中国基金报分析报告（0429）

llbo7296

今日！五大突发利好！
2024-04-26 15:45:23　来源:  广东  举报


中国基金报 泰勒

兄弟姐妹们啊，A股、港股，携手走出独立行情！今天的市场，太棒了！沪指涨超1%，创业板涨超3%，北上资金狂买200亿元。

4月26日，A股三大指数放量反弹，成交额突破万亿元大关。截至收盘，沪指涨1.17%，深成指涨2.15%，创业板指涨3.34%。北向资金净买入逾224亿元，创下陆港通开通以来单日新高。



市场共3931只个股上涨，1293只个股下跌。



银行股陷入调整，江苏银行跌超9%。



港股大涨，恒生指数涨超2%，恒生科技涨超4%！



泰勒简单分析一下今天都有哪些利好消息引发这次A股港股大涨！

利好一，在第十四届全国人民代表大会常务委员会第九次会议上，财政部副部长做了报告发言。该报告指出，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重，集中力量打造金融业“国家队”。

利好二，国联证券发公告称，公司拟发行股份收购国联集团等45名对手方持有的民生证券95.48%的股权。此次交易尚处于筹划阶段，预计构成重大资产重组。

在这两个利好的加持下，今天券商股掀起涨停潮！



利好三，日元贬值，资金回流A股、港股。

分析称，近期港股上涨跟基本面关系不大，主要源于资金环境改善，而外资是加仓主力，修复刚刚开启。外资方面，自去年8月外资集中撤出后，亚太地区资本主要流向日本，这也导致去年10月开始美债利率快速下行的窗口，港股几乎没有上涨，而日经指领涨全球（中国和日本是亚太地区最大的两个市场，两者互为跷跷板）。彼时交流最多的逻辑是押注日本货币政策正常化后的日股和日元的双重升值。

然而，这个逻辑在今年日本央行开启加息后被证伪，日元进一步快速贬值，贬值幅度在主要非美货币中最严重。因此一部分资本近期重新回流香港，这也是3月19日日本加息以来日经指涨幅领跌发达市场，而港股则领涨的最核心原因，基本上是去年的反向演绎。

利好四，瑞银开始看好中国地产，此前曾逆势下调恒大评级！

三年前，瑞银分析师John Lam将恒大评级罕见下调至卖出，一时间震惊市场。11个月后，恒大违约，沦为楼市深度调整的典型。如今，就在大多数分析师认为楼市尚未触底、行业死气沉沉之时，Lam再次逆向而行，预计中国房地产市场将逐步复苏。

John Lam近日接受采访时候表示，过去三年我们持看空态度，不过鉴于政府的提振举措，我们对中国房地产行业的看法首次变得更加积极。

据Lam预测，住房需求和供应将在明年某个时候恢复到历史平均水平，21个主要城市拥有规模项目组合的开发商股票可能反弹。他上调了几家公司评级，包括1月份将龙湖集团调整至买入。

跟2021年对恒大的做法一样，Lam将深入挖掘的数据结合自己的直觉，对中国房地产行业做出不同寻常的判断。

今日，A股、港股的地产股暴涨！





利好五，微软、谷歌都发布了财报，盘后大涨！

昨夜，美股一度暴跌，但是收盘后，微软和谷歌都发布好于预期的财报。

微软在3月31日结束的2024财年第三财季实现营收619亿美元，净利润219亿美元，分别同比上升17%和20%。财报发布后，微软盘后一度上涨5%。

而谷歌宣布授权进行至多700亿美元的回购，同时自1998年成立以来首次发放每股20美分的分红。受到这一消息影响，谷歌盘后一度涨12.18%。

受消息影响，纳指盘前回涨！



大家周末愉快！

llbo7296

周末，突发大消息！
中国基金报 2024-04-28 22:16 广东
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中国基金报 泰勒



兄弟姐妹们啊，下周只有两个交易日，简单看下这周末的大事，以及券商老师们的最新研判吧！

周末大事

1、李强会见美国特斯拉公司首席执行官马斯克

国务院总理李强4月28日在京会见美国特斯拉公司首席执行官马斯克。

李强表示，特斯拉在中国的发展堪称中美经贸合作的成功范例。事实表明，平等合作、互利共赢才最符合两国根本利益。希望美方同中方更多相向而行，遵照两国元首的战略引领，推动中美关系持续稳定发展。中国的超大规模市场将始终向外资企业敞开。中方言出必行，将在扩大市场准入、强化服务保障等方面继续下功夫，为外资企业提供更优的营商环境、更有力的综合支持，让各国企业安心、放心地投资中国。

马斯克表示，特斯拉上海超级工厂是特斯拉表现最好的工厂，这得益于中国团队的勤劳智慧。特斯拉愿同中方进一步深化合作，取得更多共赢成果。

2、周末，日元“崩了”

周五，日元贬值至1美元兑158.4～158.6日元，创出1990年以来的最低水平。在同一日的日本央行货币政策会议之后，认为日美利率差扩大将持续的观点再次占据上风，日元的贬值势头并未得到遏制。

日本央行4月26日决定维持货币政策的现状，总裁植田和男在同一日的记者会上针对日元贬值提出看法称，“目前尚未对趋势性的物价上涨率造成太大影响。”在记者会后，越来越多的观点认为应对日元贬值的加息还很遥远。

很多观点认为，目前日元走低、美元走高的根本原因在于美国的“3高”，也就是高经济增长率、高通货膨胀、高利率，日本相关部门能够采取的措施有限。

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目前正值日本春假，一些日本民众表示，日元持续贬值对计划中的出国旅行带来不小压力。尽管有些游客依然选择出国旅行，但日元持续贬值，让他们不得不选择费用相对低廉的国家，或减少旅行中的活动以缩减开销。还有一些日本游客表示，为了节省开支，他们早饭会吃自备的便利食品，或者直接少吃一顿饭。

3、问界M7起火司乘3人遇难，车企回应

4月27日，网友沐沐（化名）在社交媒体发帖称，她的弟弟驾驶华为问界M7在山西省夏县段高速行驶，在超车道上与前方洒水车追尾后起火，她的丈夫、弟弟和刚满2周岁的儿子遇难身亡，此事引发网友热议。

据AITO汽车官微消息，2024年4月26日16时34分左右，一辆问界M7 Plus在山西运城发生严重交通事故，对于事故中出现的人员伤亡，深表痛心，对遇难者表示沉痛的哀悼。根据国家平台数据接入管理规定，获悉该车辆发生事故时车速115公里/小时，安全气囊正常打开，动力电池包特性均正常。

据AITO汽车表示，正在积极配合当地交警部门开展事故调查，提供一切必要数据还原事故原因，并对家属提供一切可能的支持。具体调查结果请以后续交警部门通报为准。
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博世4月28日针对问界M7山西运城事故发布声明称，经调查，涉事车辆没有搭载博世智驾系统（含AEB）。4月26日，山西运城一辆问界M7车辆发生交通事故，司乘3人遇难。4月28日，问界声明称事发车型是入门非智驾版，未搭载华为高阶智能驾驶辅助系统，而是博世方案。(界面新闻)

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4、商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》 符合要求可享补贴七千到一万元

商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，《细则》明确了补贴范围和标准。自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。

5、成都：全市范围内住房交易不再审核购房资格

成都市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室今日发布《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，从4月29日起，成都市商品住房项目不再实施公证摇号选房，由企业自主销售。推动城市房地产融资协调机制走深走实，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。支持车位与住宅同步销售；合理设置新出让住宅用地车位规划配比。全市范围内住房交易不再审核购房资格。推广首层架空层用于公共服务空间设置，提高住宅阳台等半开敞空间比例，推动郊区（市）县开发低密度、高品质住宅产品，进一步加大高品质住宅供给。

券商最新研判

1、中金公司：修复行情仍在延续

我们认为A股市场自2月以来的修复行情斜率虽有所放缓但仍在延续：

1）近期投资者对于政策的关注度进一步抬升。结合4月底可能召开的中央政治局会议，我们建议关注政策层对于当前经济环境的定调以及在稳增长等相关政策方面的表述，当前投资者对房地产等重点领域的基本面及政策环境关注度较高。

2）中美互动增加。继4月初美国财长耶伦访华后，本周美国国务卿布林肯访华，中美双方在全面交换意见的基础上形成五点共识，我们认为这对于外资回流中国资产也起到了正向促进效果。

3）A股市场估值仍处于历史低位，性价比优势明显。经历2月初以来的行情企稳后，当前沪深300前向市盈率为10.4倍，依然明显低于12.6倍的历史均值水平。

配置方面，有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域中期仍有望有相对表现；外部因素及供给出清带来上游资源品行业机遇，继续关注黄金、石油石化、有色金属等资源板块，但短期内需重视行情节奏；资本市场改革为金融板块带来新催化，投资者关注度阶段性抬升。

2、中信建投：外资情绪提振，季报掘金

外资机构唱多中国，北向资金强劲流入，港股市场亦出现显著上涨。

此外，产业资本连续回流，全部A股重要股东净增持市值总和持续回升。市场中涉及股数净减持公司数量持续下降至低位。中国股市供求关系不断改善，政策层对资本市场一系列表态，也助长对资本市场信心。同时，短期市场也依然面临一些制约因素。内部地产问题仍待最终方案落地，外部美债利率持续上升，美联储降息时点预期不断后移。

3、申万宏源策略：高切低，还是新趋势？

外资回流A股港股的逻辑展望：地产触底仍有待确认，短期乐观预期难持续发酵。更坚实的逻辑是，美联储降息预期下修，亚太新兴市场国家汇率普遍大波动，港币挂钩美元，人民币高稳定性，人民币资产性价比优势显现。港股互联网回购加速，A股高股息投资向港股加速扩散。

没有重大下行风险成为一致预期，市场特征相应变化：该调整的方向还是会调整，但幅度有限；同时，几乎每天都有活跃板块。市场总是在找机会，眼前的机会空间不大，就抢跑中远期的投资机会。

短期高切低的线索：公募存量博弈，市场基于公募一季报做博弈，加仓方向调整，减仓方向反弹。AI美股映射行情仍属于超跌反弹范畴。小盘成长主题提前活跃，但向上弹性有限。继续提示高股息中期占优，高切低快速轮动后有望回归。继续挖掘消费高股息和港股高股息。

4、民生策略：实物重估，登堂入室

过去两年，在没有真正产业趋势下，投资者习惯了存量博弈思维，殊不知真正的大的历史机遇，都要经过在主流投资者持仓中登堂入室的过程！主动偏股基金在短时期内快速超配某一行业的情况也曾出现在2017年的食品饮料行业、2020年的电新行业以及2023年的TMT板块中，但其后的演绎路径却不尽相同。食品饮料、电新行业在此后一度成为投资者认可的赛道行业，而TMT板块则是自2023年第三季度开始出现了较大的回撤。造成这种差异的关键很可能在于行业盈利能力的增长能否兑现市场的预期。

我们换个视角思考：如果按“等权”的基金经理视角看，有色金属已经成为仅次于食品饮料的受青睐的行业；能否改变负债端的分布成为当下最核心的问题。如果我们的实物消耗>GDP>上市公司盈利的不等式持续验证，上市公司盈利分布将系统性改变，那么实物资产的重估在专业机构投资者中的趋势会更加明显。能源、红利板块未来仍是绝对收益者驱动的重要阵地（负债端的逆势增持在2024第一季度已经开始），有色金属在某些条件满足后，或能成为公募基金超额收益全面回归的潜在驱动。

5、东吴证券：“北水”加大“南流” 短期内资金的流入可能基于四点逻辑

近期，港股的内外资流动性均有改善，部分全球/亚洲配置的资金欲降低日印股票仓位，并增加对于港股的配置，且内资“北水”加大“南流”。短期内资金的流入可能基于四点逻辑：1）估值够“便宜”，资金高低切；2）国内基本面/基本面预期向好；3）港股分红意愿和水平较高，蓝筹分红稳定，白马“后起追赶”；4）资本市场政策的催化。

从中长期维度来看，有两个影响港股长期走势的核心变量正在悄然发生变化。一是中美名义增速差的变化，2024年中美名义增速差的收敛将是中国资产价格修复的核心因素，且港股受联系汇率的影响，对海外宏观环境的变化更为敏感，反应往往更强。二是美元及美元信用的变化，历史上港股表现与美元指数呈明显的负相关性，当前美元“易下难上”，内在价值受损或提示降息周期打开后美元的贬值“一触即发”，港股估值有望迎来系统性抬升。

6、招商策略：为何北向大幅流入，港股突然大涨？

为何北向大幅流入，港股突然大涨？上周中国资产全面大涨，其中恒生指数从1月底底部大涨20%，进入牛市区间。4月26日单日北向流入规模创下陆股通开通以来的历史新高。

我们认为有以下三方面的原因：1）今年以来中国经济趋向于复苏，基本面反弹，企业盈利增速反弹；2）亚洲货币加速贬值，港币和人民币相对较强，中国资产具有一定的防御价值；3）近期中美双方官方往来保持，对于中美关系的担忧有所缓和。

在这样的背景下，近期海外投资机构纷纷看多中国资产。托管于外资机构的北上资金是2月6日以来和本周北上资金净流入的主力，对金融、食品饮料、电力设备、有色金属等行业的偏好依然持续。考虑到美、日、印等主要市场的估值都处于高位而中国资产当下是估值洼地，预计更多外资将回流中国，带动A股重回上行趋势。

随着新“国九条”落地，一季报上市公司业绩改善，我们仍然看好以高ROE高FCF风格、中证A50/沪深300/大盘成长为代表的绩优龙头指数。建议重点关注消费周期领域细分行业的龙头、出口链以及部分科技领域业绩改善确定性强的细分行业。

7、信达策略：券商，是价值扩散，还是轮动最后一棒？

近期市场板块表现出很强的高低切特征。一般高低切换的特征容易出现在市场出现拐点的附近，我们认为，这一次高低切可能标志着3月下旬以来的震荡休整已经结束，即将开始新的上涨。这一次高低切中，券商的表现意义更为重要，券商历史上既可能是牛市的旗手，也可能是板块轮动的最后一棒。

券商产生超额收益的情形一是：指数快速上涨期。比如2019年一季度和2020年6月~7月，市场处在2019年~2021年最快的两个上涨阶段，而此时券商均有30%~50%的超额收益。

券商产生超额收益的情形二是：市场上涨或反弹末期。券商超额收益起点看性价比，而终点更依赖对市场牛熊市的判断。我们认为从基本面和政策来看，今年市场走牛的概率高于2023年7~8月。

8、国君策略：不确定性降低 投资机会在年中

预期不再下修，不确定性降低，投资机会在年中。2024年2月国泰君安策略提出“冬天过后，春天依然在；跌幅够了，时间不够，投资机会在年中”。

2024年股票投资有一个关键词和三个重要基石，一个关键词是“不确定性降低”；三个重要基石在于：1）经过过去几年市场调整和2024年初的股市波动，不利情形计价充分，悲观者出清后负面看法表达能力有限，股票指数底部抬高。2）短时间预期不再下修，比如经济改观缓慢、总量政策有限、美元利率上升与地缘波动，也已体现在了3~4月全A指数或多数股票的下跌之中；3）从经济运行、政策储备以及资本市场改革举措看，不确定性降低，投资者对风险接纳的意愿会提高。

因此，最差的情形既然年初已经见过，短尺度扰动逐步计价，不确定性下降将推动年中股市行情出现，要敢于逆向布局。

9、光大策略：如何看待创历史纪录的北向资金流入？

历史来看，北上资金大幅流入的时间区段市场表现通常较好，北上资金单日流入超过200亿元时，当日和接下来一周市场上涨的概率较大。从历史上北上资金8次大幅流入A股的时间段看，其中7次市场整体表现都较好。对比不同指数的表现，通常创业板指和中小100指数表现更好。历史上北上资金有4次单日净流入金额超过200亿元，流入当日以及之后一周市场上涨的可能性较大，但流入后一个月的市场表现波动较大。

10、海通策略：从基金季报看白马

今年一季度白马股持仓变化不大，主因年初基本面和资金面仍处在修复中。

白马股内部持仓结构调整受基本面和预期影响，出海相关行业加仓，医药/电子减仓。

二季度市场或处蓄势中，短期白马稳定更稳健，中期关注优势制造和硬科技等。