中金财富分析报告（0722）

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周末重磅！三中全会定调改革方向！美联储9月要降息？市场何去何从？
中金财富微服务
2024年07月21日 21:41 广东
每周重要资讯及“股票50”主理人专属解读，挖掘市场机会，提示投资风险：
重要资讯

01

二季度国内GDP同比增4.7%，宽松预期增加
今年上半年国内GDP同比增长5.0%，2季度国内GDP同比增长4.7%，增速较一季度有所回落。
从单月数据看，6月规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，超出市场预期；1-6月全国固定资产投资同比增长3.9%，与预期持平；6月社会消费品零售总额同比增长2.0%，大幅低于预期。
整体经济结构性变化不大，外需和出口支撑工业生产端，但内需仍待进一步修复。国内基本面偏弱，叠加海外制约减轻，市场关于国内短期进行降准降息的预期有所升温。

02

三中全会召开确定改革方向
二十届三中全会于7月15日至18日在北京举行，全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制。
全会分析了当前形势和任务，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。要落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能，扎实推进绿色低碳发展。要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措。
三中全会公报公布，确定了整体改革的方向，后续关注具体改革措施的推出。

03

国常会：研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施
会议指出，大规模设备更新和消费品以旧换新牵引性带动性强，加大政策支持力度有利于更好释放内需潜力。
会议决定，统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。优化设备更新项目支持方式，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，降低申报门槛，简化审批流程。

04

财政部：深化财税体制改革，建立健全与中国式现代化相适应的财政制度
会议强调，总结运用改革开放以来特别是新时代全面深化改革的宝贵经验，深化财税体制改革，建立健全与中国式现代化相适应的财政制度，为更好发挥财政职能作用提供坚实制度保障。
要坚持不懈以钉钉子精神抓改革落实，进一步增强责任感和使命感，当好改革促进派、实干家，建立健全涵盖改革方案研究、制订、出台、落实、评估等各环节的闭环管理工作机制，构建上下协同、条块结合、精准高效的改革工作格局，确保改到位、抓到底。

05

海外事件交易、衰退交易、降息交易交织，美股调整压制全球风险偏好
美国大选出现新变量，事件交易有所加强。当地时间7月13日特朗普遇袭，7月15日美国共和党正式提名特朗普为党内总统候选人，其支持率进一步上升，市场围绕共和党竞选提纲等进行交易。
经济降温叠加美联储官员鸽派表态，市场继续交易9月美联储降息预期。一方面，褐皮书显示，由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通胀的不确定性，未来六个月经济增长预期放缓。

另一方面，越来越多美联储官员释放几个月后有望降息的信号，美国经济正在更加接近让美联储可以降息的状态。

被称作“美联储通讯社”的知名财经记者表示，美联储不太可能在两周后的会议上采取行动，如果通胀放缓趋势持续，美联储将在9月会议上降息。

当前市场基本已经完全定价美联储将在9月进行降息，CME数据显示9月降息25bp的概率超过90%。


06

宽基ETF成交放量，有助于市场稳定
本周上证50ETF、沪深300ETF、中证1000ETF等宽基指数出现了明显放量，显示或有近600亿元新增资金入市，有助于市场稳定。
并且，最新披露的基金二季报显示，中央汇金继续大举增持ETF，以已经披露二季报的4只宽基ETF为例，中央汇金持有这4只宽基ETF总市值接近3100亿元。

主理人观点


01

股票50主理人：孙烨   
投顾执业编号：S0960611010015
本周市场整体是反弹走势，各指数周k线均是缩量小阳线报收。上周成交量未见放大迹象，有观点表示，在量化交易停止之后成交量就不会放大了，这或许是看法之一。但站在基本的技术分析层面，市场反弹时成交量则需比前一天有所放大，这是基本常识。
创业板指数从1926点高点的下跌或已完成了3浪主跌，从1614低点起来的反弹下周能否触及创业板1735点很关键。如果触及，那么1-4浪重叠后市或暂时企稳。而上证指数，则先看下周挑战3000点动作的力度。

后市展望：短期看，国内股市面临经济波浪式运行、微观主体活力有待改善、新增入市资金有限的环境，长期改革在短期股市中的映射较弱，市场热点和主线尚未形成，宽基指数或仍保持震荡。

向后看，在震荡市中，我们需要关注海内外新增变量。

国内方面，关注三中全会后相关具体措施的公布，以及7月末中央高层会议对于年内宏观政策的定调；海外方面，事件交易、衰退交易、降息交易交织导致海外影响更加复杂，需要我们持续观察预期变化。

新能源板块是自2021年以来一直处于超跌的板块，目前调整相对较为充分，且估值也进入合理区间。下周，关注新能源板块能否在逆变器走强的带动下，由点到面展开反弹。


02

股票50主理人：胡毅
投顾执业编号：S0960611050008
本周上证指数震荡上行，有效突破20日线压制，最高达到2986点，量能较之前交易周有明显萎缩，符合我们上周周评中“ 短线来看或仍有震荡，整体来看，仍有上行空间 ”的判断。
从技术上看目前仍处于反弹周期中，缩量小幅上涨，是追涨资金趋于谨慎的表现。考虑到3050附近将面临重要阻力，市场短期将维持震荡为主，重心缓慢上移走势，下周预计指数会以震荡整固为主。

周末重要消息：

1）股票型ETF持续获得大资金流入，本周净流入规模突破750亿元，增幅超过上周的7倍。多只头部宽基ETF带头“吸金”，规模前五大宽基ETF本周合计净流入近700亿元；

2）美国网络安全公司CrowdStrike软件bug带崩了全球范围内的微软Windows系统，外媒将此称为“史上最大规模IT故障”。

美国IT研究与顾问咨询公司Gartner高级研究总监高峰在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，对于企业（和个人）来说，可以增加弹性（resilience），例如引入多个供应商，以减少依赖单一供应商的风险。同时也可以制定应急预案，例如出现宕机后直接绕过CrowdStrike。

从基本面来看，随着三中全会落幕，定调的各项经济措施有望逐步推出，提振市场信心。

随着一些业绩优良的公司公布半年报，有利于活跃市场情绪，短期市场或将维持结构性行情；板块方面建议关注网络安全、AI、半年报业绩预增等板块。


03

股票50主理人：刘中华
投顾执业编号：S0960610120024
受三中全会召开等政策因素影响，沪深两市本周延续反弹，沪指涨0.37%，深成指涨0.58%，但两市交易量比上周略有下降。板块个股依旧分化，农林牧渔、食品饮料、国防军工等涨幅靠前，轻工制造、通信、纺织服装等跌幅靠前。
外围方面，欧洲央行如预期维持利率不变；美联储将于7月底议息，本轮大概率维持利率不变。

本周，美股三大指数涨跌互现，其中道指周涨幅0.72%，盘中创历史新高，纳指周跌幅3.65%，标普500指数周跌幅1.97%。

港股本周震荡调整，恒指周跌幅4.79%。另外，北向资金上周净流出59.79亿。

国内方面，中共中央举行新闻发布会介绍，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》共提出300多项重要改革举措，都是涉及体制、机制、制度层面的内容。

其中，有的是对过去改革举措的完善和提升，有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措。

国家能源局数据显示，6月份全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长5.8%。其中，第一产业、第二产业、第三产业和城乡居民用电量分别同比增长5.4%、5.5%、7.6%和5.2%。

据商务部数据，今年上半年，我国网上零售额7.1万亿元，增长9.8%。其中，实物商品网上零售额5.96万亿元，增长8.8%，占社会消费品零售总额25.3%。重点监测在线旅游和在线餐饮增长59.9%和21.7%，数据总体符合预期。

展望后市：外围短线调整，A股逆势走强，在国内改革持续推进的背景下，后市或延续反弹，结构性机会不断。

稳健投资者可关注煤炭（旺季来临，高分红品种）、银行（低估值+高分红）和中报预增等品种，积极投资者可关注超跌反弹、科技创新和生猪养殖等板块。