海通证券分析报告（0805）

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【通财收评】冰火两重天！全市场超4100股飘绿，高位抱团炒作延续，市场再现10连板个股
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2024年08月02日 17:02 上海
导读：今日市场再现普跌格局，三大指数全线走低的同时也将5日均线跌破，量能进一步萎缩，短线重回震荡筑底结构；盘面分化明显，医药股逆势爆发，CRO、创新药方向领涨；商业航天、低空经济概念股反复活跃，腾达科技录得10连板，而科技股遭遇集体重挫，新易盛、天孚通信跌近10%。



市场回顾



市场全天震荡调整，创业板指领跌。盘面上，医药股集体逆势走强，其中CRO、创新药方向领涨，睿智医药、舒泰神、华森制药、百花医药、鲁抗医药涨停。黄金概念股午后拉升，莱绅通灵涨停。商业航天、低空经济概念股局部活跃，腾达科技10连板，深城交、航天晨光、星网宇达涨停。下跌方面，AI硬件方向集体调整，CPO概念股领跌，天孚通信跌近10%。总体上个股跌多涨少，全市场超4100只个股下跌。沪深两市今日成交额7223亿，较上个交易日缩量600亿。截至收盘，沪指跌0.92%，深成指跌1.38%，创业板指跌1.66%。

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重点板块分析





医药
医药股全线走强，睿智医药、舒泰神、华森制药、百花医药、鲁抗医药涨停，香雪制药、普利制药、赛隆药业、葫芦娃等个股涨幅居前。消息面上， 8月2日，国家药监局同意在北京上海开展优化创新药临床试验审评审批试点。此外，7月31日，国家药监局正式发布《国家药监局关于印发优化创新药临床试验审评审批试点工作方案的通知》，以期实现30个工作日内完成创新药临床试验申请审评审批，缩短药物临床试验启动用时。

国盛证券在近期的研报中指出，创新药经历长时间调整，无论是板块估值还是基金的仓位分布均处历史低位。而创新药环境变化等负向预期基本体现在当前估值与股价之上，就短期的角度而言风险不大。中长期看，随着新冠高基数消化、外部环境改善与新能力新产能陆续贡献，板块增速有望拐点向上。不过需要注意的是，今日医药整体虽强，但领涨大多属于是始终偏小的情绪标的，后续若想形成一轮阶段性修复行情的话，仍需具有较高辨识的大容量领涨中军的带动。

低空经济
低空经济午后再度拉升，深城交、星网宇达、安邦护卫涨停，宗申动力、苏交科、纵横股份、蕾奥规划、捷强装备等个股涨幅居前。消息面上，深圳市低空经济高质量发展大会今日召开，会上深圳市交通运输局表示，力争到2025年全市120米以下适飞空域开放面积占比突破75%，低空商业航线总数突破1000条。

从市场角度来看，低空经济方向在近期逐步走出了延续，核心标的宗申动力更是以K线10连阳的方式刷新年内新高。正如昨日文章所分析的，一方面是在题材炒作火爆的市场环境下，对于今年上半年的记忆炒作；另一方面，低空经济与商业航天具有较高的重合，部分资金将其视为了商业航天的延伸方向。不过需要注意的是，这一板块多数个股仍面临着前期的套牢压力的考验，低空经济整体想要独立于商业航天，再度开启新一轮的波段性行情的难度不低，预计市场对该方向的炒作或集中前排几只核心标的之中。

科技
受到外围市场下跌影响，今日A股的科技股方向陷入调整，其中AI硬件方向遭集体重挫，新易盛、胜宏科技、天孚通信均跌近10%，中际旭创、工业富联、沪电股份同样跌超5%。作为具有极高关注的的核心标的，若后续亏钱效应无法得以修复的话，不仅拖累市场的风险偏好，还将对于增量资金入场形成阻碍。



后市行情展望



今日A股三大指数全天震荡调整，创业板指领跌。两市成交额7223亿元，较上个交易日缩量。盘面上，医药股集体逆势走强，其中CRO、创新药方向领涨，商业航天、低空经济概念股局部活跃，黄金概念股午后拉升。

消息面上，国家药监局网站发布《关于同意在北京上海开展优化创新药临床试验审评审批试点的批复》。从需求端看，全球生物医药投融资触底反弹，创新需求回暖趋势确定，中国本土优质创新药在全球范围获得认可，中国临床试验活动仍然强劲。随着未来中国临床CRO市场集中度不断提升，相关头部企业可逢低配置。此外，腾达科技10连板打开了商业航天概念的涨幅空间，可继续挖掘具备补涨潜力标的。

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临时性失业意外高增 ——2024年7月美国非农数据点评（海通宏观 李俊、梁中华）
海通宏观梁中华等 海通宏观研究
2024年08月03日 17:50 上海
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海通宏观 | 梁中华团队

本报告作者：

李俊   S0850521090002

梁中华 S0850520120001

·投资要点 ·
美国非农就业持续走弱。7月美国新增非农就业11.4万人，较前2个月大幅放缓。失业率延续上升，7月失业率上升至4.3%。7月劳动力参与率为62.7%，较6月上行。
谁在贡献新增就业？ 7月贡献新增就业较多的行业是服务业和政府，分别贡献了63.2%的新增就业（7.2万人）和14.9%的新增就业（1.7万人）。不过，多数行业新增就业转负，例如，采矿业、公用事业、金融活动、信息业、专业和商业服务以及其他行业等。
临时性失业意外大幅增加。从失业分布来看，7月临时性失业人口大幅增加24.9万人至106.2万人，为2021年9月以来高点，过去一年的平均水平仅80多万人（每月）。这或是7月失业率上升较多的因素之一，若后续临时性失业人口回归就业，失业率后续或有所改善。
整体来看，美国劳动力市场仍在走弱，薪资增速持续放缓，失业率持续上升。加之，美国经济景气指数也在持续放缓，例如，美国7月制造业PMI指数下滑至46.8，而6月服务业PMI指数也在枯荣线以下；美国7月密歇根大学消费者信心指数下降至66.4。以上都增强了市场对美国未来经济的担忧，降息预期大幅升温。
根据CME观察显示，截至8月3日，市场预期美联储大概率在9月降息，但降息幅度已经提升至50BP（非农数据前为25BP），并预期年内降息3次，共降息125BP。
风险提示：美联储货币政策超预期。
美国就业市场持续走弱。7月美国新增非农就业11.4万人，较前2个月大幅放缓，6月数据也下修为17.9万人。当前，连续3个月平均新增就业人数下降至17.7万人。
失业率延续上升。7月失业率为4.3%，较6月上行0.3个百分点，已经连续4个月上行，为2021年10月以来高点。
其中，成年男子失业率上升0.2个百分点至4.0%，为2021年10月以来高点；成年女子失业率也上行0.1个百分点至3.8%，为2021年11月以来高点；青少年失业率则上行了0.3个百分点至12.4%。此外，7月劳动力参与率为62.7%，较上一月再上行0.1个百分点。
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谁在贡献新增就业？从行业分布来看，7月贡献新增就业较多的行业是服务业和政府，分别贡献了63.2%的新增就业（7.2万人）和14.9%的新增就业（1.7万人），尤其是教育和保健业贡献较大，贡献了50.0%（5.7万人）。
不过，多数行业新增就业转负，例如，采矿业、公用事业、金融活动、信息业、专业和商业服务以及其他行业等。而建筑业和仓储运输业表现依然不弱。这一定程度上或与美国房地产销售相对稳健有关。
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临时性失业意外大幅增加。从失业分布来看，7月临时性失业人口大幅增加24.9万人至106.2万人，为2021年9月以来高点，过去一年的平均水平仅80多万人（每月）。这或是7月失业率上升较多的因素之一，若后续临时性失业人口回归就业，失业率后续或有所改善。
从劳动力参与率角度来看，截至7月，美国劳动力参与率为62.7%，与2020年2月仍有0.6个百分点的缺口。其中，黄金年龄劳动力参与率为84.0%，较2020年2月高出1.0个百分点；而55岁以上劳动力参与率为38.3%，较2020年2月仍有2.0个百分点的缺口。
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薪资增长放缓。6月美国职位空缺人数为818.4万人，较5月有所下行，每一个失业者对应1.19个职位缺口，为2021年7月以来低点。7月劳动力平均时薪同比为3.6%，较上一月继续下行0.2个百分点。并且，环比为0.2%，也较上一月下行0.1个百分点。
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整体来看，美国劳动力市场仍在走弱，薪资增速持续放缓，失业率持续上升。加之，美国经济景气指数也在持续放缓，例如，美国7月制造业PMI指数下滑至46.8，而6月服务业PMI指数也在枯荣线以下；美国7月密歇根大学消费者信心指数下降至66.4。以上都增强了市场对美国未来经济的担忧，降息预期大幅升温。
根据CME观察显示，截至8月3日，市场预期美联储大概率在9月降息，但降息幅度已经提升至50BP（非农数据前为25BP），并预期年内降息3次，共降息125BP。
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风险提示：美联储货币政策超预期。