广发证券收盘点评（0726）

llbo7296

| 央行意外下调MLF利率，释放出什么样的信号？
广发证券财富管理部
2024年07月25日 17:02 广东


周四，两市合计成交金额5,886亿元，共有59家公司涨停，9家公司跌停，电力设备，传媒，环保板块涨幅居前，有色金属，石油石化，通信板块跌幅居前。



截至收盘：上证指数下跌0.52%，报2886.74点；深证成指下跌0.22%，报8474.7点；创业板指下跌0.39%，报1644.45点。




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本周一，人民银行宣布下调7天逆回购利率和贷款市场报价利率（LPR）各10个基点，引发市场广泛关注。今日，央行再次出人意料地进行2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，并将利率下调20个基点，这一举措超出了市场预期。



通常，MLF操作安排在每月15日左右，但央行此次选择在非传统时间点进行操作，可能是为了应对市场流动性的特殊需求。月末金融机构的流动性需求激增，货币市场利率面临上升压力，央行此举旨在满足这一需求。MLF利率一次性下调20个基点，幅度超过周一的公开市场操作（OMO），显示出央行有意引导实体经济长期融资成本下降，以支持实体经济的稳定与回升。



央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上提出，未来央行可能会明确某一短期操作利率作为主要政策利率，并淡化其他期限货币政策工具的政策色彩，以理顺短期至长期的利率传导关系。市场预期随着五大行存款利率的下调，"7天OMO利率→LPR→存款挂牌利率→MLF利率"的新利率传导体系已初步形成。这可能意味着，未来的降息观察窗口将从每月15日的MLF操作转移到20日的LPR操作，或者央行可能会在每日逆回购公告中先行调整利率。



尽管央行采取了降息刺激措施，但股市并未因此上涨。我们认为，这主要有两方面原因：

一是央行的宽货币政策转化为宽信用政策需要一定的时间，具体效果取决于经济环境和政策传导的效率；

二是中美利差的扩大导致投资者重新评估资产配置策略，部分资金从国内风险资产撤出，转向债券市场。



要改变这一资金流向，关键在于美联储的降息决策以及国内信用环境的进一步宽松。目前，芝加哥商品交易所（CME）的Fed Watch工具显示，美联储9月份降息的概率为87.2%，较上周的94%有所下降，对于美联储降息前景的不信任也对美股与全球市场形成扰动。



不过，值得注意的是，沪深主板指数经过三个月的回调，今日午后4只沪深300ETF出现集体放量，午后的成交额超出了上午的总额，这可能表明市场已有资金开始布局。





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回到操作上，建议投资者采取哑铃策略：

一方面关注受益于新质生产力政策预期的高成长板块，如半导体和数字经济；

另一方面，关注具有防御性的高股息资产，如银行、石油煤炭、高速等。



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本期作者：黎衍军

高级投资顾问

（S0260612110012）

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广发珠海：三大指震荡调整，A股转势需等待成交额放大（20240726）
广发证券珠海分公司
2024年07月25日 21:31 广东
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大市分析

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三大指震荡调整，A股转势需等待成交额放大
今日A股全天震荡调整，三大指数均小幅下跌。沪指连续4日下跌，小盘股整体活跃，多只沪深300ETF午后再度放量，万得微盘股指数逆市涨约1%，两市成交额再度萎缩，全日成交不足6000亿元。

盘面上，光伏等新能源赛道股展开反弹，福莱特、鹿山新材、绿康生化、福斯特等10余股涨停。智能交通概念持续活跃，大众交通、富临运业、锦江在线、海马汽车等涨停。商业航天概念股维持强势，邵阳液压、润贝航科、腾达科技涨停。上海国企改革概念股震荡走强，动力新科、复旦复华、交运股份、申通地铁涨停。下跌方面，黄金股集体大跌，紫金矿业等多股跌超5%；高位股科技股展开调整，新易盛等多股跌超5%。总体上个股涨多跌少，全市场超3400只个股上涨。在隔夜美股大幅下挫的背景下，A股今天表现相对顽强。虽然三大指数均以下跌收盘，但个股涨多跌少，同时人民币大幅升值，也是近期为数不多的积极信号。但短期A股转势仍需等待成交额的放大，操作上可等待企稳后加仓。




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每日财经

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1. 【央行下调1年期MLF中标利率至2.30%】财联社7月25日电，央行今日进行2000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.30%，此前为2.50%；进行2351亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。今日有490亿元7天期逆回购到期。（摘自财联社2024年7月25日星期四 《美联储主席鲍威尔：央行下调1年期MLF中标利率至2.30%》)



2. 【两部门：报废并更新购置符合条件的货车 平均每辆车补贴8万元】财联社7月25日电，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。其中提到，支持老旧营运货车报废更新。支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。(来自财联社APP)(摘自财联社2024年7月25日星期四 《两部门：报废并更新购置符合条件的货车 平均每辆车补贴8万元》 )



3.【意大利总理梅洛尼将访华】财联社7月25日电，外交部发言人毛宁宣布：应国务院总理李强邀请，意大利总理梅洛尼将于7月27日至31日对中国进行正式访问。（摘自财联社2024年7月15日星期四 《意大利总理梅洛尼将访华》 ）



4.【加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新 两部门明确3000亿元资金渠道】财联社7月25日电，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，明确资金渠道。国家发展改革委牵头安排1480亿元左右超长期特别国债大规模设备更新专项资金，用于落实本通知第（一）、（二）条所列支持政策；直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国债资金，用于落实第（三）、（四）、（五）、（七）、（八）、（九）条所列支持政策。财政部通过原有渠道安排275亿元中央财政资金，落实第（六）、（十）条所列支持政策。第（三）、（五）、（七）、（八）、（九）条涉及的支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。各省级财政根据中央资金分配情况按比例安排配套资金。各地区要严格执行本通知明确的相关领域支持标准，其他领域支持标准由各地区结合实际合理制定，确保资金投向符合政策要求，确保真金白银优惠直达消费者。若某地区用完中央下达资金额度，则超出部分由该地区通过地方资金支持，中央不再负担。截至2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央。(摘自财联社2024年7月25日星期四《加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新 两部门明确3000亿元资金渠道》)