广州万隆分析报告（0725）

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超短博弈反弹机会临近，大机会仍缺乏
2024/7/24 15:56:40 |
　　一、市场观点可能存在偏差

　　行情延续弱势，国家队只是护盘行为，更多避险过度情绪恐慌自我强化。这里的资金生态，决定了行情更多只是只有一些弱势博弈的机会为主。

　　二、市场情绪监测

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　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为11，处于低位区。结合情绪指数已经从07月22日高位回落，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场信心已经相对缺乏。从反身性的角度来看，当市场信心不足的情况下，也就意味着股指已经处于阶段性非理性下跌状态（风险释放尾声）。情绪指数回落至低位区时，投资者可以逐步关注即将到来的布局机会（更新时间：2024-07-24）。

　　三、偏差分析

　　观察盘面，早盘尾段、午盘中后段，中央汇金持有规模较大的ETF基金均有成交量放大的情况出现，行情面临破位回落的情况下，国家队护盘的行为一直都在。东方财富CHOICE数据显示，截止至今年7月份，国家队已经对主要用于护盘的ETF净买入了4千多亿元。但另一方面数据统计来看，当前A股有5360多支股票，截止至今天收盘只有800多支股票没有跌破1月底的低点。行业估值方面，券商最新出的研报显示，例如中证医药指数的估值已经跌至25.06倍，低于历史上98%的时间，其他大量非抱团的方向同样有类似的情况。可见，这一轮调整的情绪已经非常极致。

　　技术分析的角度来看，这里是有超跌反弹的初步条件的。但反弹的时间、力度，我们仍然认为更多是短线的技术性情绪反弹为主。核心原因是当前还是存量偏减量的资金运行趋势中。一是券商统计的数据来看，二季度公募机构仍然是面临比较持续的赎回压力，在历史上来看处于深套的基金仍然面临不断的赎回是比较罕见的，很难说趋势可以很快扭转；另一方面从私募基金的角度来看，限制量化的措施，以及一小小规模的私募基金在持续亏损下面临清盘的压力等，也是对趋势形成压制的另一股力量。因此，这里虽然有底部成立的一些观察指标，但趋势扭转性质的反弹还是有很大不确定性的。

　　整体上来看，我们认为这里如果有缩量急跌的情况出现，那么国家队可能会加大力度进场，情绪上会有一波比较明显的超跌反弹机会。这需要耐心等待验证大阳线放量反包的盘面特征兑现。策略上，重点关注近期处于底部，但逆势走强的方向，例如军工、半导体。这些方向可能会成为先于大盘见底反弹的方向，操作上更有持续性。

　　但反弹的时间、力度，则仍然受制于存量资金是否赎回压力缓解，或者是增量资金是否选择流入。前者，从券商统计的公募基金二季报数据来看，二季度市场还是受到了比较明显的赎回压力，不少投资者在被深度套牢的情况下，还是选择割肉离场，这在历史上来看也是比较罕见的

　　（投顾姓名：钟秋生，执业编号：A0580617100001  风险提示：股市有风险，投资需谨慎，以上内容及个股仅供投资者参考，不作为投资决策的依据。）