东北证券晨会0424

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【股市正阳】风格轮动且H股占优、震荡格局的防守待机
金融世界 2024-04-24 06:59 吉林
行情回顾

周二市场继续震荡回落，上证指数收于3021点、下跌0.74%，创业板指上涨0.15%、科创50下跌0.54%，红利指数下跌1.5%、中证2000指数上涨0.72%，成交额继续萎缩至7791亿元左右；板块方面，医美医药、食品饮料、传媒计算机等上涨，有色钢铁煤炭建材石油等跌幅居前；个股涨跌比为3226:1992、上涨家数更多些。

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今日策略

周二市场有几个关注点：

其一，全球市场的高波动、大国博弈下贸易战科技战乃至金融战，财报季不断的有个股踩雷等信息，A股市场处于存量博弈乃至阶段性的缩量博弈阶段、北上资金净流出30亿元左右，稳健偏防御的策略思路在存量博弈的主导下更多演绎了高低轮动的特征。最明显的是前期占优1个多月的红利指数最近2日出现跑输大盘、科技成长等风格，其中既有大宗商品期货价格近期回落的归因、但更多还是高低切换的资金博弈，即财报披露的尾声阶段，不仅冲击业绩较差的科技成长题材股、更冲击了前期高位但业绩较差的煤炭钢铁和部分有色，比如最近披露季报的首钢、潞安环能、兰花科创、山西焦化、盘江股份等并带动了所处板块的下挫，这意味着前期占优但业绩不佳的煤炭钢铁等更多是资金抱团行为而非基本面景气的归因。从估值角度看，一些静态高股息比如6%以上但2023年报和2024年如果持续业绩负增长，那么意味着未来的股息率或只有2-3%，这对于缺乏成长性的个股的吸引力是不强的。因此，短期看财报冲击尚未结束、绩差股尤其是前期相对高位的红利指数的回调还有冲击压力；故，倾向于风格逐步均衡乃至更偏向于相对低位的科技成长股些。另外，关注后期各国PMI、观察制造业复苏的持续性，这对资源股能否卷土重来较为关键。



其二，近期H股持续占优A股，周二恒生指数上涨2%左右；我们前期从AH溢价率的运行规律和政策支持等角度探讨了H股一周内占优A股的力度，从最近互联网科技股的领涨、沪深港通南下资金持续净流入的角度看，AH股溢价率仍有回落即H股仍有一定的占优的空间。应该说，H股和港股科技抗住了美股科技龙头的暴跌，显示了低估值下的韧性，并且基于美股科技龙头大跌、全球汇市波动下包括美联储在内的各国货币当局存在政策对冲、逆周期调控的合理预期，这对低估值的AH股具有积极的预期。



近期地缘环境、大国博弈呈现复杂化特征，贸易战科技战金融战仍困扰市场，A股市场成交额萎缩、高点轮动，财报季尾声对个股乃至板块的冲击仍在进行中，市场仍在半年线和年线之间震荡，倾向于仍以稳健偏防御的策略思路为主。因此，维持近期思路：预计超跌反弹、震荡、回踩的反复轮动来演绎财报季最后2周的行情走势更为可能些、短期指数处于震荡回踩阶段，后续或逐步开启风格的均衡化、4月末财报披露尾声之后或有利于科技卡脖子成长股表现。从这几天H股跑赢A股的走势看，AH股仍在震荡蓄势的大格局中、防守待机、博弈下跌出来的机会。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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