券商中国分析报告（0506）

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年内业绩最高达11%！这类基金“真香”，两大板块受关注
许诺 数据宝 2024-05-04 07:52 广东
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依靠A股核心资产的崛起以及明星股基选手空降债基赛道，债基业绩竞争迎来“降维打击”。



券商中国记者注意到，多只由股票选手操盘的债基产品入列债券基金业绩10强，甚至部分债基的操盘手所管的偏股型基金进入全市场20强，更能进一步解释其在股票行情向好之际管理债基，将对同类对手业绩带来某些降维打击。



最新一季度报告亦显示，债基大幅增仓股票是业绩弹性的一大来源，部分长期定位于偏债型基金的产品，甚至在今年一季度从接近0%的配置到全仓位股票占比高达80%。



猛干股票仓位，债基年内业绩最高已达11%


Wind数据显示，截至目前，全市场的债券型基金产品最高收益率已超11%，超40只债基收益率超4%，其中工银瑞信旗下工银可转债基金年初至今的累计收益率为11.34%，西部利得基金旗下的鑫泓增强债券基金年内收益率为9.89%，汇添富基金旗下的添添乐双盈债基年初至今则为7.67%，上述三只产品暂列今年债券型基金业绩前三甲。



根据工银可转债基金的一季度报告显示，基金经理在今年第一季度期间减持债券极为明显，截至今年3月末，该只债券型基金的股票仓位大幅增长到36.79%，而去年年末今年年初的股票仓位则只有23.13%，也意味着管理该债基的基金经理在短短三个月时间内，大幅提高股票仓位接近14个百分点。



“结合权益市场估值和经济增长情况，组合整体维持较高的权益仓位，转债估值明显偏贵，保持股票相对超配，而转债相对低配。”工银可转债基金经理黄诗原解释，组合进行了一定均衡化操作，纯债方面操作难度明显加大，一方面基本面仍有所支撑，另一方面曲线形态意味着对未来已经隐含了较多预期，在目前的政策组合下，长端债券的波动将明显加大，作为固收资产其性价比也会有所降低，考虑到此，组合适度降低了久期。



债基业绩弹性的突然增长，显然得益于股票仓位的配置，西部利得鑫泓增强债券基金在今年一季度期间，其股票仓位从年初不足1%，直接跃升到今年3月末的8.8%的仓位占比。而这8.8%的股票仓位的具体个股选择上，基金经理除了在股票组合中选择今年一季度期间最具热点的黄金类股票，同时也在科技、军工制造等高弹性赛道进行布局。该基金解释其业绩来源时表示，组合的权益部分长期配置均衡，短期风格集中，一季度以科技成长为主要配置方向，并在小盘股调整时择机加大了小盘成长股的配置比重，3月份兑现了小盘成长股的收益，逐步加大了对上游资源，尤其是贵金属行业的配置比重，判断科技成长和先进制造为代表的新兴产业可能是2024年市场重要主线之一，而黄金等资源品也可能有阶段性机会。



债基如何提高股票精准度？股基空降兵注入胜算基因


值得关注的是，上述债基产品业绩迅速蹿红，背后都是股基选手的神操作。



显而易见的是，在A股市场核心资产全面反弹的背景下，基金公司正普遍出现对低弹性产品在“适当行情”中的选手配置，今年年初即出现部分大型基金公司发布公告将部分偏债型基金的债券选手更换为股票选手。



此番多只债基收益率大幅提升亦得益于基金公司增加相关债券产品的股票基因。以西部利得基金旗下的鑫泓增强债券基金为例，该基金的基金经理何奇为股票研究员出身，并管理多只偏股型基金产品，而在A股市场股票估值大幅下跌后，西部利得基金公司或基于后市估值修复和经济复苏带来的潜在收益空间，将管理偏股型基金的何奇同时聘为债券型基金产品的操盘手。



券商中国记者注意到，何奇除了让西部利得旗下的债券型基金产品进入债基业绩第二名，他管理的偏股型产品西部利得策略优选基金年初至今的累计收益率已高达18.94%，在偏股型基金业绩排名中位居全市场20强之列。



汇添富旗下添添乐双盈债基进入债基业绩三强行列，亦离不开偏股型基金经理对股票市场的高度适配。



汇添富添添乐双盈债基的基金经理为蔡志文，后者亦为股票研究员出身，在担任基金经理后管理的首只产品亦为股票型基金产品，因此这也解释了汇添富这只债券型基金产品在选股上超越同类产品的核心逻辑。蔡志文在股票型基金赛道的业绩更能印证他的债基业绩之猛，他管理的汇添富外延增长基金、汇添富品牌力持有基金、汇添富战略精选中小盘基金今年以来的收益率分别达到17.41%、20.37%、20.91%，其中汇添富战略精选中小盘基金亦进入年内偏股型赛道业绩20强。



AI科技与先进制造将成年内核心主线


今年基金经理的持仓逻辑，正愈加清晰地注意到中国企业竞争中的普遍现象。



“一条主线是中国制造从内卷走向海外，依靠性价比优势持续扩大市场份额，该基金一季度重点布局机械、汽车、轻工、纺织等行业的中小盘公司。”同时管理债券型基金、偏股型基金的汇添富基金经理蔡志文表示，中国制造的全球竞争力在进一步增强，国内较好的产业链配套和工程师红利带来的全体系竞争优势，将助推中国出口在2024年继续保持较快增长，进一步提升在全球工业产品产值中的比重。部分公司跟随一带一路政策布局非洲和东南亚，建立工厂和公路，获得远高于国内的盈利能力。借助中国锂电池性价比优势，电动叉车和电动工具行业在海外替代燃气叉车和汽油工具。俄罗斯被制裁后，欧美企业退出后带来的中国品牌替代，包括挖掘机、重卡、推土机、润滑油添 加剂、液压部件、石油机械、民用汽车、工程轮胎等。部分美国品牌的中国供应商，以及在美国建立自主品牌和销售渠道的中国品牌同样保持业绩的快速增长。



此外，蔡志文亦认为，另一条投资主线是传统行业供给侧出清后竞争格局的优化，部分家电行业目前已基本形成了寡头垄断的竞争格局，行业供给和需求稳定，龙头不追求份额，而对价格和盈利稳定性有了更高的 诉求。电解铝、氟化工行业受制于配额的限制，形成了明显的供需矛盾，产品价格已经开 启上涨的序幕。钢铁行业大部分企业已经承受了持续两年的亏损，尾部公司已经到了停产的边缘，行业也许在不久的未来能够迎来产能出清。



根据鹏华弘鑫基金披露的2024第一季度报告显示，基金经理萧嘉倩在今年第一季度期间加仓股票高达87个百分点。该基金从前期的偏债型产品向股票型产品的蜕变得益于对A股市场长期增长的高度判断，该基金在一季度报告中认为，今年2月初的A股已经非常具备配置价值，受雪球为代表的微观流动性影响，2月初附近市场迎来估值底部，市盈率、股债溢价率、股息率等客观指标均显示市场处在历史大级别底部区域，而2月初，交易结构和衍生产品带来的一些恐慌性下跌，更为基金提供了建仓和提高仓位的绝佳机会；而经济环境是具备韧性的，整个经济大盘的韧性提供了足够的产业发展土壤，相信机会更多来源于“结构性的产业趋势挖掘”而非“大而全的一揽子配置”，所以选择在行业和公司研究上下更多功夫，去挖掘真正具有阿尔法的板块和公司。



在具体配置上，上述基金强调华为产业链、AI赛道将具备长期投资机会，经过过去几年的积累，华为产业链未来两年会是从量变到质变的集中体现阶段。首先，华为产业链中的主角之一华为手机，Mate60系列手机回归，推动华为成为2023年出货量增速最快的手机厂商，随着华为手机的回归上游供应商或将最为受益。AI芯片国产替代大趋势下，华为相关的算力产业链迎来快速发展，随着近年来美国对高端芯片的限制进一步升级，半导体国产化迎来快速发展，而随着 AI 芯片需求的进一步爆发，以华为为代表的国产芯片将直接受益。目前华为的算力芯片，是国内为数不多可对标英伟达A100的AI 芯片，稳居国内算力芯片领先地位，华为相关算力产业链有望迎 来高速发展期，如PCB供应商有望分享红利。


来源：券商中国



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突发！"利好+"再度来袭
时谦 数据宝 2024-05-03 17:30 广东
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今天早盘，港股内房股多数走强，汽车股更是大幅走高。众所周知，房地产和汽车是拉动经济的两大动力。很显然，当下市场对于这两大动力抱有较大期待。而一旦这两大动力启动，经济活力会明显提升，进而带动消费。



从市场演绎的路径来看，在地产和汽车大幅拉升之后，消费、游戏等板块也随即跟上。与此同时，人民币汇率亦是大幅拉升。近7个交易日已经拉升800点。



而就在刚刚，房地产又有大利好传来。5月3日，上海市房地产行业协会、上海市房地产经纪行业协会积极响应第五届上海“五五购物节”，联合倡议在上海市发起商品住房“以旧换新”活动。



那么，在这种背景之下，一波行情是否开启？



两翼齐飞的格局


继本周四大涨之后，周五（5月3日），港股盘初再度拉升，恒指涨超2%，恒生科技指数涨超4%。从上涨结构来看，地产和汽车两翼齐飞，体现了市场对经济的期待。



今天早盘，港股内房股集体大涨，旭辉控股集团（00884.HK）一度大涨6.58%，中国城市基础设施、易居企业控股、领悦服务、贝壳等后来居上。

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早盘，汽车股亦是一度大爆发。小鹏汽车（09868.HK）一度涨超9%，理想汽车（02015.HK）一度涨超6%，零跑汽车（09863.HK)、广汽集团（02238.HK)、吉利汽车（00175.HK）皆一度涨超3%，比亚迪股份（01211.HK)、蔚来汽车（09866.HK）亦一度涨超2%。随后，皆有所回落，但仍保持一定强势。

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香港股市周四收盘大涨后，美国纳斯达克中国金龙指数周四收盘狂拉逾6%，创去年11月底以来收盘新高，小鹏汽车 (XPEV.US) 、哔哩哔哩飙涨逾15%，贝壳暴涨逾12%，金山云、京东(JD.US) 狂涨逾11%，高途、理想汽车(LI.US）骤涨逾10%，微博 (WB.US) 涨逾8%，百度(BIDU.US) 、好未来(TAL.US) 涨逾7%，蔚来(NIO.US) 、阿里巴巴(BABA.US) 涨逾6%。



在港股和中概股上涨的同时，人民币汇率亦大幅拉升。最近7个交易日，人民币汇率狂拉超800点，今天更是一举突破了7.2和7.19两大重要关口。A50的表现亦较为强劲。

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重磅利好再度传来


地产回暖，则经济回暖；地产预期转暖，经济预期亦会转暖。今天，房地产又有重磅利好传来。



5月3日，上海市房地产行业协会、上海市房地产经纪行业协会积极响应第五届上海“五五购物节”，联合倡议在上海市发起商品住房“以旧换新”活动。该活动旨在通过“以旧换新”模式，方便居民置换住房，更好地支持居民合理的梯度置业需求。



本次“以旧换新”活动，主要针对计划出售二手住房并购买新房的购房居民。购房居民先与房地产开发企业达成购买新房的意向，再由房地产经纪机构优先推动其旧房交易，旧房成功出售后按约定完成新房交易。首批参加倡议的房地产开发企业20余家，房地产经纪机构近10家。首批参加倡议的项目30余个，主要分布在嘉定、松江、青浦、奉贤、临港等区域。参加“以旧换新”活动的房地产开发企业承诺，在一定期限内，旧房未成功出售的，购房居民可以无条件“退房退款”；房地产经纪机构承诺，对购房居民的旧房“全城推、优先卖”。活动期间，上海市房地产行业协会倡议房地产开发企业加大优惠力度，为“以旧换新”居民提供相应的优惠；上海市房地产经纪行业协会倡议房地产经纪机构，为“以旧换新”居民提供专属优惠服务。



同时，为给购房居民提供更多选择和保障，本次“以旧换新”活动，由相关平台（乐居好房）为各方主体提供专业服务，包括为达成购买新房意向的居民提供资金临时托管等便民服务，为开发企业和经纪机构提供大数据服务等。本次“以旧换新”活动是在部分房地产开发企业和经纪机构已有举措的基础上，进一步扩大参与范围，增加服务事项，规范服务流程，提高服务效率。上海市房地产行业协会、上海市房地产经纪行业协会希望更多的开发企业、经纪机构参与进来，共同为“以旧换新”居民提供更加优质的服务。



上海的地产政策更具有信号意义。而且，此次“倡议”发生在4月底的重磅会议之后。在此次重磅会议中，对于房地产的表述是：强调“压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任”。同时，“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，重点转向房地产去库存，对于房地产高质量发展的关注度提升。在地方政府债务风险化解方面，本次会议对于债务高风险省份和市县提出要“既真正压降债务、又能稳定发展”。那么，怎么去库存呢？一是已经传出的国资收储；二是放松各种限购。



或意在长远


短期利好不断，但从市场上涨的力度和成交量来看，可能意在长远。



首先，“耐心资本”在一定程度上就意味着长远。4月底的政治局会议强调“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”，“要持续推动中小金融机构改革化险，多措并举促进资本市场健康发展”。中泰证券认为，耐心资本指的是以中长期的投资为主，坚持价值投资与责任投资，不以短期交易获利为目的的资本。一级市场中，“耐心资本”多指中长期投资的私募股权基金。对于二级市场来说，养老金、保险资金、产业资本等长线资金均为“耐心资本”，是资本市场的“压舱石”。



其次，市场对于推动生产关系和生产力相适应有着较高的期待。政治局会议提出，以经济体制改革为牵引，以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点，更加注重系统集成，更加注重突出重点，更加注重改革实效，推动生产关系和生产力、上层建筑和经济基础、国家治理和社会发展更好相适应，为中国式现代化提供强大动力和制度保障。



第三，一轮新的周期可能正在到来。过去几年，外围发达国家经济表现较为突出，但随着美国货币政策持续收紧，当下它们的经济亦出现了一些问题。在这种背景之下，中国经济却出现了明显的复苏。而且，在美联储降息预期尚不明朗的背景之下，政治局会议提出，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。财政上，还要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度。可以说，未来一段时间的流动性应该会比较好。这无疑会给中国经济创造不错的发展条件。



来源：券商中国



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责编：周莎

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美国又“下黑手”！
陈铭 数据宝 2024-05-03 13:14 广东
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据路透社等多家外媒报道，当地时间5月1日，美国政府又借口“涉嫌支持俄罗斯军工、能源发展”，宣布对近300个实体与个人实施制裁，其中包括20家位于中国内地和中国香港的公司。



对此，中国驻美国大使馆发言人回应称，中方坚决反对美方非法单边制裁，中俄间正常的经贸往来符合世贸组织规则和市场原则，不针对任何第三方，不应受到任何干涉和胁迫，中方将维护中国企业的合法权益。



另外，针对美国不断抹黑中俄经贸关系，中方此前多次阐明严正立场。



来看详细报道！



美方宣布新一轮涉俄制裁


当地时间5月1日，根据美国财政部网站发布的新闻稿，美国财政部和国务院总计瞄准近300个制裁目标，“针对的是俄罗斯军事工业基地、化学和生物武器项目，以及帮助俄罗斯获取武器或国防相关生产关键投入的第三国公司和个人”。



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据悉，此次被制裁的有20家以中国内地和中国香港作为基地的公司，另外60家来自俄罗斯、阿塞拜疆、比利时、土耳其和阿拉伯联合酋长国等国的企业也被列入制裁名单，涉及卫星导航、船运、无人机采购、国防等领域，“旨在打击俄罗斯通过第三国规避制裁的行为”。



美国财政部长耶伦称，财政部一直警告，为俄罗斯战争提供物质支持的企业将面临严重后果，而美国今天正在实施这些措施。据她所说，此举“将通过打击俄罗斯的军事工业基地和帮助其供货的逃避网络，进一步扰乱和削弱俄罗斯的战争努力。”



美国务院还暗示，可能将出台更多旨在削减俄罗斯与中国等国贸易的措施。声明称：“美国将继续利用掌握的工具，破坏第三方对俄罗斯军工基础的支持，并限制俄罗斯利用国际金融体系进一步发动对乌战争”。



据观察者网援引路透社消息，中国驻美国大使馆发言人刘鹏宇当天回应称，中方坚决反对美方非法单边制裁，中俄间正常的经贸往来符合世贸组织规则和市场原则，不针对任何第三方，不应受到任何干涉和胁迫，中方将维护中国企业的合法权益。“中国既不是乌克兰冲突的始作俑者，也不是冲突的一方，从未向任何一方提供过致命武器或装备。”该发言人强调，“我们从不煽风点火、不谋私利，更不会接受当替罪羊。”



中方已多次阐明立场


针对美国不断抹黑中俄经贸关系，中方已多次就此阐明严正立场。



4月29日，外交部发言人林剑表示，中方已多次就此阐明严正立场。我愿重申，中国不是乌克兰危机的制造者，也不是当事方，没有做任何拱火浇油和趁机渔利的事情。



林剑指出，中方的立场坦坦荡荡，就是劝和促谈、政治解决。必须要指出的是，中方在平等互利基础上，同包括俄罗斯在内的世界各国开展正常的经贸往来的权利不应受到干扰和破坏。美方一边源源不断地向乌克兰提供武器弹药，一边又对中俄的正常经贸往来进行无端的指责。到底是谁在乌克兰问题上拱火递刀，事实一目了然。



林剑强调，中方正当合法权益不容侵犯，我们敦促美方停止抹黑施压、甩锅推责，停止对中国企业滥施单边制裁，真正为早日结束危机发挥建设性作用。



4月26日，针对美方关于所谓“中国帮助俄罗斯建立国防工业基础”的指控，外交部发言人汪文斌在记者会上表示，美方一边出台大规模援助乌克兰法案，一边又对中俄正常经贸往来进行无端指责。这种做法极其虚伪，也十分不负责任。



汪文斌说，乌克兰危机的根源在于欧洲长期积累的地区安全矛盾，只有兼顾各方合理安全关切，通过对话谈判建立均衡、有效、可持续的欧洲安全框架，才是解决问题的正确之道。中国不是乌克兰危机的制造者和当事方。我们始终秉持客观公正立场，积极劝和促谈。向中国甩锅推责，解决不了问题，也缓解不了有关方面在乌克兰危机中的被动局面。



汪文斌表示，解铃还需系铃人。我们奉劝美方，不要再试图向中方甩锅，而应当为政治解决乌克兰危机做出实实在在的努力。中方从不拱火浇油，更不趁机渔利，也不接受甩锅推责。我们将继续站在和平一边，站在对话一边，站在公正一边，为早日结束危机发挥建设性、负责任的作用。同时，我们也将坚定维护自身的正当合法权益。



伊朗宣布制裁美英高官


据参考消息援引法新社报道，伊朗5月2日宣布对一些美国和英国公民和实体实施制裁，原因是这些个人和实体支持以色列对巴勒斯坦发动的战争。



报道称，伊朗外交部在一份声明中公布了对这些个人和实体的制裁措施。声明说，被制裁的美国公民有七人，其中包括美军特种作战司令部司令布赖恩·芬顿和美国海军第五舰队前司令布拉德·库珀。



报道称，伊朗制裁的英国官员包括国防大臣格兰特·沙普斯和英军战略司令部司令詹姆斯·霍肯赫尔。此外，部署在红海海域的英国皇家海军也被伊朗列入制裁名单。



报道还称，美国军火商洛克希德－马丁公司、石油巨头雪佛龙公司以及英国军火商埃尔比特系统公司等也被伊朗制裁。



伊朗外交部表示，对上述美英公民和实体的制裁包括冻结其在伊朗金融和银行系统中的账户和交易，冻结这些个人和实体在伊朗管辖范围内的资产，以及禁止这些个人进入伊朗。



当地时间5月2日，加沙地带卫生部门发表声明称，过去24小时，以军在加沙地带共开展了3项军事行动，导致28人死亡、51人受伤。自去年10月7日新一轮巴以冲突爆发以来，以军在加沙地带的军事行动已致34596人死亡、77816人受伤。



另外，当地时间5月1日，哥伦比亚外交部发表官方声明，宣布从5月2日起与以色列断绝外交关系。声明称，哥伦比亚总统佩特罗宣布从5月2日起与以色列断绝外交关系，这一决定是哥方支持和平公正解决加沙冲突的“必要步骤”。哥外交部强烈支持加沙地带实现停火、释放被扣押人员和定期获得人道主义援助。



来源：券商中国



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中国资产“五一”不休连续暴涨，A股如何走？外资纷纷发声！
金凌 数据宝 2024-05-05 08:00 广东
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“五一”长假期间，尽管A股休市，境外中国资产仍持续强劲表现，港股、美股中概股捷报频传，腾讯、阿里等大型中国公司收获大涨。在海外机构看来，长线投资中国股市的机遇正在萌芽。



境外中国资产大涨


港股方面，除5月1日（周三）休市外，本周其他4个交易日均有开市。截至5月3日收盘，恒生指数收报18475.92点，当周涨幅达到4.67%，为连续第二周大涨。



具体来看，港股市值排名第一的腾讯控股（0700.HK）收报364.4港元，本周涨幅达到4.59%，股价创出本轮反弹新高、逼近去年一季度反弹高点。一批港股中国明星公司本周都在逼空式上涨，阿里巴巴-SW（9988.HK）上涨5.18%，美团-W（3690.HK）上涨3.55%，比亚迪股份（1211.HK）上涨6.39%，农夫山泉（9633.HK）上涨6.24%，小米集团-W（1810.HK）上涨4.72%，京东集团-SW（9618.HK）上涨7.9%，香港交易所（0388.HK）上涨7.43%……



值得一提的是，H股金融股也有不俗表现，工商银行（1398.HK）、建设银行（0939.HK）、招商银行（3968.HK）、中国人寿（2628.HK）、中国平安（2318.HK）本周涨幅分别为3.13%、4.23%、5.7%、8.93%和10.47%。



美股中概股同样呈现强劲势头。市值排名靠前的阿里巴巴（BABA.N）、拼多多（PDD.O）、网易（NTES.O）、京东（JD.O）、百度（BIDU.O），本周累计涨幅分别高达7.65%、8.41%、7.32%、8.34%和12.82%。



此外，离岸人民币汇率长假期间表现强势，美元兑离岸人民币最新收报7.1916，表现出海外投资者对中国资产的强烈关注。



如果把周期进一步拉长，海外中国资产上涨并非昙花一现。自今年2月以来，恒生指数已连续4个月上行，累计涨超20%意味着进入技术性牛市。分析人士认为，海外中国资产大幅上涨或意味着外资的进一步增持，“五一”长假后的A股市场也有望随之迎来开门红。



外资机构看好A股


联博基金资深市场策略师黄森玮认为，A股具备配置优势，基于以下三方面原因：（1）估值低，容错率较高；（2）基期低，改革边际效益较高；（3）集中度低，投资机会相对广。 在他看来，中美周期阶段不同，A股反而有望逐步获得关注。



“总结来说，4月份全球股市震荡起因于对美国通胀及美元利率可能居高不下的担忧，而中东地缘政治风险无疑是雪上加霜。中国作为世界第二大经济体，目前没有通胀问题，因此货币政策维持宽松、利率水平保持低位将是大概率事件。此时国际投资者若想要寻找市值够大、流动性够充足的股票市场以对冲美国通胀及美元利率万一居高不下带来的风险，此时A股反而有望成为分散风险的市场之一。”黄森玮指出。



北向资金的大幅回流令人欣喜。4月26日，A股市场大幅走强，北向资金大幅净买入224亿元，创陆股通开通以来新高。今年2月以来，北向资金已经连续3个月净买入A股。



富达国际上月发布观点认为，投资中国市场的长期增长主题并未改变，随着中国经济增长步入下一阶段，新一轮的投资机遇也将随之而来。



富达国际股票投资总监Catherine Yeung指出，通过最近的业绩期看到一个突出特征是企业更注重提升股东回报，这主要体现在企业增加派息和进行股份回购，以响应国企改革以及回应股东诉求。这一提升企业治理的趋势在金融行业尤其明显，业内的国企提高了派息率或保持稳定派息，而小型金融企业则由于股价压力或为满足股东要求进行股份回购或增加派息。与此同时，互联网企业也提高了派息率或加大股份回购率，从股东总回报率（包括股息和回购收益）角度来看，互联网企业的股票风格正由成长型转向价值型，鉴于具有吸引力的总回报，该行业未来或会吸引更多不同类型的投资者。



“多年来，富达一直密切关注中国企业的分红派息、股份回购以及限制性股票单位（RSU）情况，无论是国企、私企、大型、小型企业，以及公用事业或消费品牌，我们看到很多公司的管理团队正致力于回馈少数股东。而投资者有望从这一趋势中受益，就像曾经日本市场的企业治理改革，以及韩国的企业价值提升计划为投资者带来的乐观情绪。因此，专注于自下而上的深入研究，精选出由优秀团队所管理的优质企业，并在估值较低的时候投资这些优质公司，确保一定安全边际，仍然是构建兼具韧性和长期增长潜力的投资组合的关键。”Catherine Yeung表示。


来源：券商中国



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责编：周莎

校对：陶谦

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利好！利好！A股，周一见！
周乐 券商中国 2024-05-05 22:24 广东
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利好袭来，外资爆买中国资产。






“五一”假期，中国资产上演了一场史诗级大反攻。5月1日至3日，纳斯达克中国金龙指数斩获三连阳，累计涨幅超8%，创去年11月底以来收盘新高；港股市场亦集体飙涨，恒指已斩获“九连阳”。



高盛在最新的资金流动报告中指出，“中国交易回来了”，全面精准有力的支持政策、美中关系的改善和可预测性，正在成为市场积极情绪的催化剂。美银美林也在最新发布的报告中指出，最近几周以来，越来越多的海外投资机构开始进入中国市场尤其是港股。



“五一”假期期间，A股市场的利好消息不断。其中包括，中共中央政治局召开会议，提及了市场关注的新质生产力、房地产、财政政策、内需等多个热点；楼市密集迎来利好政策；海外流动性改善，外围市场不确定性下降。



诸多利好叠加之下，A股后市将如何演绎？



“中国交易回来了”

五一假期，中国资产上演了一场史诗级大反攻！



5月1日至3日，纳斯达克中国金龙指数收获三连阳，累计涨幅超8%，创去年11月底以来收盘新高；港股方面，5月2日、3日也集体大涨，截至3日收盘，香港恒生指数连续第九个交易日录得上涨，创2018年以来最长连涨纪录；恒生科技指数创2023年11月底以来最高水平。

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“是的，中国交易回来了！”高盛在最新的资金流动报告中指出，全面精准有力的支持政策、美中关系的改善和可预测性，正在成为市场积极情绪的催化剂。



高盛分析表明，如果A股能够在股东回报等方面缩小与全球平均水平的差距，那么A 股可能会上涨约20%，若能达到全球领先者的水平——最乐观的假设，涨幅可能高达40%。



高盛报告显示，对冲基金4月份对中国股票持仓有所增加，总持仓规模增加至5.1%(在过去5年中排第7个百分位数)，而净持仓规模增加至7.5%(在过去5年中排第10个百分位数)。但对冲基金对中国股票的持仓水平仍接近五年来的低点，这表明，对冲基金对中国股票的持仓仍有较大的增长空间。



今年4月份，对冲基金净买入中国股票，过去五个月中有四个月出现净买入；中国境内外股票(离岸和在岸)总体被净买入，买入量是卖出量的5倍。



另外，美银美林也在最新发布的报告中指出，中国市场“最糟糕”的时期已经过去了，即资金外流和多重评级下调的时期。最近几周以来，越来越多的海外投资机构开始进入中国市场尤其是港股。



美银美林认为，这背后主要有以下上涨逻辑：



首先是，此前最火的“做多AI、做多日本”交易的关闭。4月中旬英伟达股价回调后，MSCI中国指数开始走高，并在近期日元贬值的背景下继续反弹。

以美元计算，过去三个月，MSCI（摩根士丹利资本国际）中国指数的表现比韩国和日本指数高出16—17个百分点，比印度指数高出11个百分点，优于其他全球主要市场的表现。

其次，由于美联储利率可能在更长时间内保持高位，其他亚洲货币和市场可能面临更多风险，而中国市场似乎是一个估值更便宜、仓位轻、相关性低的对冲工具。


利好袭来


假期期间，A股市场利好主要有三个方面：



第一，中央政治局于4月30日召开会议，宣布决定7月份召开中共三中全会，重点研究中国“进一步全面深化改革”等问题。会议认为，今年以来“经济实现良好开局”，强调要“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”。因而，宏观政策要“靠前发力”。此外，会议还提及了市场关注的新质生产力、房地产、财政政策、内需等多个热点。



从“五一”假期中国资产全线飙涨的表现来看，市场显然将此次会议内容视为利好。



第二，假期楼市也迎来诸多利好政策。其中包括，北京宣布京籍家庭可在五环外新购一套房，天津取消本地户籍120平以上新房限购，上海宣布“以旧换新”活动，南京都市圈九城公积金互认互贷等。



近期，市场对包括楼市、央行购债等重大政策的预期颇为乐观，叠加假期消费市场持续火热，A股市场的积极因素正在积累。



第三，外围市场也传来利好消息，市场不确定性下降。美国日前公布数据，4月非农就业人口增加17.5万人，大幅低于预期的24万人，也大幅不及3月的增长30.3万人；美国4月的失业率为3.9%，高于预期的3.8%。受此影响，交易员将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月，且相信美联储年内将降息2次，多于数据公布前所预期的1次。



市场怎么走？


诸多利好叠加之下，A股投资者都在期待市场开盘，那么后市将如何演绎呢？



站在当前时点，A股财报季已经结束，政策面亦是暖风不断，专项债和特别国债项目有望加速落地。流动性层面，国内资金风险偏好持续改善，市场成交量或继续放大，人民币和港币走强显示外资持续增持中国资产。



机构总体认为，A股市场的上攻趋势大概率仍将在5月份延续，甚至不排除出现加速上涨的可能。



中信证券表示，步入5月，随着财报季落幕，政治局会议定调，美元降息预期明确，改革预期开始强化，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，5月行情将更稳更持续。



华安证券指出，展望后市，中央政治局会议政策定调积极超预期，美联储表态稳中偏鸽，国内外会议定调共振有利于提振市场风险偏好，后市有望迎来新的一波上涨行情。



兴业证券也认为，当前市场风险偏好的回暖仍在继续：一方面，4月政治局会议定调较为积极，有望进一步提振市场信心；另一方面，4月制造业PMI“量稳价升”，指向中国名义经济有望继续改善；其次，美、欧、日等市场在经历去年以来的大幅上涨、指数创历史新高后，经济疲态逐步显现、行情波动明显加大。与之相比，当前仍处低位且经济与政策边际改善的中国资产，成为更高性价比的选择。



责编：战术恒

校对：陶谦