为主。



其三，美国经济数据大幅低于预期，美联储降息幅度或有增加。7月非农就业人数新增11.4万人，前值20.6万人；失业率反弹至4.3%，前值4.1%，数据显著不及市场预期。由于非农数据全面降温，市场对美联储利率路径预期整体大幅下移，市场定价的美联储降息次数回升，9月降息幅度从25bp走扩至50bp，年内降息幅度从75bp走扩至100bp，9月降息50bp概率上升至60%，11月降息50bp概率升至50%。美元指数下行，人民币离岸汇率周五晚报价7.166，人名币升值利于国际资本流入，有形成升值趋势的可能，促使滞留境外的人民币回流，利于A股市场的估值修复。



总体上，短期看市场大涨后转入弱势反弹过程中，量能等因子的变化更为重要些；倾向于试盘布局但不冒进、保持市场接触、滚动操作的思路为主，并跟踪AH股联动。方向上，考虑到稳经济政策更加给力有利于风险偏好的提升和美联储降息预期下对全球流动性的改善，高低轮动中更偏向于卡脖子科技、贵稀金属、低位消费品而红利股角度则H股更有性价比些。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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