平安证券分析报告（0805）

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利好！医药板块拐点将至？“神秘资金”护盘，后续如何操作？
平安证券
2024年08月04日 18:00 广东
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本周热点

利好政策密集发布，医药板块能否迎来拐点？

医药板块逆市大涨，什么原因？

周五A股三大指数集体低开后震荡走弱，盘中均跌逾1%。沪深两市合计成交7223亿元，较前一日明显萎缩。

盘面上，医药板块逆市大涨，睿智医药、舒泰神、多瑞医药、双成药业等多股涨停，部分医药、医疗主题ETF盘中涨超3%。

消息面上，医药板块近期持续迎来流动性的改善预期，以及产业、政策面的持续催化。

据国家药监局网站8月2日消息，国家药监局批复，同意在北京、上海开展优化创新药临床试验审评审批试点。

近日，上海市人民政府办公厅发布关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见，对接国际标准开展高水平临床试验项目。支持符合条件的合同研发机构（CRO）对接国际标准开展临床试验服务能力提升项目，按照规定对每个项目择优给予最高100万元支持。对在海外开展高水平创新产品临床试验项目，按照规定择优给予最高2000万元支持。每个单位每年累计支持不超过1亿元。

此外，8月1日，国务院新闻办公室召开国务院政策例行吹风会，介绍《指导意见》有关情况，并答记者问。《指导意见》提出对连续参加居民医保的参保人和基金零报销人员，相应提高城乡居民大病保险最高支付限额；职工医保个人账户共济范围扩展至近亲属等重要举措，备受社会各界关注。

医药板块怎么看？

自2021年以来，受国内政策环境以及海外政策和流动性等负面因素影响，A股医药板块出现整体性回落。在经过长期调整后，医药生物行业估值已回落至历史较低水平，截至7月末，医药板块估值为23.42倍（PE，TTM整体法，剔除负值），

公募基金二季报显示，医药股持仓比为9.41%，当前仓位为近5年内除2022年Q3之外的最低值，较2024Q1降低0.91个百分点；非医药公募基金持仓5.10%，较2024Q1降低0.82个百分点。公募机构持仓降至低位，未来具有较大的提升空间。

近期，多家CRO头部企业发布2024年上半年业绩预告，释放出行业复苏信号。其中，药明康德公告称，截至2024年6月末，公司在手订单为创新高的431亿元；康龙化成上半年新签订单金额同比增长15%以上；凯莱英新签订单则同比增长超过20%。相关公司经营出现边际改善，对于CRO板块以及整个医药板块都具有积极意义。

当前，我国医药行业整体处于加速转型期，产业结构调整步伐加快。创新政策回暖有望驱动临床CRO行业持续增长，创新药产业进入研发升级、国际融合的新阶段，叠加中报期相关上市公司业绩边际向好，板块估值在调整后处于低位，投资性价比凸显，下半年医药行业具备盈利与估值的改善空间。



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热点解读

1. 商务部：货物贸易展现较强韧性和市场活力
在国务院新闻办公室8月2日举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上，商务部国际贸易谈判副代表（副部长级）李詠箑表示，今年上半年，外贸运行稳中有进，货物贸易展现较强韧性和市场活力，呈现量增、质优、份额稳的特点。

李詠箑表示，一是上半年货物进出口规模21.2万亿元人民币，创历史同期新高，同比增长6.1%。日均进出口额1163.1亿元人民币，较2019年同期增长超40%。货物和服务净出口拉动GDP增长0.7个百分点。二是出口数量、进口数量分别增长12.7%、3.1%，货物跨境进出活跃，上半年全国港口外贸货物吞吐量增长8.8%。三是有进出口实绩的外贸主体增加至58.6万家，同比增长8.7%，增加4.7万家，企业活力得到进一步释放。

2. 交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》
交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，其中提到，对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴6万元，其中，对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元。各地根据财政部、交通运输部安排的补贴资金和下达的绩效目标，制定本地补贴标准。
独家解读：
交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，其中提到，对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。同时不少汽车公司发布7月销售数据，表现亮眼。汽车零部件板块近期随市场企稳走强，中国汽车市场整体表现较好，出口强劲，智能化时代加快到来，未来空间广阔，产业链机会较好，可以趁回调关注优质公司。



3. 7月财新中国制造业PMI为49.8
8月1日消息，2024年7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8，较6月下降2个百分点。
独家解读：

与宏观经济相关度较高的地产链、消费等较弱短期不建议抄底，还是高抛为主。8月1日发布的7月财新制造业PMI为49.8，低于荣枯线，经济环境仍较差，对传统行业冲击较明显，需要后续进一步数据提供支撑，目前还是谨慎观望为主。


4. 国资委：未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元
国务院国资委财务监管与运行评价局负责人刘绍娓7月26日在国新办新闻发布会上表示，下一步，将坚持能给尽给、应给尽给原则，加大出资人政策支持力度，指导中央企业紧盯新一轮技术革命和产业变革方向，在本轮大规模设备更新中发挥表率引领作用。未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。同时，我们要求中央企业在采购设备时对各类企业一视同仁，坚持买技术水平最好、性价比最高的装备，让质价双优的装备供应商脱颖而出。

独家解读：

今年以来，我国持续推动大规模设备更新。推动大规模设备更新和消费品以旧换新，有利于扩大投资、拉动内需，完善基础设施，推动产业升级。近期随着相关政策的持续推出，预计相关领域上市公司景气度有望回升。


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下周策略

科技板块大幅下挫，还有机会吗？

受8月1日晚欧美市场下跌影响，8月2日亚洲市场全面调整，其中日经指数大跌近6%，A股也受到冲击回落。市场近4200只个股下跌，科创板、创业板等成长类指数领跌，成交额较1日缩量约600亿至7263.4亿。在大盘尾盘逼近2900点时，“神秘资金”有通过沪深300ETF护盘动作（如图一），如果后续外围市场仍持续调整，大盘围绕2900弱震荡的可能性大。

由于美股科技巨头业绩不及预期大跌，传导至日韩及港股科技股调整明显，2日A股科技板块（半导体、电子、人工智能）承压，特别是高位个股跌幅较大，受大环境影响，板块阶段性还会有波动，部分优质公司可能也会被错杀，布局可以等待合适时机。由于市场分化和轮动快，不建议持仓只集中某一个方向，还是需要做好均衡配置，降低波动和控制整体风险。

图一：沪深300ETF尾盘有放量动作
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数据来源：平安证券行情软件

从市场个成交额排名看，个股跌多涨少，但前十里个股涨的多，主要是低空经济题材和汽车（智能驾驶），科技（半导体、人工智能）则跌幅较明显（如图二），在弱市中，活跃资金还是喜欢有政策或事件刺激的题材炒作，估计这些个股还会反复活跃，但前期涨幅不少，可以持有观察，但不建议追高。

图二：市场个股成交额排名
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数据来源：平安证券行情软件
8月2日特别需要注意跌幅居前的行业情况，其中科技是重灾区，包括通信、半导体、元器件、IT设备及软件等（如图三），主要是受美股科技板块大跌影响，特别是几个人工智能的龙头带动A股相关的光模板等大幅下挫。笔者认为科技板块中期向好逻辑不变，不少领域国产替代空间大，部分行业景气向好，中报业绩也明显改善，在杀跌过程中，仍可精选优质公司逐步进行布局。

同时周五证券板块也调整明显，此前领涨的龙头放量大跌接近跌停。证券板块上涨主要是一些整合预期带动炒作，目前行情不具备全面大涨基础，因此板块还是超跌反弹看待，特别是蹭概念涨起来的个股，还是建议高抛。

图三：科技是重灾区

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数据来源：平安证券行情软件