东方证券【赢家日报】0424

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周期股领跌 教育股大涨
财富管理 2024-04-24 07:25 上海




  赢家策略


持仓建议：

8成
看好方向：
华为产业链、半导体、TMT、创新药、国企改革、有色、芯片、军工等。



  策略观点：
上一交易日，三大股指涨跌互现，沪综指跌0.74%，深证成指跌0.61%，创业板指涨0.15%，北证50指数涨1.25%。教育板块大涨，工程咨询、装修装饰、软件板块涨幅居前，贵金属、能源金属、煤炭、钢铁等周期股跌幅居前。沪深两市成交额萎缩，仅有7754亿元，北交所成交40亿元，北向资金净卖出29.97亿元。

      外围市场回暖，但A股各大指数再度迎来小幅调整，红利资产成为沪综指走弱的重要力量，煤炭股全线杀跌，有色和石油板块亦跟随走弱，该板块上周还是市场“最靓的仔”，没有想到本周却迅速黯然失色，可见市场仍是震荡市，并没有真正的主心骨。与之对应的是题材股，如军工信息继续强势，蛰伏比较久的AI应用方向集体走强，教育股涨势居前，消息面上，教育部公布首批18个“人工智能+高等教育”应用场景典型案例，积极推动高等教育与人工智能技术的融合发展，利用智能技术支撑人才培养模式的创新、教学方法的改革、教育治理能力的提升；此外，Kimi、文化传媒、互联网等板块震荡走高，显然红利资产与题材股之间的跷跷板效应仍在，市场环境没有真正改观前，这种状况将继续存在。从时间轴看，本周临近年报披露尾声，数据显示整体盈利表现相对平淡，二季度A股处于蓄势阶段概率高，中期主线关注制造及硬科技等，短期仍是题材股表现，如低空经济、军工、固态电池等。

财经资讯


    （1）、距离“五一”假期还有约一周时间。中国在线旅游平台飞猪23日发布的《2024五一假期出游风向标》显示，今年“五一”假期出境游迎来预订高峰，相关服务预订量在去年快速反弹的基础上，创下近100%的强劲增长。
    （2）、俄罗斯矿业巨头诺里尔斯克镍业公司首席执行官波塔宁在周一(4月22日)接受采访时表示，计划通过与一家中国企业成立合资公司，在当地建立一家铜厂。诺里尔斯克镍业公司是世界上最大的镍、钯和铜生产商之一，其镍产量占全球镍年产量的比较大一部分——生产了全球15%的用高等级镍，而该公司钯产量更是约占全球总产量的40%，钯用于催化转换器和半导体。该公司还供应钴和铜等金属。
图片  东方研究

    央企改革专题研究：



      以ESG理念推进央企市值管理




      市值管理是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。其中价值创造是市值管理的基础，价值经营是市值管理的关键，价值实现是市值管理的目的。良好的市值管理具有可持续性与长期性的特点，能避免纯粹追求利润最大化的目标而导致的短期经营行为。



      央国企“市值管理”是长期趋势，有助于提高企业可持续发展。早在2005年9月，国资委发布的《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》中曾明确提出，对上市公司国有控股股东进行业绩考核时，要考虑设置其控股的上市公司市值指标。2014年5月，国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确，鼓励上市公司建立市值管理制度。2022年5月，国资委发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出，鼓励中央企业探索将价值实现因素纳入上市公司绩效评价体系。



      央企考核体系逐渐完善，市值管理考核“箭在弦上”。指标体系从2020年“两利三率”变化到2023年“一利五率”。2024年提出在保持“一利五率”目标管理体系不变同时，实现五率持续优化。更加注重提升增加值、功能价值、经济增加值、战略性新兴产业收入和增加值占比、品牌价值。并在“一利五率”的基础上，全面推开央企控股上市公司市值管理考核，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。



      以ESG理念推动央企市值管理，构建ESG体系是央企价值提升的重要抓手。ESG从环境、社会和公司治理三个维度来评估一家企业发展可持续性和投资价值，在优化市值管理、推动企业价值创造上或有优势：（1）ESG帮助企业满足监管要求，预防违规风险；（2）ESG帮助企业提高资源效率，促进创新转型；（3）ESG帮助企业吸引优秀人才，提高品牌价值；（4）ESG帮助企业增强投资者信心，减少信息不对称；（5）ESG帮助企业拓展市场，吸引责任投资；（6）ESG帮助企业降低资本成本，高效融资。



      近年来国资委陆续提出对央企ESG体系建设的相关要求，《提高央企控股上市公司质量工作方案》中明确以“坚持价值创造与价值实现兼顾，促进内在价值与市场价值齐头并进”为指导原则之一，要求“贯彻落实新发展理念，探索建立健全ESG体系”。



      推动央企市值管理，关键要提高公司治理水平。将ESG因素融入公司治理结构中例如在董事会设立ESG委员会，确保ESG议题得到适当的关注和决策。构建科学完善的ESG战略及披露体系有助于提高投资者信心。董事会应作为首要责任主体，主动提升自身对ESG的认识，制定清晰的ESG目标和战略，平衡公司短期与长期利益，将ESG融入日常经营活动，推动与监督公司ESG量化目标的实现进度。



      结合证监会《关于加强上市公司监管的意见（试行）》要求，公司治理应紧紧围绕监管关注重点，（1）增强信息披露质量，提升公司的透明度；（2）关注非财务信息与财务信息的一致性，非财务信息具有独立的增量能力，ESG的非财务指标在评价企业质量和企业的长期投资价值时，能够与财务指标相辅相成，信息的可靠性和有效性将直接影响决投资决策；（3）增强分红意识，提高现金分红水平，维护企业价值；（4）制定注销式回购计划，减轻流通股股东成本，同时也增强投资者对企业的信心。



      4月19日，美国科技巨头Meta推出了其最强大的开源人工智能（AI）模型Llama3，以追赶行业领导者OpenAI。Meta首席执行官扎克伯格表示，Llama 3有8B和70B两个版本，大版本的Llama 3将有超过4000亿参数。由于预训练和指令微调，Llama 3相比Llama 2有了极大的改进。Meta首席产品官克里斯·考克斯（ChrisCox）在接受采访时表示，该公司为Llama 3植入了全新的计算机编码功能，如今它不仅可以输出文本，还可以输出图像。AI应用关注点轮转到国内市场。游戏接AI需要大模型持牌，游戏公司会去基于llama等开源模型改编自主报备自有大模型，从而去解决token成本、数据安全等问题。

北京、深圳福田区明确非学科类机构“应批尽批”，继续关注消费强需求成长性——教育。4月10日，深圳福田区召开加快审批中小学生非学科类校外培训机构宣讲推进工作会，对校外非学科类优化办证流程，达标机构应批尽批。4月16日，北京“双减”专项行动启动会召开。明确加快实现非学科类机构“应批尽批”、查处学科类培训违法违规行为等重点任务，4月至7月，将开展“双减”专项行动，以首善标准完成目标任务。政策层面，我们认为教培政策逐步预期稳定下，存量玩家具备收入业绩+估值全面提高的实际条件。1）两会期间，《2024年政府工作报告》着重阐述科教兴国，坚持教育强国。2）2月8日发布《校外培训管理条例》征求意见稿：时间限制放开并解决扩点位问题，有望带来收入增长。


      风险提示：国企改革推进不及预期；央国企盈利能力受宏观经济影响出现下滑；ESG政策落地不及预期



投资顾问：吴利辉  执业编号：S0860617050013

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