券商中国分析报告（0507）

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意外！暴涨700%！
原创 时谦  2024-05-06 17:57 广东
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谁也不曾想到，年内最大黑马是它！






从2月7日的最低价算起，正丹股份涨至今天的最高价，涨幅已达700%，是这段时间涨幅最大的股票之一。而且，在它的带领之下，今天化工板块全线爆发。金牛化工、沧州大化午后涨停，联合化学、世龙实业、丹化科技、百合花、醋化股份等十余股集体封板，双乐股份、金三江、江天化学等涨超10%。



那么，究竟发生了什么？分析人士认为，主要有三个原因：

一是涨价。由于制造业的复苏，近期全球对于注塑机的需求明显加大，而TMA作为PVC增塑剂TOTM的核心原料近期也是涨价很猛。根据百川盈孚，2024年5月6日，目前订单已经排到下月乃至下个季度底，市场主流成交参考价格已经涨至34000元/吨—37000元/吨。
二是供给侧改革。开源证券化工团队表示，未来随着环保、能耗政策趋严，面临资金压力的相关中小企业的落后设备及产能或迎来逐步出清，化工行业新一轮供给侧改革也有望由此开启。
三是因锅炉改造（设备更新推动）。萧山一主流大厂60万吨聚酯长丝装置计划于5月6日全部停车，重启时间待定。后续长丝行业其他生产企业也或将面临技术改造等事项。



最大黑马


今天，正丹股份再度触及20%涨停，股价来到23.88元。成交额超15亿元刷新历史天量，近1个月累计涨幅高达450%。2月7日，该股的最低价仅为2.83元。期间最大涨幅达到了700%。



6日盘后，深交所披露，正丹股份在4月18日至5月6日期间累计上涨125.3%，涨幅严重异常期间，获自然人买入88.39亿元，占比95.81%；其中，中小投资者买入61.80亿元，占比66.99%。机构投资者买入3.87亿元，占比4.19%。



这只股票之所以有如此涨幅，还是因为产品涨价。资料显示，TMA产能集中美国英力士、意大利柏林、正丹股份、百川股份、泰达新材五家企业手中，2023年产能分别为7万吨、3万吨、8.5万吨、4万吨、3万吨合计约25.5万吨。2024年行业进一步出清，4月3日英力士宣告永久停产。TMA行业总产能减少27.5%来到18.5万吨，行业寡头垄断格局凸显。供给收紧致TMA价格较年初大幅上涨。



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根据百川盈孚，2024年5月6日，目前订单已经排到下月乃至下个季度底，市场主流成交参考价格已经涨至34000元/吨—37000元/吨。



国联证券表示，测算出全球TMA需求量约在18.1万吨。而由于高温液相氧化装置危险系数高，产能负荷难达100%且必须定期检修，行业此前开工率从未突破80%，2024年实际有效产能约14.8万吨。而下游刚需企业存保供担忧，并结合市场库存新低的现状以及采购人员的买涨行为，2024年实际需求约可量化为21.1万吨，供给缺口达6.3万吨，约占实际总需求的30%。叠加TMA的刚需属性且短期无新增产能投放，TMA高景气周期有望持续较长时间。



化工股涨停潮


其实，化工股的表现还不仅限于正丹股份。今天下午，整个化工板块迎来涨停潮。美邦科技、联合化学、昊帆生物、宝丽迪、七彩化学等涨幅都非常大。截至前一个交易日，化工板块总市值超2.3万亿元。



那么，化工板块整体上究竟有何利好刺激？

首先，开源证券认为，国务院在2023年度环境状况和环境保护目标完成情况报告中表示，2024年生态环境主要目标按照稳中求进原则设置，单位GDP二氧化碳排放下降3.9%左右。未来随着环保、能耗政策趋严，面临资金压力的相关中小企业的落后设备及产能或迎来逐步出清，化工行业新一轮供给侧改革也有望由此开启。



其次，据CCF消息，因锅炉改造（设备更新推动），萧山一主流大厂60万吨聚酯长丝装置计划于5月6日全部停车，重启时间待定。后续长丝行业其他生产企业也或将面临技术改造等事项。据隆众资讯数据，涤纶长丝投产10年、15年、20年以上的产能占比分别达到43%、21%、11%。开源证券认为，后续相关中小企业老旧产能也或将陆续开始技改等，由此长丝行业供给侧改革或将开启，长丝产品盈利水平也有望随之迎来好转。



第三，从化工行业的业绩来看，似乎也进入到了右侧。来自国联证券的数据显示，2024年一季度化工板块利润环比大幅提升，涤纶、氟化工业绩改善居前在内外需改善、行业库存持续去化、国际油价上行的背景下，叠加2023年四季度低基数的影响，2024年一季度化工行业盈利同比小幅修复，环比大幅提升2024年一季度化工板块（国联化工统计的452家标的）营收同比增长4%，归母净利润同比增长5%；剔除“两桶油”后板块营收同比增长3%，环比减少8%，归母净利润同比增长10%，环比增长72%。2024年一季度利润环比改善居前的主要有涤纶、油气及炼化工程、氟化工、农化、锦纶、胶黏剂及胶带、聚氨酯、有机硅等板块。



责编：杨喻程

校对：王蔚

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见证历史！外资爆买茅台！这条主线吹响"集结号"
原创 吴琦 券商中国 2024-05-06 22:10 广东
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北向资金单日净买入贵州茅台金额创历史新高。






“五一”假期首个交易日，A股迎来“开门红”。沪深京三市成交额11074亿元，超4500只个股上涨，北向资金净流入93.16亿元。



盘后数据显示，北向资金当日净买入贵州茅台30.61亿元，单日净买入贵州茅台的金额创历史新高。贵州茅台收盘涨超3%，成交额放量至百亿元，总市值达2.2万亿元。贵州茅台收盘价为1760.2元，创年内新高，年内累计涨幅接近2%。



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以贵州茅台为首的核心资产持续反弹，上证指数继续刷新年内新高，累计涨幅超5%。与A股交相呼应，港股市场延续强势，恒生指数收获“十连阳”。



北向资金爆买茅台


5月6日，A股“股王”贵州茅台上涨3.24%，成交额放量至100亿元，为近7个月来首次。



从贵州茅台消息面来看，4月29日晚间，贵州茅台发布人事变动公告，根据贵州省人民政府相关文件，推荐张德芹为贵州茅台董事、董事长人选。作为贵州茅台新任“掌门”，现任习酒股份董事长的张德芹出自茅台，被认为是资深酒业专家。贵州茅台“换帅”被认为有助于保障公司高质量发展。目前，张德芹已正式履新，接棒茅台。



此外，贵州茅台还公布了持续增长的一季报。贵州茅台2024年一季报显示，公司实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%，实现净利润240.65亿元，同比增长15.73%。



不过，业内人士普遍认为，贵州茅台近期基本面以及人事变动并不足以抬升公司股价。贵州茅台近期股价反弹更多是来自于情绪面以及资金面的推动。



北向资金流向来看，当日北向资金净买入A股93.16亿元，其中贵州茅台获净买入30.61亿元。北向资金单日净买入贵州茅台的金额创历史新高。

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贵州茅台还是当日主力资金最青睐公司，单日获主力资金净流入超9亿元。



贵州茅台单日大涨，年内表现再次翻红，累计上涨1.98%。这意味着A股市值排名前20的公司年内表现全部实现上涨。



5月6日，主力资金持续流入A股大盘股。除贵州茅台外，药明康德、中国平安、五粮液主力流入净额超2亿元，立讯精密、比亚迪、工业富联主力流入净额超1亿元。



A股投资风格切换至大盘的趋势再次得到强化。具体来看，万得超大盘股指数年内累计涨幅达到14.81%，表现远好于中盘股指数和小盘股指数，两者今年分别上涨2.45%和下跌4.19%。



核心资产成外资流入聚焦方向


A股核心资产与大盘股多有重叠。近期以贵州茅台为首的A股核心资产以及港股持续反弹，被认为是外资回流所推动。



兴业证券表示，近期北向资金主要加仓银行、有色金属、电力设备和食品饮料等板块。个股层面，加仓也集中在宁德时代、招商银行、迈瑞医疗、立讯精密等龙头白马。



核心资产是外资聚焦A股的重要方向。今年以来，随着海外资本市场纷纷回调，大量外资重新买入A股。Wind数据显示，今年以来，北向资金合计净流入A股835.6亿元。



以贵州茅台为例，今年以来，香港中央结算公司新增持股超过300万股，显示有一部分资金持续进驻。知名外资资本集团旗下旗舰基金欧洲太平洋成长基金曾是全球持有贵州茅台股份数最多的基金产品，其一季度增持贵州茅台38.69万股。



Wind数据显示，宁德时代、五粮液、招商银行、贵州茅台、美的集团、兴业银行、中国平安今年以来均获北向资金净买入超40亿元。



“外资入场，将与国内各类机构形成共振，核心资产‘集结号’已经吹响。”兴业证券分析，龙头风格将成为今年超额收益的重要源头。随着核心资产统一战线重塑，“核心资产主线回归”的判断也愈加清晰明朗。



外资机构在真金白银买入中国资产的同时也在积极唱多中国资产。一季度经济数据公布后，高盛、摩根士丹利、德意志银行等多家国际金融机构纷纷上调了今年中国经济的增长预期。高盛表示继续超配A股，并判断在政策推动的乐观情境下，A股估值有上升20%—40%的潜力。知名外资大行瑞银上调MSCI中国指数的评级至“超配”。



经过两个多月的反复震荡，在五一小长假之前，上证指数成功突破3100点整数关口，形成上行趋势，第二波上攻行情愈演愈烈。前海开源首席经济学家杨德龙认为，从全球资本配置的角度来看，欧美日股市场均处于历史顶部的位置，估值高高在上。而A股和港股则是全球估值洼地，所以一部分资本从欧美日市场获利了结，流入到A股和港股也在情理之中。



影响基本面积极因素在增多


情绪面与资金面的修复对行情的驱动只是暂时的，资本市场持续反弹的主要动力还是依托基本面的支撑。



过去三年A股和港股出现持续下跌，很多优质资产只有高点价格的三、四折或四、五折，杨德龙认为当前无论A股还是港股，均处于历史底部区域，代表性指数估值非常低，具有较大吸引力，这也为投资者入市带来了比较好的布局时机。



“市场中长期仍具备上行空间。”鹏华基金权益投资一部副总经理袁航认为，市场估值目前处于历史偏低位置，相对于其他大类资产而言，股票具备性价比，而低估值的利好效应，将在较长时间维度内持续释放。上市公司基本面则会受到政策、竞争力、创新以及海外市场的综合影响，总体而言，2024年影响基本面的积极因素会增多。



此外，未来多项政策将进入落地期，后续政府也将千方百计确保全年经济目标实现。相较海外股票市场而言，袁航表示，中国股票资产的估值更具有吸引力。美债收益率下行、中美之间无风险利差收窄，也将对人民币汇率以及股市资金流向产生影响。



综合各方面因素来看，国泰基金预计在内外积极因素加持下市场短线震荡基本结束，大盘将重拾强势。短线看好成长股反弹，包括AI和核心资产龙头。AI是看好海外产业和国内政策催化，同时近期交易拥挤度已经处于低位。核心资产龙头是低位上做多中国资产Beta的逻辑。另外长期关注出口出海的精选个股。



华安证券表示，中央政治局会议整体定调超预期积极，海外FOMC会议整体定调偏鸽派，市场β机会来临，配置热点有望呈现精彩纷呈的热闹场面。展望后市配置思路，在市场系统性机会来临下，各行业有望迎来普涨格局，但从超额角度建议优选高弹性的成长板块和有景气业绩支撑下的硬基本面品种。



东吴证券表示，全球制造业补库将会是未来至少1—2个季度最重要的交易逻辑之一，我国出海/出口链企业有望受益于海外制造业需求的恢复，进入盈利和估值双击上行的周期；与此同时，新“国九条”将会影响部分行业的中长期格局，利好我国“新三样”等优质制造业盈利改善。



责编：战术恒

校对：王蔚