中国基金报分析报告（0805）

llbo7296

刚刚，人民币突然拉升！见证历史，黑色星期五！

2024年08月02日 15:33 广东
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中国基金报 泰勒

兄弟姐妹们啊，今天股市遭遇黑色星期五，凌晨美股暴跌，白天亚太市场全线崩溃，又见证历史了！一起看看发生了什么事情。

A股下跌

三大指数今日震荡调整，尾盘一度均跌超1%。截至收盘，沪指跌0.92%，深成指跌1.38%，创业板指跌1.66%。

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市场共995只个股上涨，57只个股涨停，4193只个股下跌。

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医药股逆势走强，多股涨停。

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商业航天、低空经济概念反复活跃！

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通信设备、半导体芯片跌幅居前！

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人民币汇率突然大涨！

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亚太市场全线崩溃

昨夜华尔街猛烈抛售美股，道指暴跌近500点，纳指暴跌超2%，直接导致今日亚太股市多数下跌。

日本股市因预期国内将进一步收紧货币政策而暴跌。货币政策收紧给日本的出口导向型经济带来压力，进一步加剧了市场情绪。

日经225指数跌破36000点，跌幅近6%；东证指数下跌6.1%，创下2016 年以来的最大单日跌幅！韩国综合指数跌近4%，中国台湾地区的股指跌超4%！

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那么，背后发生了什么事？

有分析称，在美国，新的经济数据引发了人们对可能出现经济衰退的担忧，以及对美联储降息可能为时已晚的担忧。另外，中东紧张局势加剧之际，投资者对过高的估值望而却步。

美国昨夜公布的最新数据显示，首次申请失业救济人数创2023年8月以来最大增幅。衡量美国工厂活动的ISM制造业指数为46.8%，低于预期，预示着经济萎缩。7月ISM制造业PMI已经连续4个月位于萎缩区间；7月Markit制造业PMI亦滑落至萎缩区间，两者共同指向美国制造业的持续疲软，释放经济放缓信号。

数据显示，美国每周失业救济申请人数创下近一年新高，而制造业出现萎缩，这引发了更广泛的避险情绪。

此外，英特尔公司和亚马逊公司等行业巨头的盈利前景或业绩令人失望。

英特尔美股盘后一度跌超20%。该公司表示，当前季度的销售额将达到125亿至135亿美元，而分析师的平均预测是143.8亿美元。英特尔表示，计划将其约11万名员工裁员15%以上。声明称，该公司还将从第四季度开始暂停向股东支付股息，并将在“现金流改善到可持续的更高水平”之前继续暂停，该公司自1992年以来一直支付股息，这是最近32年来首次暂停派息。英特尔在半导体行业占据了数十年的主导地位，现在被迫宣传削减成本的措施，并保证能够为增长计划提供资金。

亚马逊美股盘后跌超6%。尽管今年二季度业绩利润大超预期，但是公司利润增速相较于前几个季度显著放缓，对下个季度经营利润的预测显著低于分析师的平均预期。电商业务收入承压，卖家服务和广告收入均低于预期，在线零售业务面临Temu、Shein的激烈竞争；同时，公司加码投资AWS，巨额资本开支开始令投资者担忧，昂贵的AI资本开支和服务费用拖长回报周期。

新加坡海峡投资控股公司的基金经理Manish Bhargava表示：“近期日元走强，加上科技行业疲软，势必对亚洲股市产生重大影响。日元升值对日本出口商的影响尤为严重，因为这会侵蚀其海外收益的价值。”

三菱日联资产管理公司驻东京首席基金经理Kiyoshi Ishigane表示：“我没想到股市会跌这么多。这可能是因为人们担心美国经济将大幅崩溃，这对日本股市来说是最令人不快的模式。”

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突发！以色列，暴跌！
中国基金报
2024年08月04日 21:58 广东
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中国基金报 泰勒



兄弟姐妹们啊，按照惯例，继续关注一下周末的大事，以及券商分析师们对未来一周A股的最新研判！

周末大事

1、以色列股市暴跌

周日以色列基准TA-35股指一度下跌2.7%，为一周最大跌幅。

Mizrahi Tefahot银行首席市场经济学家Ronen Menachem将股市下跌归因于周五美股的大幅下跌和以色列“巨大的安全紧张局势”，他预计市场将继续非常紧张。Menachem称，投资者在两种可能的情况之间摇摆不定：一是目前的冲突升级继续下去，损害以色列的经济活动，并蔓延到国际市场；二是以色列盟国对其施加更多压力，最终找到加沙停火的方案。在后一种情况下，以色列股市可能会回归上涨趋势，甚至比海外市场表现更好。

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当地时间8月3日，伊朗披露巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚遇袭身亡的更多细节，伊朗称将为他报仇。

美国媒体援引美国和以色列政府官员消息报道，伊朗最早可能于5日对以色列发动袭击，黎巴嫩真主党或参与其中。美国、英国和法国等多方呼吁有关方保持克制，避免局势升级。加拿大提升赴以旅行警告级别；美英等国呼吁当前仍在黎巴嫩境内的公民尽快离境。

2、国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》

国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推动国家级夜间文化和旅游消费集聚区创新规范发展，实施美好生活度假休闲工程和乡村旅游提质增效行动。推进商旅文体健融合发展，提升项目体验性、互动性，推出多种类型特色旅游产品，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，支持“音乐+旅游”、“演出+旅游”、“赛事+旅游”等融合业态发展。

《意见》提出，依托国家服务业扩大开放综合示范区、国家服务贸易创新发展示范区等平台，主动对接国际高标准经贸规则。放宽服务业市场准入，持续深化电信、教育、养老、医疗、健康等领域开放，推动科技服务、旅游等领域开放举措全面落地。办好中国国际进口博览会、中国国际服务贸易交易会等展会，吸引更多国际知名企业投资、更多服务业态落地。

3、上交所制定新一轮指数业务三年行动方案 引导增量资金通过指数产品持续流入市场

上交所制定完成《指数业务三年行动方案（2024-2026年）》。上交所称，指数是金融市场的重要资源，是资金流动的“指挥棒”和市场“稳定器”。目前各系列主指数和衍生指数合计超7000条，覆盖股票、债券、商品、基金等多个资产类别，指数体系覆盖以沪深港为核心的全球20多个主要国家和地区，跟踪产品规模约2.4万亿元。进一步提升本土指数影响力竞争力，推动指数化投资理念为更多投资者所认可和接受，引导增量资金通过指数产品持续流入市场，是推动资本市场高质量发展，促进投融资平衡的重要举措。

方案提出，为投资者提供更多观测维度和投资标的，进一步丰富宽基指数、“五篇大文章”指数、“上海指数”和跨境指数，主要包括持续丰富科创板指数品种，编制更多行业均衡宽基指数、新质生产力主题指数、ESG和绿色指数、红利指数、债券指数等，形成全面覆盖、彰显核心的多层次指数体系，提升指数表征性和可投资性。

4、“股神”巴菲特二季度持有现金再创新高，苹果持仓腰斩

北京时间8月3日晚，伯克希尔发布了2024年二季报。财报数据显示，伯克希尔2024年第二季度营收为936.53亿美元，市场预期为910.9亿美元，上年同期为925.03亿美元，同比增长1.24%；净利润为303.48亿美元，大超177.86亿美元的市场预期，同比下降15.49%；第二季度运营收入则升至115.98亿美元。

伯克希尔二季度现金储备再创纪录新高，达2769亿美元，此前一季度末时的现金储备为1890亿美元。

在具体调仓方面，巴菲特在第二季度大幅抛售了所持苹果公司的股份。伯克希尔在第二季度将其持有的苹果公司股份从第一季度末的7.89亿股大幅减至约4亿股，降幅达49.3%。

5、英伟达回应AI芯片短缺：Blackwell样品广泛试用 下半年增加量产

针对英伟达AI芯片被曝推迟发布的消息，8月4日，英伟达方面回应：“正如我们之前所说，Hopper的需求非常强劲，Blackwell的样品试用已经广泛开始，产量有望在下半年增加。除此之外，我们不对谣言发表评论。”此前有媒体报道称，英伟达AI芯片设计缺陷可能会导致发布推迟三个月或更长时间，影响Meta、谷歌和微软等客户。

6、三六零：控股股东解散清算 其持有的46.14%股份将通过非交易过户方式分配给股东

三六零公告称，公司控股股东奇信志成科技有限公司解散清算，其持有的三六零46.14%股份将通过非交易过户方式分配给股东。权益变动后，周鸿祎直接持股比例由5.24%增至13.26%，成为公司第一大股东。奇信志成解散清算期间，周鸿祎先生承诺12个月内不减持三六零股份。

7、工业富联业绩快报：上半年净利润同比增长22.04%

工业富联发布业绩快报，上半年实现营业收入2660.9亿元，同比增长28.69%；实现归属于上市公司股东的净利润87.4亿元，同比增长22.04%。业绩增长主要得益于AI服务器强劲需求增长、公司云计算业务营收增长强劲、AI服务器产品营收倍比增长。公司将继续推动AI生态系统的发展及应用，完善全球产能布局，积极加大研发投入。

8、欧美股市、美元、原油大跌！人民币暴涨！

非农数据大幅不及预期，衰退恐慌加剧，美股三大指数周五下跌。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数下跌610.71点，跌幅为1.51%；标准普尔500种股票指数下跌100.12点，跌幅为1.84%；纳斯达克综合指数下跌417.98点，跌幅为2.43%。过去一周交易日，道指累跌2.10%，纳指累跌3.35%，标普500指数累跌2.06%。其中，纳指、标普500指数周线三连跌。

十大券商最新研判

1、中信证券：政策举措尚需落实，价格信号仍需等待

展望8月，政策步入落实阶段，价格信号拐点未至，市场仍缺乏增量资金，但全球高位风险资产动荡背景下A股相对安全。预计市场将继续磨底，待价格信号明朗后，年度级别行情的大拐点才会出现。

1）从三大信号所处的阶段来看，7月政治局会议全面明确了下半年政策，8月是最关键的落实期；外部信号更加明朗，人民币压力缓解释放出内需刺激政策空间；但价格信号未见拐点，仍需等待。

2）从市场流动性来看，外资对A股的边际影响明显加大，但价格信号明朗前难有持续流入；国内缺乏增量资金，市场仍依赖汇金增持托底；全球高位风险资产同步下跌，人民币资产处于低位相对安全。

3）从配置上来看，中报占优品种在股价和机构持仓上已提前反应，价格信号明朗前A股将依旧处于磨底状态，建议逐步向低位品种切换。

2、中金策略：信心待修复，盈利待改善

本周A股市场波动较大，风格表现仍偏向防御。我们认为近期影响A股的内外积极因素正逐步积累：国内方面，稳增长政策已经开始发力，7月中央政治局会议定调也更为积极，再次提出提振投资者信心、提升资本市场内在稳定性。投资者对于改革红利落地及稳增长政策加码的预期有所抬升，未来几个月为政策及改革施行效果的重要观察期。

海外方面，美联储虽暗示9月降息，但低于预期的经济和就业数据引发市场对美国经济衰退的担忧。VIX指数攀升，美股继续回调，美债利率大幅走低，人民币汇率走强至近6个月新高。在外围市场扰动加大的背景下，全球资金再度回流至中国资产的概率提升。

从估值维度看，5月调整至今，相比于10年期国债利率下跌至2.2%，沪深300股息率进一步上升至3.1%，A股估值仍具备较强吸引力。

行业配置方面，改革及政策受益领域，如设备消费以旧换新等板块短期或有相对表现；关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；出口链和全球定价的资源品近期受美国大选影响短期回调后，后续可能再度迎来自下而上的布局机会；红利资产中长期逻辑未变，但当前需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性。

3、招商策略：环境突变，政策拐点

三中全会和7月30日政治局会议召开后，政策迎来重要的发力拐点，有望逐渐扭转过去三年偏弱的内需环境。而外部环境当前也出现重大变化，全球需求出现明显走弱的现象，也将会使得内需政策进一步发力。同时，美国有望进入降息周期，美债收益率下行，美元指数走弱，人民币开始走强，A股面临的外部流动性环境改善。A股估值再度回到历史最低位置附近，而重要机构投资者持续支撑市场，A股调整的空间已然不大。类似2018年四季度，A股继续筑底，随时可能会开启一轮像样的反弹。

4、民生策略：实物的韧性

当下美国经济遭遇逆风，而科技创新也逐渐开始面临宏观环境的约束，相较之下，降息开始后，商品价格的企稳回升反而值得期待。往后看，美联储降息后如果资本回流新兴市场，也有利于非美经济体的制造业活动的改善，这是未来大宗商品二次回升的动力来源。

对于国内而言，即使期待“东升西落”，也应该给予实物消耗更多关注。不要在看到“美国衰退”的时候去交易衰退，要相信资源始终是瓶颈，驱动力换挡本身不会改变其长期价值。

具体配置建议：第一，有色（铜、铝、黄金）、船运（油运、造船、干散）、能源（油、煤炭）；第二，资本回报下降下的相对优势资产，推荐港口、铁路、水务和银行；第三，寻找制造业中供需格局较好或有改善预期的行业：推荐轨交设备、制冷空调设备、电网设备和家电；第四，内需相关制造与服务性消费领域，推荐军工，航空。

5、申万宏源策略：底部区域，保持耐心

7月美国非农就业数据超预期回落，全球衰退交易再强化。对A股而言，2024年下半年外需回落符合预期，国内政策宽松到效果显现的推演才是主要矛盾。宽货币的力度、宽财政的执行是推演后续基本面向上拐点的关键。

短期脉冲式反弹的市场试验，说明短期市场已处于高性价比区域，内在稳定性暂时恢复。但触发反弹的逻辑缺乏持续性（券商并购重组、资本市场做空限制、外资对国内政策变化更敏感、稳定资本市场预期政策着力点更加均衡），A股开启中期上涨行情的条件尚不充分。底部区域，保持耐心。

复杂的底部区域，短期真实改善和能够看得更长的方向可能率先表现。短期改善方向，重点关注家电、国防军工；能够看得更长的结构，继续提示，风险偏好企稳可以博弈科创板公司的高弹性。三分法看高股息：高股息缩容是逢低配置的机会。两分法看科技：科创是抢跑2025年阻力较小的方向，公募重仓的景气科技，三季度阻力可能增加。

6、海通策略：调整后的红利板块何去何从？

今年5月后红利板块超额收益逐步收敛、内部走势分化，背后或主要是资金集中、投资性价比下降，类似2021年核心资产。

当前红利板块内部表现分化源于公司业绩差异与国资改革推进，基本面更优、涉及市值管理等国资改革的细分领域或更受偏好。

中央政治局会议强调逆周期调节，下半年政策加码或推动基本面回暖，叠加海外流动性改善有望支撑A股中枢上台阶，结构上关注业绩占优的高端制造。

7、东吴策略：海外巨震 A股科技成长能否崛起？

本轮海外交易降息，美股科技股迎来一轮估值下杀，但A股科技股的机会仍可把握。利率环境变化对于美股和A股的影响并不相同。此前，美元加息周期叠加AI科技创新使得全球资本抱团美股核心科技股，美科技巨头估值高企，近3年纳指市盈率TTM最高升至49倍。但由于科技周期的逻辑并没有被证伪，证伪的是资金抱团的逻辑，因此美股影响的是估值。对于A股而言，降息交易带来的全球资金再配置反而有助于市场流动性的改善，包括科技股在内的A股整体很可能迎来风险偏好的修复。

8、中信建投策略：外部流动性舒缓，等待扩内需发力

美欧经济数据低预期，外围股市回调，美元走弱人民币汇率被动升值，乐观派预期宽松空间加大和全球资金再布局，悲观派担心出口承压。我们认为后续A股市场要形成向上合力，需让投资者确认扩内需政策实质显著发力，经济企稳预期下全球资金流入中国市场可期。短期基本面数据仍有压力，市场进入政策观察等待期，我们对扩内需发力持乐观预期，投资者可在耐心等待的同时，考虑逢低布局。重点关注：军工、医药、家电、汽车、地产、工程机械、电子等。

9、中银策略：海外降息有望释放A股压力

对于A股来讲，2016年以前，美联储货币政策对于A股影响较弱，比较典型的一轮出现在2019年9月。虽然2019年8月初A股在中美贸易摩擦升级的影响下出现大幅下探，但美经济数据的边际走弱以及中美共振降息周期的开启为A股带来了可观的增量资金。因此，我们认为美联储降息周期的开启有望为国内货币政策打开空间。虽然首降落地之前，发达国家权益资产或仍存在波动，但当前A股估值处于国际横向比较极低水位，海外波动对于当前A股影响可控。

10、兴证策略：海外动荡 更加确认“8月转机”的临近

行至当前，市场又有一些新的变化，更加确认“8月转机”的判断。近期海外波动加大、全球资产“高低切”、人民币升值之下，中国资产已在逐步迎来海外资金的增配，核心资产也将得到新的驱动力支撑。8月2日美股大跌、离岸人民币暴涨，一方面是美国非农远低于预期，市场衰退交易快速升温；另一方面也是过去两年对于美股、美元的拥挤交易出现松动，加大了市场的波动。而我们也看到，近期海外波动加大、全球资产“高低切”、人民币升值之下，中国资产已在逐步迎来海外资金的回流、增配。